Bureau Veritas (+0,61% à 21,43 euros) se paye le luxe de signer une des rares hausses du SBF 120 (-2%) alors que les analystes continuent à réagir aux résultats annuels que le groupe a dévoilés hier matin. Oddo BHF a ainsi maintenu sa recommandation d'Achat sur la valeur avec un objectif de cours de 26 euros, estimant que la publication "rassure sur l’amélioration des perspectives de croissance pour le groupe". Sur cette base, l'analyste suggère que les investisseurs doivent se montrer patients pour voir la rentabilité de Bureau Veritas s'améliorer : le potentiel est visible à l'horizon 2019.

"La valorisation reste attractive à 15,6 fois l'Ebita attendu en 2018, en décote plus marquée qu'en historique contre SGS pour une croissance des bénéfices par action comparable sur les 2 prochaines années", ajoute Oddo BHF.

Si Barclays est plus nuancé sur l'appréciation des résultats annuels, maintenant sa recommandation Souspondérer sur Bureau Veritas, il note tout de même que la reprise cyclique tant attendue s'est finalement matérialisée au quatrième trimestre. L'analyste note toutefois que le levier opérationnel reste limité : la marge de Bureau Veritas s'est stabilisée au second semestre, ce qui est mieux que la baisse de 50 points de base du premier semestre mais n'incite pas pour autant à un grand enthousiasme. D'ailleurs, la prévision de Bureau Veritas concernant l'évolution de sa rentabilité est jugée prudente, dans un contexte marqué par des effets de change défavorables.

Pour l'exercice 2018, Bureau Veritas prévoit une accélération de sa croissance organique par rapport à l'exercice 2017 et une légère amélioration de la marge opérationnelle ajustée à taux de change constant.

En 2017, le groupe de certification a enregistré une croissance organique de son chiffre d'affaires de 2,2% à 4,68 milliards d'euros. Bureau Veritas tablait sur une "légère croissance organique" et le consensus était plutôt aux alentours de 1,8%. Le groupe a notamment profité d'une nette accélération de son activité à changes et périmètre constants en fin d'année : la croissance organique a atteint 3,8% sur le seul quatrième trimestre contre 2,2% au trimestre précédent et de 1,3% sur les six premiers mois de l'année. Les analystes l'attendaient à 2,5%.

Le résultat opérationnel ajusté de Bureau Veritas, pour sa part, a progressé de 1,4% en 2017, dont 4% à changes constants, pour atteindre 745,5 millions d'euros. Il a représenté 15,9% du chiffre d'affaires du groupe, en ligne avec les attentes et avec la cible "autour de 16%". Enfin, le bénéfice net ajusté est ressorti à 416,1 millions d'euros, en croissance de 1,7% dont +6,6% à changes constants.

Bureau Veritas proposera un dividende de 56 centimes d'euro par action, en hausse de 9,8% sur 2 ans.