Alors que les marges sur les véhicules à moteur et les produits pétroliers ont fortement augmenté pendant la poussée inflationniste de 2021-2022, les marges sur l'ensemble des biens et services américains sont restées relativement stables pendant la reprise post-pandémique, selon la dernière lettre économique de la banque.
"Ainsi, l'augmentation des marges n'a pas été l'un des principaux moteurs de la récente flambée et de la baisse subséquente de l'inflation au cours de la reprise actuelle", ont écrit Sylvain Leduc, responsable de la recherche de la banque, et ses collègues Huiyu Li et Zheng Liu.
L'inflation selon la mesure ciblée par la Fed, la variation en glissement annuel de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle, a atteint un sommet de 7,1 % en juin 2022 et a chuté depuis, s'établissant à 2,7 % en mars.
Le président des États-Unis, Joe Biden, a imputé la hausse des prix à la cupidité des entreprises, qu'il accuse d'augmenter leurs profits en réduisant la taille des portions tout en laissant le prix de vente inchangé, et de ne pas répercuter la baisse des coûts sur les consommateurs.
Les décideurs de la Fed, ainsi que de nombreux économistes, estiment que la poussée inflationniste s'explique davantage par l'effet combiné des perturbations de la chaîne d'approvisionnement et de la baisse de l'offre de main-d'œuvre au cours de la reprise post-pandémique, qui s'est produite juste au moment où la demande des consommateurs augmentait.
Ils attribuent le récent ralentissement de l'inflation à la cicatrisation des chaînes d'approvisionnement et à l'augmentation de l'immigration qui a accru l'offre de travailleurs, ainsi qu'au refroidissement de la demande dans un contexte de hausse des coûts d'emprunt à la suite de l'augmentation du taux directeur de la Fed.
M. Leduc et ses collègues n'ont pas fait référence à M. Biden et n'ont pas utilisé le terme familier de "greedflation", mais leur travail a clairement réfuté la théorie selon laquelle les profits des entreprises ont été la principale cause de la hausse des prix. D'autres économistes, utilisant des méthodologies différentes, ont tiré des conclusions similaires.
"Les données relatives à la reprise actuelle montrent que l'augmentation des bénéfices des entreprises n'est pas particulièrement prononcée par rapport aux reprises précédentes", écrivent les chercheurs de la Fed de San Francisco. "Les marges bénéficiaires n'ont pas non plus joué un grand rôle dans le ralentissement de l'inflation depuis l'été 2022." (Rapport d'Ann Saphir ; Rédaction d'Andrea Ricci)
