JPMorgan a confirmé sa recommandation Surpondérer et son objectif de cours de 7,70 euros sur Natixis après les rumeurs sur une fusion avec Axa IM. Le bureau d’études explique qu’une telle opération représenterait un changement important par rapport à la stratégie de fusions & acquisitions actuellement centrée sur de petites opérations destinées à combler ses insuffisances dans certains segments. Axa IM représenterait un changement important en raison de sa taille et d’un mix produits orienté vers des mandats d’assurance à faible marge.

L'analyste juge qu'une telle transaction pourrait être attrayante financièrement, mais la discipline sur les prix sera capitale.

Il envisage une baisse de 50% du dividende de Natixis à 0,25 euro par action et une augmentation de capital pour conserver le ratio de fonds propres durs à 10,8% à fin 2017. En faisant l'hypothèse de synergies de coûts de 170 millions d'euros (10% des coûts combinés des deux sociétés dans la gestion d'actifs), Natixis pourrait proposer jusqu'à 3,4 milliards d'euros de prix de rachat et encore afficher un retour sur investissement supérieur à 10% en 2019. La banque devrait alors lancer une augmentation de capital de 1,84 milliard d'euros, soit 9% de sa capitalisation.