D'après les données de Refinitiv, 204 des 242 obligations libellées en dollars émises par des sociétés immobilières chinoises se négocient en territoire défavorisé, sous les 50 cents sur le dollar, martelant les fonds et limitant la patience pour attendre une reprise.
Avec les acheteurs en colère d'appartements inachevés qui boycottent les paiements hypothécaires, les nouvelles ventes et les prix des maisons qui dégringolent et les efforts de sauvetage qui, jusqu'à présent, ont peu contribué à soulager les liquidités des promoteurs, plusieurs d'entre eux choisissent de réduire leurs pertes.
Les cinq plus grands fonds asiatiques à haut rendement ont réduit leurs avoirs en obligations immobilières chinoises à 16,4 % à la fin du mois de juin, contre 27,6 % à la fin de l'année dernière, selon Morningstar.
Le fonds BGF Asian High Yield Bond D2 USD, par exemple, a réduit son exposition aux obligations immobilières chinoises à 14,7% fin juin, contre 27,1% le 31 décembre.
Les fonds PIMCO GIS Asia High Yield Institutional USD et Fidelity Asian High Yield A-Acc-EUR ont également réduit leurs positions à 11,9 % et 22 %, contre 22 % et 31,7 % respectivement.
"Alors que la crise des liquidités s'exacerbe... de nombreuses personnes hésitent désormais à conserver leurs obligations immobilières", a déclaré Kunal Sawhney, directeur général du cabinet de recherche Kalkine Group.
"Même les principaux investisseurs institutionnels réduisent leurs positions dans les obligations à haut rendement en dollars chinois, alors que la confiance des investisseurs commence à s'effriter depuis le début de la crise."
Patrick Ge, analyste de recherche chez Morningstar, a déclaré qu'une combinaison de la baisse de l'offre d'obligations et de la sortie des obligations en défaut des indices a également contribué à la réduction des avoirs en obligations immobilières chinoises.
"Nous avons vu plusieurs gestionnaires se diversifier en s'éloignant de l'immobilier chinois et en trouvant des opportunités dans d'autres secteurs asiatiques à haut rendement tels que les sociétés indiennes de renouvelables et l'espace immobilier indonésien", a-t-il déclaré.
Les obligations offshore ont chuté de 59,4 % en moyenne cette année et Bank of America a calculé un total de 52 milliards de dollars de défauts de paiement. Les fonds communs de placement exposés ont subi de lourdes pertes.
Le fonds UBS (Lux) BS Asian High Yield $ K-1-acc a dégringolé de 29 % cette année, tandis que HSBC GIF Asia High Yield Bond XC et Fidelity Asian High Yield A-Acc-EUR ont perdu environ 24 % et 21 %, respectivement.
Dans ses efforts pour relancer l'économie, la Chine a réduit son taux de prêt de référence et les responsables ont promis à plusieurs reprises de fournir une aide supplémentaire.
Cependant, les analystes ont déclaré que le soutien financier réel aux promoteurs est limité, et que sans un retournement de la confiance du marché, ils ne seront pas en mesure de résoudre les problèmes de trésorerie.
"Nous devons voir une reprise des préventes et, par la suite, une réouverture du marché des capitaux pour conclure à un redressement du secteur", a déclaré Agnes Wong, responsable de la stratégie de crédit APAC chez BNP Paribas.
Elle a toutefois déclaré qu'il serait difficile pour les choses d'empirer. "Nous voyons une baisse limitée à partir d'ici", a-t-elle dit.
