Les marchés actions affichent rarement trois mois consécutifs dans le rouge. Sur les dix dernières années, cela ne s’est produit que trois fois pour l’indice large Stoxx Europe 600 : octobre / novembre / décembre 2018, janvier / février / mars 2020 et avril / mai / juin 2022. Trois années boursières négatives pour l’indice, soit dit en passant. Sauf miracle d’ici la nuit d’Halloween, dans deux séances donc, il faudra ajouter aux annales la session août / septembre / octobre 2023. Quant à dire si cela sera une fois encore synonyme de performance annuelle négative, je l’ignore, mais les gains du Stoxx Europe 600 ne sont plus que de 1,1% au matin du 30 octobre. Les Etats-Unis en sont aussi à trois mois de baisse pour le S&P500, mais l’indice américain gagne encore 7,2% en 2023, grâce à ses valeurs technologiques fétiches, qui ont explosé à la hausse sur janvier / juillet.

Peut-être parce que la saison des trimestriels se déroule mieux aux Etats-Unis qu'en Europe. La moitié des sociétés du S&P500 ont publié leurs résultats trimestriels, avec une performance moyenne supérieure à l’historique (i.e. les sociétés ont plus dépassé que d’habitude les attentes, et dans des proportions plus élevées que d’habitude). De ce côté-ci de l'Atlantique, je n'ai pas de statistiques précises, mais la rubrique "objectifs revus en baisse" est largement plus fournie. Pour autant, Wall Street n'est pas à la fête, comme le montrent les reculs de plus de 10% du S&P500 et du Nasdaq depuis leurs pics de juillet. Un éditorialiste de Bloomberg a écrit ce weekend que "onze jours de bourse se sont écoulés depuis que JPMorgan Chase a lancé la saison des résultats trimestriels, et l'indice S&P500 a reculé sur neuf d'entre eux, quatre de ces séances affichant des baisses supérieures à 1%." C'est peu enthousiasmant.

Vendredi, presque tous les grands indices boursiers ont terminé en baisse, à l'exception du Nasdaq 100 qui a repris 0,5%. L'indice technologique a toutefois cédé 2,6% sur la semaine et n'a dû son sursaut qu'à l'engouement pour les chiffres d'Amazon (+7% vendredi) et d'Intel (+9%). Pour les investisseurs, la pile des risques est toujours bien plus haute que la pile des sources d'optimisme, qui compte essentiellement la dynamique de l'économie américaine et son corollaire, les solides résultats des entreprises. Cette fuite en avant des Etats-Unis est aussi, paradoxalement, l'une des principales causes de la retenue des financiers, parce qu'elle induit une politique restrictive de la Fed.

La banque centrale américaine qui revient au centre du jeu cette semaine avec une décision de politique monétaire mercredi. Le marché ne croit pas du tout à une nouvelle hausse de taux à cette occasion, ni même lors de la prochaine réunion de décembre. Il s'attend en revanche à ce que Jerome Powell maintienne un discours légèrement menaçant sur l'évolution de la politique. Menaçant à quel point ? C'est sans doute ce qui déridera ou crispera les investisseurs. Il faut aussi noter que la presse américaine écrit beaucoup sur l'annonce que doit faire le Trésor US mercredi, concernant la taille de ses prochaines émissions de dette. A l'heure où le déficit budgétaire fédéral redevient une source de tension majeure, le cocktail Fed + dette pourrait créer de la volatilité sur le marché obligataire, donc sur celui des actions par ricochet.

Un peu comme la précédente, au bilan assez piteux, la semaine qui s'ouvre recèle de nombreux événements. Dans le volet macroéconomique d'abord, avec un trio de banques centrales : Japon mardi, Etats-Unis donc mercredi et Royaume-Uni jeudi. Il y aura aussi le Brésil, la Colombie, la République Tchèque, la Malaisie, l'Egypte, le Pakistan et la République Dominicaine, mais sans faire injure à ces pays, leurs décisions monétaires auront moins d'impact que les trois précitées. On aura aussi droit à des chiffres d'inflation (dès lundi pour le CPI allemand d'octobre) et des indicateurs d'activité (PMI chinois "officiel" mardi et Caixin mercredi). Sans compter le rapport mensuel sur l'emploi aux Etats-Unis vendredi.

Le calendrier des sociétés n'est pas en reste, avec les résultats trimestriels de McDonald's, HSBC, Anheuser-Busch Inbev, Stellantis, Qualcomm, Airbnb, Shell, AXA, ainsi que la plus grosse capitalisation mondiale Apple, et les deux nouvelles stars de la santé, Novo Nordisk et Eli Lilly. Les déceptions se paient cash actuellement. Il n'y a qu'à voir les parcours de Sanofi, Ford, Align ou Alphabet pour s'en persuader.

Dans le reste de l'actualité, l'ancien vice-président américain Mike Pence, plus Poulidor qu'Anquetil, renonce à briguer l'investiture du Parti républicain en vue de l'élection présidentielle de novembre 2024. Israël a renforcé son dispositif dans le nord de la bande de Gaza, pour une opération qualifiée de seconde phase dans l'offensive contre le Hamas. En Chine, l'agonie du promoteur China Evergrande continue après qu'une audience de liquidation eut été reportée au 4 décembre.

