Je suis très déçu, il n'y a rien à fêter de très croustillant un 26 janvier… D'habitude le vendredi, je trouve toujours une célébration née d'un esprit malade, comme la journée mondiale du concombre (le 14 juin apparemment) ou celle des toilettes (le 19 novembre). Je peux à la rigueur décréter la journée mondiale des deux Michel, Sardou et Delpech, dont c'est la date de naissance, me révèle Wikipédia, qui n'a pas l'air gêné de marcher dans la boue, du coup. Voilà ce qu'il se passe quand on perd un pari dont le gage était de placer "Le Loir et Cher" dans une chronique matinale.

Pas facile de retomber sur ses pattes après une telle entrée en matière. Si c'est la finance qui vous intéresse – après tout vous êtes censés être au bon endroit – vous retiendrez que ce 26 janvier 2024 intervient au lendemain de la sixième séance consécutive de gains pour le S&P500 et le Nasdaq 100 à Wall Street. Comme la première hausse de la série marquait un plus haut historique pour les deux indices, mes compétences mathématiques hors du commun me permettent d'affirmer que Wall Street évolue en cette fin de semaine à des niveaux jamais atteints. Et encore, Tesla s'est effondré de 12% hier, grevant les performances. Le marché a peur que le constructeur automobile ne devienne banal à cause de la concurrence accrue. Tesla ne peut pas devenir banal en conservant une valorisation de 66 fois les résultats attendus cette année, alors qu'aucun des constructeurs historiques ne dépasse 10 fois. Du coup ça coince un peu.

Le S&P500 a quand même gagné 0,5% hier, tandis que le Nasdaq 100 préservait 0,1% de gains. En Europe, on a plutôt assisté à des sauts de puces, mais des sauts de puces haussiers : +0,1% à Paris, Francfort et Zurich, et un peu moins à Bruxelles et Londres. Trois marchés se sont distingués. Milan et Madrid ont perdu pas mal de terrain avec la baisse des banques, dont les deux places sont largement pourvues. A l'inverse, l'AEX a encore pris 0,9% à Amsterdam, dopé par l'engouement retrouvé des investisseurs pour le fabricant de machines de production de semiconducteurs ASML, après des prévisions solides. ASML dont la capitalisation se monte à 317 Mds€, ce qui en fait le troisième dossier européen le plus valorisé, derrière Novo Nordisk et LVMH.

Le géant français du luxe qui est au cœur de l'actualité après la publication hier soir de ses performances du dernier trimestre 2023. Les chiffres sont moins flamboyants qu'avant, mais ils restent dynamiques. A priori, l'accueil est bon sur le marché. Pour autant, le secteur du luxe n'est pas uniformément en forme, comme l'ont démontré les chiffres de Salvatore Ferragamo, annoncés eux aussi hier soir. La griffe italienne est à classer au rang des déceptions, comme Burberry, alors que LVMH s'en tire plutôt comme la Compagnie Financière Richemont. On est un peu dans la même configuration dans le secteur des semiconducteurs : tout à l'air rose, mais il y a en réalité des gagnants et des perdants. On a parlé de la bonne fortune d'ASML juste avant, et tout ce qui touche à l'IA a aussi l'air d'être béni du marché actuellement. En revanche, certains acteurs souffrent. STMicroelectronics l'a montré hier, même si le titre a mieux terminé la séance qu'il ne l'avait commencé. La nuit dernière, c'est Intel qui a jeté un froid, avec des prévisions prudentes. Le titre décrochait de 10% hors séance, ce qui plombe un peu le moral du compartiment technologique en Asie. Intel qui va probablement renforcer la légende de loser qu'il traîne depuis plusieurs années maintenant. Dans le secteur, KLA Corporation perdait aussi 6% hier soir après des chiffres décevants.

Il y avait un gros volet macro aussi hier. La BCE n'a rien changé à son discours, et le marché n'a rien changé à ce qu'il pense, même si les deux ne sont pas totalement raccord. Je m'explique. En gros, la BCE laisse entendre qu'il n'y aura pas de baisse de taux avant l'été, mais les traders pensent qu'une première baisse interviendra dès avril. Les économistes, eux, misent sur juin. Du coup, quelqu'un finira probablement par avoir raison. Taquin, l'économiste en chef d'ING rappelle dans son commentaire du jour que "l'expérience passée a démontré que la présidente de la BCE n'est pas nécessairement la meilleure prévisionniste sur les taux". L'état de l'économie de la zone euro nécessite probablement une réaction.

