Dans les contextes de marché un peu euphoriques comme celui que nous connaissons actuellement, il faut absolument prendre le temps de réfléchir à ce qui pourrait tout foutre par terre. Je chipe à Bank of America son analyse du Zeitgeist, c’est-à-dire l'esprit du moment : "tout le monde pense que nous allons nous redresser jusqu'à la Saint-Valentin, tout le monde est émotionnellement haussier, mais intellectuellement encore baissier et il est probable que cela reste ainsi jusqu'à ce que la ligne directrice change". Quels sont les événements relativement prévisibles qui pourraient dérégler la mécanique ? Les professionnels sont nombreux cette semaine à souligner que le marché était tellement haussier en novembre qu'il est vulnérable aux mauvaises nouvelles, même aux plus petites. C'est tellement subjectif que ça ressemble à une analyse de votre serviteur, qui, je vous le rappelle, tire l'essentiel de ses connaissances de son expérience de psychologue de comptoir.

Plus sérieusement, cette vulnérabilité supposée s'appuie surtout sur la zone de surachat dans laquelle sont entrés certains actifs à risque. Cet extrémisme peut créer des réactions brutales en sens opposé. Les éléments déclencheurs les plus basiques seraient des statistiques macroéconomiques qui entreraient en contradiction avec le scénario de compte à rebours vers les premières baisses de taux : reprise de l'inflation, dégradation brutale des indicateurs d'activité économique, aggravation de la crise immobilière, etc. Tout bien pesé, ce risque n'est pas nul, mais il n'a pas l'air de pouvoir se matérialiser à court terme, en tout cas pas de façon spectaculaire. Il y a aussi des menaces plus complexes et largement médiatisées, comme par exemple la montée des craintes sur le déficit aux Etats-Unis, l'agonie de l'immobilier en Chine ou l'escalade sur les points de tension géopolitique du moment. Par ailleurs, il y a les gisements de désordre qui jouent les Arlésiennes depuis des mois, voire des années : le marché de la dette privée ou la fragilité du shadow banking en Chine par exemple. Pour finir, il y a l'événement imprévu ou mal prévu négatif, qui ouvre un champ des possibles infini et qui est par essence subi. Donc pas la peine d'épiloguer dessus.

Loin de moi l'idée de jouer les objecteurs de conscience, même si c'est le rôle qui m'est dévolu ici au sein de l'équipe Zonebourse. Mais il est bon de prendre parfois un peu de recul. Hier, les marchés actions ont été un peu rattrapés par leurs excès récents. Quelques dégagements ont eu lieu en Europe, aux Etats-Unis et en Asie. La baisse de 1% du Nasdaq fait pour l'instant figure de consolidation, le mot utilisé pour désigner une baisse au milieu d'une hausse. Les indices qui s'en sont le mieux sortis sont ceux qui étaient riches en acteurs défensifs, comme le SMI suisse, ou défensifs et financiers, comme le Bel20 belge.

Il y a eu quelques événements macroéconomiques nocturnes. La Banque d'Australie a laissé son principal taux directeur inchangé à 4,35%, comme le prévoyaient les économistes. Les spécialistes ont l'air de dire que la banque centrale a assoupli son discours, sans totalement baisser la garde contre l'inflation. Ce qui n'a pas forcément déridé le marché action, parce que les matières premières sont sous pression depuis quelques jours, notamment du côté de l'énergie et des métaux industriels. On sait que la cote australienne regorge de gros acteurs du secteur. L'ASX200 perdait 0,9% en fin de parcours, effaçant son rebond de lundi. Un autre marché baisse ce matin en ayant pris connaissance de nouvelles plutôt positives : la Chine. L'indice PMI Caixin des services définitif de novembre s'établit à 51,5 points, assez au-dessus de la lecture préliminaire (50,5 points). Mais Hong Kong et Shanghai perdent respectivement 1,7% et 1%. La raison ? L'absence de reprise marquée en Chine et la poursuite de la fuite des capitaux illustrée par les dernières statistiques montrant que les investisseurs étrangers se retirent des marchés actions chinois à un rythme soutenu. Ailleurs dans la région, le Japon est aussi à la peine avec un Nikkei 225 en repli de 1,4% et un KOSPI coréen à -0,7%. Seule l'Inde se distingue, avec une modeste hausse pour le SENSEX. Les indicateurs avancés européens sont curieusement robustes, un peu comme hier, malgré la contraction visible sur les futures américains.

