L'indice Lyxor Hedge Fund s'est orienté à la hausse cette semaine. Les fonds Special Situations ont surperformé. Les gérants CTA – grâce aux taux et aux actions – et Global Macro – grâce aux matières premières et aux actions, leur ont emboîté le pas. Dans un contexte d'indicateurs économiques robustes et de normalisation prudente des politiques monétaires, les actions américaines et les actifs libellés en dollars – y compris les marchés émergents et les matières premières cycliques – continuent de voir la vie en rose.

Le temps où les perspectives de dépenses d'infrastructures, de réductions fiscales, de rapatriement des bénéfices à l'étranger, de déréglementation, de réformes du système de santé poussaient les secteurs et les actions dans de multiples directions semble révolu. Les décisions de politique monétaire et la tendance de la croissance mondiale sont aujourd'hui à nouveau les principales forces motrices des marchés. Dans un environnement de valorisations onéreuses, les investisseurs aux États-Unis sont plus exigeants quant à la croissance réelle des entreprises et à l'ampleur des surprises lors des publications des bénéfices.

Dans ce contexte, les positions activistes, typiquement " deep value ", restent attrayantes pour nombre d'entre eux. Elles ont largement contribué au succès des gérants Special Situations cette année. Et les idées ne manquent pas. Au cours du trimestre écoulé, près de 20 nouvelles positions ont été initiées par les principaux gérants activistes américains, en plus des nombreuses nouvelles campagnes lancées depuis l'année dernière.

La moitié des actions ainsi visées sont des petites ou moyennes capitalisations, essentiellement dans les secteurs de la technologie, de la santé, de l'industrie et de la consommation. Dans l'ensemble, ces titres présentent des valorisations légèrement plus attrayantes que celles de leurs homologues inclus dans les grands indices. Leur profil de crédit est cependant légèrement plus fragile. Un panier équipondéré de ces positions révèle une inflexion sensible de leurs revenus et bénéfices depuis mi-2016, à un rythme qui s'est, cela étant, ralenti dernièrement.

Le potentiel haussier des valeurs activistes sera désormais probablement moins spectaculaire. Cela étant, alors que les investisseurs cherchent activement des actifs offrant plus de rendement et un surplus de croissance, ils devraient continuer selon Lyxor à explorer le territoire de chasse des fonds Special Situations.