Aux Etats-Unis, l'état de l'économie n'a pas l'air d'être un problème. Après avoir hurlé à la récession puis à l'atterrissage en douceur, les loups vont peut-être devoir se rendre à l'évidence : l'économie américaine est drapée dans une cape d'invincibilité actuellement. Le PIB américain du T4 2023, publié hier, a largement dépassé les attentes (le terme le plus utilisé par les financiers est même "pulvérisé"). En plus, la composante inflation future est plutôt faiblarde. Les Etats-Unis auraient-ils trouvé la configuration magique dans laquelle la croissance reste solide, l'inflation baisse et la Fed peut réduire ses taux ? Les investisseurs pourront pousser leur réflexion cet après-midi avec les données sur l'inflation PCE (14h30), l'indicateur d'évolution des prix préféré de la Fed à ce qu'on dit.

Pour patienter jusque-là, les publications annuelles pleuvent ce matin. Ça tombe pour Sartorius Stedim Biotech, AB Volvo, Lonza, Koné ou Rémy Cointreau notamment.

En Asie Pacifique ce matin, l'Australie et l'Inde sont déjà en weekend pour cause de jour férié. Les autres places sont plutôt en baisse, sauf la Corée du Sud qui clôture la semaine sur un gain de 0,3%. Après sa grosse remontée sur fond d'espoir de mesures de relance, la Chine marque le pas. Hong Kong rend -1,7% et Shanghai -0,2%. La méforme d'Intel pèse sur le secteur technologique. Au Japon, le Nikkei 225 perd 1,3% et boucle sur une performance hebdomadaire légèrement négative. Les indicateurs avancés européens sont baissiers. 

Le CAC40 démarre la séance en hausse de 1,3% à 7564 points (merci LVMH !). Le Bel20 gagne 0,5% à 3650 points. Le SMI est en hausse de 0,2% à 11 239 points.

Les temps forts économiques du jour

Le marché attend donc l'inflation PCE américaine, à 14h30, mais aussi les chiffres de l'immobilier ancien (16h00). Tout l'agenda ici.

L'euro se négocie 1,0840SD. L'once d'or varie peu à 2021 USD. Le pétrole consolide après ses gains, avec un Brent de Mer du Nord à 81,58 USD le baril et un brut léger américain WTI à 76,85 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans s'établit à 4,10%. Le bitcoin s'échange à 40 100 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Arkema : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 125 EUR à 122 EUR.
  • Asml Holding N.v. : Société Générale maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 560 à 755 EUR.
  • Barry Callebaut Ag : Stifel maintient sa recommandation de conserver et réduit l'objectif de cours de 1600 à 1400 CHF.
  • Clariant Ag : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 13,90 à 12 CHF.
  • Efg International Ag : Citi passe de vendre à neutre avec un objectif de cours relevé de 9,80 CHF à 11,50 CHF.
  • Epiroc : Pareto Securities passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 95 SEK à 210 SEK.
  • Evli Oyj : Inderes passe d'accumuler à alléger avec un objectif de cours réduit de 21 EUR à 20 EUR.
  • Givaudan Sa : Berenberg maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 3100 à 3850 CHF. JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 3150 à 3700 CHF.
  • Lvmh : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler avec un objectif de cours réduit de 845 à 841 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 980 à 1000 EUR. Mediobanca maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 897 à 845 EUR. Telsey Advisory Group maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 900 à 850 EUR.
  • Molten Ventures Plc : Barclays passe de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 4,30 GBP à 3,30 GBP.
  • Netcompany Group A/S : ABG Sundal Collier passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 225 DKK à 285 DKK.
  • Norden : SEB Bank passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 400 DKK à 435 DKK.
  • Publicis Groupe Sa : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 95 à 105 EUR. Citigroup reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 90 à 91 EUR. Morgan Stanley reste à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 98 à 103 EUR.
  • Puma Se : HSBC passe de acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 53 EUR à 40 EUR.
  • Rightmove Plc : Morgan Stanley passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 530 GBX à 600 GBX.
  • Scout24 Se : Morgan Stanley passe de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 71 à 73 EUR.
  • Solutions 30 Se : Kepler Cheuvreux démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 6 EUR.
  • Stmicroelectronics N.v. : Barclays passe de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 52 EUR à 46 EUR. Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 54 à 50 EUR. Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 55 à 50 EUR.
  • Telekom Austria Ag : Erste Group passe de acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 8,10 EUR à 8,70 EUR.
  • Tullow Oil Plc : Stifel passe de conserver à vendre avec un objectif de cours réduit de 37 GBX à 31 GBX.
  • Umicore : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 30 à 22,50 EUR.
  • Valneva Se : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 6 à 4,80 EUR.
  • Vat Group Ag : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 440 à 460 CHF.
  • Veolia Environnement : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 33 à 34 EUR.
  • Vivendi Se : HSBC maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 12 EUR à 13 EUR.