Le CAC40 gagne 0,01% à 7336 points. Le Bel20 cède 0,3% à 3580 points et le SMI recule de 0,05% à 10 947 points.

Les temps forts économiques du jour

La journée est marquée par la version affinée des indicateurs PMI des services de novembre, au Japon (01h30), en Chine (02h45), en France (09h50), en Allemagne (09h55), en zone euro (10h00) et au Royaume-Uni (10h30). Le marché aura aussi droit à la production industrielle française d'octobre (08h45) et à l'IPP de la zone euro (11h00). L'après-midi sera consacrée aux Etats-Unis avec le PMI des Services (15h45), l'ISM des Services et les offres d'emploi JOLTS (16h00). Tout l'agenda ici.

L'euro recule à 1,0841 USD. L'once d'or perd du terrain à 2039 USD. Le pétrole souffre, avec un Brent de Mer du Nord à 77,95 USD le baril et un brut léger américain WTI à 73,01 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans ressort à 4,24%. Le bitcoin évolue autour de 41 750 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Acciona : BNP Paribas Exane passe de sousperformance à neutre avec un objectif de cours réduit de 140 à 136 EUR.
  • Adyen : BMO Capital Markets démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 1300 EUR.
  • Aedas Homes : Mirabaud Securities passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours de 18 EUR.
  • Aena : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 160 à 181 EUR.
  • Aéroports De Paris : Oddo BHF passe de sousperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 120 EUR à 122 EUR.
  • ArgenX : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 580 à 510 EUR.
  • AstraZeneca : JP Morgan maintient son avis de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 140 GBP à 130 GBP.
  • Bayer : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 47 à 34 EUR.
  • British Land Company : Goldman Sachs passe de vendre à neutre avec un objectif de cours relevé de 290 GBX à 350 GBX.
  • Burberry Group : Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché et réduit l'objectif de cours de 2333 à 1673 GBX.
  • Capgemini : Citigroup maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 215 à 235 EUR.
  • Carl Zeiss Meditec : JP Morgan démarre le suivi à souspondérer avec un objectif de cours de 52 EUR.
  • CGG : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 1 EUR à 0,80 EUR.
  • Covivio : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 47,80 à 49,60 EUR.
  • Engie : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 20 à 21,50 EUR.
  • Equinor : Sparebank 1 Markets passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 405 NOK à 410 NOK.
  • EssilorLuxottica : Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché et réduit l'objectif de cours de 187 à 176 EUR.
  • Euroapi : JP Morgan passe de surpondérer à neutre avec un objectif de cours réduit de 16 EUR à 4,50 EUR.
  • Fraport : Oddo BHF passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours relevé de 52 EUR à 60 EUR.
  • Galapagos : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 42 à 34 EUR.
  • Gecina : Goldman Sachs passe d'acheter à neutre avec un objectif de cours relevé de 101,40 EUR à 103,50 EUR.
  • Genmab : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 3200 à 2500 DKK.
  • Hermes International : Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours réduit de 2032 à 1994 EUR.
  • Icade : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 32 à 32,90 EUR.
  • Idorsia : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 6,50 à 2 CHF.
  • Inditex : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 38 à 42,50 EUR.
  • ITM Power : Societe Generale maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 130 GBX à 95 GBX.
  • Kering : Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché et réduit l'objectif de cours de 492 à 436 EUR.
  • Klépierre : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 30,40 à 30,10 EUR.
  • Land Securities Group : Goldman Sachs passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 580 GBX à 690 GBX.
  • LVMH : Citigroup maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 953 à 849 EUR.
  • Merck : JP Morgan maintient son avis de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 220 à 190 EUR.
  • Moncler : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 70 à 60 EUR.
  • Morphosys : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 36 à 31 EUR.
  • Nel : Société Générale maintient sa recommandation de conserver et réduit l'objectif de cours de 14,50 à 9 NOK.
  • Nexi : Morgan Stanley passe de pondération de marché à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 10 EUR à 7,75 EUR.
  • Novo Nordisk : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 800 à 850 DKK.
  • Roche Holding : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer et réduit l'objectif de cours de 245 à 230 CHF. Morningstar maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 387 à 414 CHF.
  • Sandoz Group : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 28,50 à 31,50 CHF.
  • Sanofi : JP Morgan dégrade de surpondérer à neutre avec un objectif de cours de 92 EUR.
  • Sartorius Stedim Biotech : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 230 à 280 EUR.
  • Sodexo : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler avec un objectif de cours relevé de 118 à 120 EUR.
  • Straumann Holding : JP Morgan passe de surpondérer à neutre avec un objectif de cours de 139 CHF.
  • Swatch Group : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 359 à 336 CHF. Citigroup maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 359 à 336 CHF.
  • UCB : JP Morgan passe de neutre à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 100 à 70 EUR.
  • Unibail-Rodamco-Westfield : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 70 à 81 EUR.
  • Worldline : Morgan Stanley maintient sa recommandation de souspondérer et relève l'objectif de cours de 8,90 à 10,90 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • L'Oréal acquiert le danois Lactobio, spécialisé dans les bactéries.
  • Stellantis confirme que la Fiat Panda électrique sera fabriquée en Serbie.
  • Renault investit 350 M€ pour produire un nouveau SUV à moteur hybride au Brésil.
  • Le Falcon 6X de Dassault Aviation est entré en service le 30 novembre.
  • Bureau Veritas acquiert Impactiva Group.
  • Vallourec entre sur le marché du stockage d’hydrogène et dévoile sa première solution verticale à grande échelle, Delphy.
  • Samse négocie le rachat des branches négoce, travaux publics et pierres naturelles d’Herige (VM Matériaux, LNTP et Cominex).
  • Pfizer et Valneva finalisent le recrutement pour l’étude de Phase III VALOR sur leur candidat vaccin contre la maladie de Lyme, VLA15.
  • Xilam prévoit de lancer une augmentation de capital de 6 M€, garantie à hauteur de 75% par le président-fondateur et ses sociétés, qui ont demandé à l'AMF une dérogation à l'obligation de déposer une OPA.
  • MSC négocie le rachat du bloc de contrôle de Clasquin sur la base d'une valeur d'entreprise de 325 M€, avant une OPA.
  • Nanobiotix annonce la finalisation de l'investissement additionnel de 4,8 M$ de Johnson & Johnson Innovation dans son capital.
  • L’opérateur allemand Deutsche Glasfaser choisit Ekinops pour moderniser son réseau et accélérer le déploiement de ses services.
  • Bio-UV n'atteindra pas ses objectifs.
  • Le comité de suivi de l'étude clinique de Phase III d'Inventiva avec lanifibranor dans la NASH recommande la poursuite de l'essai.
  • Esso produit du carburant d’aviation durable (SAF) dans sa raffinerie de Gravenchon.
  • Bastide vend sa filiale de commerce en ligne Distrimed avec une plus-value (non précisée).
  • Enertime signe un contrat avec Suez pour 3,8 M€.
  • NHOA met en service un système de stockage d'énergie sur batteries à Taïwan.
  • Apicil monte à 67,7% de Bluelinea après avoir acquis 7,3% du capital additionnels dans des conditions non-communiquées.
  • Carmat met en service de son nouveau bâtiment de production à Bois-d'Arcy.
  • Le petit coin de la dilution : Boostheat lève 0,12 M€ via ses ORA.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : Wavestone, Compagnie des Alpes, Abeo…