La semaine démarre de façon contrastée en Asie. Le Japon reprend 1% et l'Australie 0,8%. C'est mieux en Inde et en Corée du Sud, sur des gains modestes de 0,3%. La Chine est partagée entre la baisse de Hong Kong (-0,8%) et la hausse de Shanghai (+0,2%). Tout le monde a l'air de retenir son souffle avant la journée-pivot qui s'annonce mercredi. Les indicateurs de préouverture sont plutôt haussiers en Europe, avec des futures américains regardent vers le haut. Le CAC40 démarre la séance en hausse de 0,48% à 6828 points. Le SMI gagne 0,3% à 10 357 points. Le Bel20 est en hausse de 0,6% à 3310 points.

Les temps forts économiques du jour

Le marché s’intéressera en premier chef à l’estimation de l’inflation allemande d’octobre, qui sera publiée à 14h00. Tout l'agenda ici.

L'euro se négocie 1,0561 USD. L'once d'or est solide à 2001 USD. Le pétrole reste sous pression, avec un Brent de Mer du Nord à 88,12 USD le baril et un brut léger américain WTI à 84,25 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans évolue à 4,87%. Le bitcoin évolue autour de 34 300 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Air France-KLM : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 22 EUR à 18 EUR. Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 15 EUR à 16 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 23 EUR à 21,50 EUR.
  • Aker BP : ABG Sundal Collier maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 375 NOK à 380 NOK.
  • Akzo Nobel : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de réduction avec un objectif de cours réduit de 60,50 EUR à 59,70 EUR.
  • Amundi : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché et réduit l'objectif de cours de 69 EUR à 68 EUR. BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 74 EUR à 73 EUR. Citi maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 63 EUR à 62 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 69,20 EUR à 68,50 EUR.
  • Ariston Holding : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 9,50 EUR à 8,10 EUR.
  • Bayer : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 75 EUR à 65 EUR.
  • BE Semiconductor : Morningstar passe de vendre à conserver avec un objectif de cours réduit de 86 EUR à 82 EUR.
  • BNP Paribas : DZ Bank AG Research passe de d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 70 EUR à 59 EUR.
  • Bucher Indus : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 385 CHF à 320 CHF.
  • CaixaBank : Societe Generale maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 5 EUR à 5,70 EUR.
  • Covivio : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 45,70 EUR à 47,80 EUR.
  • Dassault Systemes : JP Morgan passe de souspondérer à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 35 à 46 EUR.
  • Davide Campari : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 11,10 EUR à 10,20 EUR.
  • Deezer : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 3 EUR à 3.10 EUR.
  • Deutsche Börse : Morningstar passe de d'acheter à conserver avec un objectif de cours de 180 EUR.
  • DWS Group : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 37 EUR à 35,50 EUR.
  • Eni : Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 13,50 EUR à 14,80 EUR.
  • HelloFresh : Bernstein maintient sa recommandation de sousperformance et réduit l'objectif de cours de 17 EUR à 16 EUR.
  • HSBC Holdings : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération égale avec un objectif de cours relevé de 722 GBX à 769 GBX.
  • Iberdrola : Landesbank Baden-Wuerttemberg maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 11 EUR à 11.10 EUR.
  • IMCD : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération égale avec un objectif de cours réduit de 148 EUR à 141 EUR.
  • International Consolidated Airlines : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 180 GBX à 190 GBX.
  • Kering : Morningstar maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 600 EUR à 650 EUR.
  • Klepierre : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 29,80 EUR à 30,40 EUR.
  • Merck : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 201 à 173 EUR.
  • Moncler : CICC maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 78 EUR à 75 EUR. Citi maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 71,50 EUR à 62,20 EUR. Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 68 EUR à 56 EUR.
  • Mowi : ABG Sundal Collier maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 224 NOK à 229 NOK.
  • Naturgy Energy : Morningstar maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 25,70 EUR à 25 EUR.
  • NatWest Group : Barclays maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours réduit de 340 à 315 GBX. Jefferies passe de d'acheter à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 370 GBX à 150 GBX. Redburn Atlantic maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 330 GBX à 270 GBX.
  • Orsted : SEB Bank maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 720 DKK à 630 DKK.
  • Pernod Ricard : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 230 EUR à 220 EUR.
  • Remy Cointreau : Barclays maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 111 EUR à 103 EUR. Bernstein maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 172 EUR à 151 EUR. BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 173 EUR à 150 EUR. Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 125 EUR à 105 EUR. Jefferies maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 160 EUR à 130 EUR.
  • Safran : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 169 EUR à 176 EUR. Vertical Research Partners maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 175 EUR à 177 EUR.
  • Salmar : Arctic Securities maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 560 NOK à 580 NOK.
  • Sampo : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 43 EUR à 39 EUR.
  • Sanofi : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 115 EUR à 95 EUR. Deutsche Bank maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 90 EUR à 80 EUR. Guggenheim maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 118 EUR à 105 EUR. HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 120 EUR à 110 EUR. Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 120 EUR à 115 EUR. Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 63,50 à 60,50 USD. Landesbank Baden-Wuerttemberg maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 95 EUR à 85 EUR.
  • Schneider Electric : Landesbank Baden-Wuerttemberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 173 EUR à 160 EUR.
  • Siemens Energy : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 24,70 EUR à 20,50 EUR. Landesbank Baden-Wuerttemberg passe de conserver à d'acheter avec un objectif de cours réduit de 14 EUR à 9,20 EUR.
  • Signify : ING Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 29 EUR à 26 EUR.
  • Siltronic : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler avec un objectif de cours réduit de 98,10 EUR à 96,70 EUR.
  • Standard Charter : CICC maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 82,60 HKD à 70,10 HKD.
  • STMicroelectronics : Morningstar maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 63 EUR à 60 EUR.
  • Sulzer : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 84 CHF à 78 CHF.
  • Talanx : Morningstar maintient sa recommandation de vendre avec un objectif de cours de 55 EUR.
  • Thule Group : SEB Bank maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 340 SEK à 305 SEK.
  • TotalEnergies : Landesbank Baden-Wuerttemberg maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 63 EUR à 70 EUR.
  • Ubisoft Entertainment : Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 26 EUR à 27 EUR.
  • Unilever : Morningstar maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 4560 GBX à 4450 GBX.
  • Valeo : Evercore ISI maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 30 EUR à 22 EUR. 
  • Vestas Wind Systems : SEB Bank maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 240 DKK à 210 DKK.
  • Vinci : Mediobanca maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 127 EUR à 123 EUR.
  • WPP : Morningstar maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 1250 GBX à 1340 GBX.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • TotalEnergies, Shell, BP Plc et Equinor font partie des soumissionnaires retenus lors de l'attribution des licences de pétrole et de gaz au Royaume-Uni.
  • Stellantis et l'UAW concluent un accord de principe sur les salaires.
  • ArcelorMittal Temirtau (ArcelorMittal) sera nationalisé au Kazakhstan après un drame qui a fait au moins 25 morts dans la mine de charbon de Kostenco.
  • L’ouverture de la procédure de sauvegarde au profit de Casino suspend les remboursements, notamment au titre des obligations high-yield non sécurisées, des obligations EMTN et des TSSDI du groupe.
  • Eutelsat signe un accord avec PSSI Global Services.
  • Terrana va racheter Tipiak pour 88 EUR l’action, soit 80,4 M€ de valorisation.
  • L’initiateur de l’offre sur Balyo obtient 71,4% du capital et réussit son OPA.
  • Biophytis embauche un cabinet spécialisé pour pousser l'AMM de Sarconeos au Brésil.
  • Pharnext reçoit une offre estimée à 510 M€ pour son candidat PXT3003 dans la maladie de Charcot-Marie-Tooth de type 1A.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : Imerys, M6 Métropole Télévision, Wavestone, Montagne et Neige Développement, ONE Expérience, Uniti, TME Pharma, Europlasma, Nacon, BigBen…