En France

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • Alten dégage une croissance organique de 9% en 2023.
  • JCDecaux fait mieux que prévu au T4, avec une croissance organique de 10,3%.
  • LVMH affiche une croissance organique de 10% au T4. La division maroquinerie est tout juste en ligne avec les attentes, mais la publication rassure apparemment (le titre était en hausse de 5% sur Tradegate hors séance).
  • Rémy Cointreau affiche une baisse moins importante que prévu de ses ventes au troisième trimestre.
  • Sartorius Stedim Biotech publie ses résultats 2023 et vise en 2024 une croissance du chiffre d’affaires à un chiffre dans la fourchette moyenne à supérieure, avec une marge d’EBITDA courant supérieure à 30%.

Annonces importantes (et moins importantes)

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • AB Volvo dégage un bénéfice d'exploitation qui dépasse les attentes au T4.
  • Fortum lance un plan d'économies.
  • Intel coule de 10% hors séance après ses trimestriels.
  • KLA Corporation perd 6% après ses résultats.
  • Kone prévoit des ventes stables ou en légère hausse en 2024.
  • Lonza confirme son objectif de marge pour 2024.
  • Salvatore Ferragamo enregistre une baisse de revenus en 2023 et prévient que le redressement pourrait prendre du temps.
  • SGS améliore ses revenus mais perd en bénéfices.
  • Signify dépasse ses prévisions de marge bénéficiaire de base pour le quatrième trimestre.
  • T-Mobile US perd 2,6% après ses comptes.
  • Visa perd 2,8% post-séance après ses résultats trimestriels.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • La FTC lance une enquête sur Microsoft, Amazon, Alphabet, OpenAI et Anthropic sur l'IA.
  • BHP examine une décision de la Cour fédérale du Brésil concernant une demande de 155 MdsBRL (31,53 Mds$) du ministère public fédéral concernant l'effondrement en 2015 du barrage de Fundao appartenant à Samarco.
  • L'UE lance une enquête sur les producteurs de saumon norvégien.
  • Microsoft licencie 1900 employés d'Activision après le rachat, ainsi que chez Xbox.
  • Apple autorise les téléchargements en dehors de l'App Store dans l'UE, moyennant de nouveaux frais.
  • Amazon prévoit de construire deux centres de données AWS dans le Mississippi pour un investissement de 10 Md$.
  • Tellurian embauche Lazard pour trouver un éventuel acheteur.
  • Salesforce licencie 700 personnes, selon le WSJ.
  • Orsted va "repositionner" son projet Skipjack aux Etats-Unis. Par ailleurs, le Danois et Eversource ont soumis une nouvelle proposition pour Sunrise Wind en réponse au dernier appel d'offres de New York sur l'éolien offshore.
  • Equinor se sépare de BP Plc pour des projets d'éoliennes offshore aux Etats-Unis.
  • Levi Strauss va supprimer 15% de ses effectifs.
  • Lloyds devrait supprimer 1600 emplois dans son réseau de succursales.
  • La compagnie aérienne brésilienne Gol Linhas Aereas Inteligentes dépose un dossier d'insolvabilité aux Etats-Unis.
  • Le stylo à injection d'Eli Lilly pour le Mounjaro autorisé par le régulateur britannique.
  • Les principales publications du jour : American Express Company, Colgate-Palmolive, AB Volvo, Lonza, Sartorius Stedim Biotech, SGS, Telia, Rémy Cointreau… Tout l’agenda ici.

Lectures