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SODEXO : en tête du SBF 120, Oddo BHF a confiance dans les perspectives à moyen terme

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04/09/2017 | 17:15

(AOF) - Sodexo (+2,66% à 101,45 euros) occupe toujours la première place du SBF 120 à moins d'une heure de la fin de la séance. Le titre est soutenu par la décision d'Oddo BHF de relever sa recommandation de Neutre à Achat et son objectif de cours de 108 à 117 euros, estimant que la valorisation du spécialiste de la restauration collective est attractive. Oddo BHF valorise ainsi la division OSS (Services sur site) de Sodexo à 11,6 fois son bénéfice opérationnel attendu en 2018, ce qui lui donne une décote de 31% sur CPG, de 14% sur Elior et de 4% sur ISS.

Pour l'analyste, ce niveau de valorisation autorise donc à s'exposer à nouveau à Sodexo malgré "un momentum peu flatteur" et un manque de catalyseurs à court terme. "Les récentes déceptions sur la croissance organique de Sodexo (et de certains autres acteurs d'ailleurs) ne remettent pas en cause les fondamentaux du groupe et du secteur", assure ainsi l'auteur de la note d'Oddo BHF.

L'horizon à prendre en compte pour Sodexo est donc plutôt le moyen terme. Oddo BHF se dit ainsi confiant dans la capacité du groupe français à atteindre ses objectifs d'une croissance annuelle de son chiffre d'affaires de 4 à 7% et de son bénéfice opérationnel de 8 à 10%. Ce dernier objectif suppose que Sodexo ne réinvestisse pas les économies liées au plan qu'il est en train de déployer dans le soutien à sa croissance.

"Sans exclure cette possibilité, nous pensons que le différentiel négatif de marge entre Sodexo et ses concurrents (ISS inclus) ne plaide pas en cette faveur. En effet, cela diminuerait d'autant sa compétitivité à moyen terme et risquerait de le cantonner à un schéma stratégique essentiellement porté sur le Facilities Management sur lequel le levier opérationnel est moindre", explique Oddo BHF.

Outre la performance opérationnelle qui devrait s'améliorer, le bureau d'études note aussi que Sodexo offre un bilan sain et une génération de free cash-flow solide. Ces deux facteurs suggèrent que le groupe devrait être en mesure à la fois de mener des opérations de croissance externe intéressantes et de retourner à ses actionnaires entre 500 millions et un milliard d'euros par an.

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