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

  • AT&T choisit Ericsson pour son nouveau réseau de télécommunications aux États-Unis et abandonne Nokia. Nokia qui repousse son objectif de marge d'exploitation après cette nouvelle.
  • Intel gagne partiellement son appel pour renverser le verdict du brevet VLSI.
  • Blackstone envisage une vente potentielle du développeur d'anticoagulants Anthos.
  • Qatar Holdings a réduit sa participation dans Barclays en cédant 362 millions d'actions pour 520 M£.
  • Meta et IBM lancent une alliance dans le domaine de l'IA.
  • General Motors se concentre sur le redressement de l'unité de conduite autonome Cruise.
  • Les ventes de Ford aux Etats-Unis ont baissé de 0,5% en novembre, mais les ventes de VE et d'hybrides ont bondi.
  • Rio Tinto approuve une étude de préfaisabilité pour le développement d'un projet de minerai de fer en Australie occidentale.
  • Twilio va réduire ses effectifs de 5%.
  • Sixt va retirer les Tesla de sa flotte, car les fortes réductions de prix du constructeur automobile affectent les valeurs résiduelles, selon Bloomberg.
  • OC Oerlikon recentre ses activités Additive Manufacturing aux Etats-Unis.
  • Les principales publications du jour : Autozone, Ferguson, Ashtead, The Descartes Systems, Avanza, Nordnet… Tout l’agenda ici.

Lectures