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • Glencore maintient ses prévisions de production annuelle pour le cuivre, le zinc, le charbon et le cobalt.
  • HSBC publie sous les attentes au T3 et lance un rachat d'actions de 3 Mds$.
  • Panasonic réduit de 15% ses prévisions de bénéfice d'exploitation pour l'ensemble de l'exercice.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Vodafone serait en passe de vendre sa filiale espagnole à Zegona, selon Bloomberg.
  • Siemens Energy n'a pas besoin de soutien financier de l'Etat et les discussions avec le gouvernement fédéral portent uniquement sur la possibilité de fournir des garanties, a déclaré le patron Joe Kaeser, pour tenter d'éteindre l'incendie sur le titre.
  • Google va investir jusqu'à 2 Mds$ dans la startup d'intelligence artificielle Anthropic, selon le WSJ.
  • Clariant rachète Lucas Meyer Cosmetics pour 810 M$.
  • Boeing évalue la menace de fuite de données sensibles brandie par le gang de pirates Lockbit.
  • Novartis a déposé plainte aux Etats-Unis contre Takeda, estimant qu’un ex-employé a transmis des secrets d'affaires au Japonais, selon Nikkei.
  • L'Italie maintient le plan de KKR pour Telecom Italia.
  • Omnicom acquiert la société de commerce numérique Flywheel.
  • GSK déclare que son médicament contre le cancer de l'endomètre atteint l'objectif de survie globale dans un essai de stade avancé.
  • Eni et BP Plc remportent des licences d'exploration de gaz naturel en Israël.
  • Frasers s'intéresse à Wiggle, détaillant de vélos en ligne en faillite.
  • Asos, en difficulté, cherche à vendre Topshop à un détaillant américain, selon le Telegraph.
  • Walt Disney repousse la sortie de Blanche-Neige à 2025.
  • Le fonds Aurelius serait en pourparlers pour acheter The Body Shop à Natura pour moins de 400 M£.
  • Les principales publications du jour : McDonald's, HSBC, Glencore, Arista, Galp Energia, Clariant, Piaggio…Tout l'agenda ici.

Lectures