LEGRAND : souligne les risques pour la suite de son exercice, le titre baisse
Le 10 mai 2017 à 11:04
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Legrand (-1,5% à 60,41 euros) occupe la dernière place du CAC 40 en raison de prises de bénéfices. Les investisseurs prennent pour prétexte le ton prudent employé par le groupe concernant ses perspectives pour réduire leur exposition à une valeur qui a clôturé vendredi dernier au cours historique de 61,74 euros. Legrand a donc maintenu ses objectifs 2017 d'une progression organique de ses ventes comprise entre 0% et 3% et d'une marge opérationnelle ajustée avant prise en compte des acquisitions (à périmètre 2016) comprise entre 19,3% et 20,1% du chiffre d’affaires.
Pour justifier ce statu quo, le spécialiste des infrastructures électriques et numériques du bâtiment a mis en avant trois facteurs qui risquent de peser sur sa croissance. D'abord, Legrand note qu'il a bénéficié au premier trimestre de commandes de certains distributeurs anticipant les hausses de prix annoncées par le groupe. Le groupe s'attend donc à en subir la contrepartie dès le deuxième trimestre, à savoir que ces mêmes distributeurs ayant renforcé leurs stocks ne feront pas appel à ses produits.
Ensuite, Legrand évoque des bases de comparaison élevées en Italie et aux Etats-Unis au cours des prochains trimestres. Aux deuxième et troisième 2016, le groupe avait enregistré une croissance de 3,9% et de 2,4% en Italie portée à l'époque par le lancement d'une nouvelle gamme de portiers connectés. Aux Etats-Unis, la croissance organique du groupe était montée jusqu'à 9,3% au troisième trimestre.
Enfin, Legrand souligne qu'un effet calendaire a contribué à hauteur de 1,6 point à sa croissance du premier trimestre, un apport qui ne sera sans doute pas répliqué sur le reste de l'année.
Si ces effets ne seront sans doute que provisoires, leur impact sur les résultats de Legrand a été suffisant pour répondre aux attentes du consensus. Ainsi, au premier trimestre, le groupe a enregistré une croissance de 17% de son bénéfice net part du groupe, à 149 millions d'euros, et de 14,5% de son bénéfice opérationnel ajusté à 259,5 millions. Barclays le voyait à 249 millions d'euros.
La marge opérationnelle ajustée de Legrand avant acquisitions s'est élevée à 19,8% de son chiffre d'affaires (+0,7 point). Ce dernier a atteint 1,318 milliard d'euros, en croissance de 10,9%. En données organiques, il a progressé de 4,6%. CM-CIC l'attendait à 1,33 milliard d'euros et Barclays à 1,30 milliard.
Legrand est le spécialiste mondial des infrastructures électriques et numériques du bâtiment. Son offre complète adaptée au marché de la basse tension pour les segments tertiaire, industriel et résidentiel en fait une référence à l'échelle mondiale. Legrand dispose d'implantations commerciales et industrielles dans plus de 90 pays et bénéficie de relais de croissance solides dans la durée.
Ainsi sur le plan géographique, 41,4% du CA est réalisé en Europe, 38,6% dans la zone Amérique du Nord et Centrale et 20% dans le reste du monde.
Sur le plan des produits, 36% du CA est réalisé dans les produits à plus forte valeur d'usage (datacenters, produits connectés du programme Eliot et programmes d'efficacité énergétique).
Au-delà, le groupe bénéficie de macro-tendances sociétales et technologiques très solides qui viendront soutenir son développement dans la durée.