Dan Gallagher, 


  The Wall Street Journal 


  SAN FRANCISCO (Agefi-Dow Jones)--Il fut un temps où l'attribution d'un objectif de cours de 400 dollars à Amazon (>> Amazon.com, Inc.) suscitait la controverse. 


  A cette époque, en 1998, le tout jeune distributeur en ligne était loin de disposer de sa taille actuelle et son activité se concentrait essentiellement sur la vente de livres - à perte. Tout cela semble bien loin, Amazon étant désormais la quatrième capitalisation de l'indice S&P 500, derrière Apple (>> Apple Inc.), Microsoft (>> Microsoft Corporation) et Alphabet (>> Alphabet Inc), la maison mère de Google. Son cours de Bourse évolue à de nouveaux points hauts historiques au-dessus de 900 dollars. 


  La capitalisation boursière en forte hausse 


  Grâce au bond de la capitalisation boursière d'Amazon, qui a gagné de plus de 50% au cours des 12 derniers mois pour dépasser 430 milliards de dollars, le fondateur et patron du géant américain, Jeff Bezos, peut vendre pour environ 1 milliard de dollars de ses propres actions chaque année afin de financer son projet de fusée spatiale. Mais cela n'empêche pas Wall Street de voir les étoiles. Dix analystes s'attendent maintenant à ce que l'action Amazon franchisse la barre de 1.000 dollars l'année prochaine, et 13 autres ont des objectifs de cours situés à 5% de ce niveau, selon S&P Global Market Intelligence. 


  Cette projection est grisante si l'on considère que ce niveau de 1.000 dollars représenterait environ 140 fois les bénéfices attendus cette année. Amazon, bien sûr, n'a jamais vraiment été concerné par les mesures traditionnelles de valorisation. Son action a évolué en moyenne à un multiple d'environ 117 fois les bénéfices à venir au cours de la dernière décennie, selon FactSet. 


  Gare aux coûts 


  Wall Street s'attend à ce que les résultats d'Amazon poursuivent leur forte croissance, bien que la tendance du groupe à effectuer de grosses dépenses en période de prospérité en fasse une cible mouvante. Wall Street a abaissé de 17% son objectif de bénéfice par action (BPA) pour Amazon en 2017 depuis la publication des résultats du quatrième trimestre, qui laissent attendre une nouvelle année marquée par de lourds investissements. 


  Toutefois, l'Amazon d'aujourd'hui n'est plus l'Amazon d'autrefois, qui se débattait pour survivre avec des marges dérisoires. L'activité à forte croissance de services web a une forte incidence sur les résultats et le flux de trésorerie, tout comme d'autres offres du groupe. Brian Nowak, de Morgan Stanley, estime que les abonnements au service Prime, la publicité et les programmes de carte de crédit d'Amazon ont généré autour de 9,3 milliards de dollars de chiffre d'affaires l'année dernière et que ce montant avoisinera 12,7 milliards de dollars cette année. Le tout, avec un taux de marge opérationnelle d'environ 70%. 


  Voilà qui pourrait se révéler utile, Amazon ayant encore besoin d'améliorer sa rentabilité pour justifier sa valorisation. 


  -Dan Gallagher, The Wall Street Journal 


  (Version française Maylis Jouaret) ed: VLV