La domination des actions européennes sur les actions américaines en 2024 n'aura duré qu'une semaine. Wall Street a pris sa revanche en dépit de la petite forme d'Apple et d'Alphabet. L'insouciance des investisseurs vis-à-vis de la Fed et le duo Meta-Amazon ont permis au S&P500 et au Nasdaq de gagner plus de 1%, pendant que le STOXX Europe 600 se contentait d'une progression étique. Le CAC40 français a plus souffert que les autres indices à cause d'une séance de jeudi à oublier pour BNP Paribas, Dassault Systèmes et Sanofi, coupables d'avoir mal publié. Les deux premiers cités ont perdu plus de 10% sur la semaine, ce qui est considérable pour de si gros dossiers. La séance de vendredi a été marquée par la remontée de 1,7% du Nasdaq 100, qui vole de records en records alors même que les perspectives de baisses de taux de la Fed se sont amoindries.

Il est quand même fou ce marché boursier. On a presque l'impression de se retrouver en 2000. Ou en 2007. On a le sentiment que cette fois, c'est différent, même si Mister Templeton et son célèbre aphorisme nous mettent en garde contre ce genre de raisonnement. Les investisseurs se ruent sur les rouleaux compresseurs technologiques comme la vérole sur le bas clergé. Ce monde de l'investissement s'intéresse de moins en moins aux ratios financiers et de plus en plus à la façon dont les histoires sont racontées. Pourquoi Nvidia a pris 33% depuis le 1er janvier pendant que Tesla perdait 24% ? Parce que l'histoire de Nvidia montant jusqu'au ciel est encore vivante. En revanche, celle de Tesla montant jusqu'au ciel est cassée, ou du moins les plus belles pages ont-elles déjà été écrites. En tant que gratte-papier compulsif, je devrais me réjouir que l'histoire prenne le pas sur les données, mais c'est aussi en général le moment où tout le monde commence à faire n'importe quoi.

La semaine démarre sur une interview accordée par Jerome Powell, le patron de la Fed, à l'émission "60 Minutes" de CBS, le grand programme d'information du dimanche soir aux Etats-Unis. Le banquier central le plus influent du monde a continué à faire les gros yeux aux investisseurs en leur faisant comprendre qu'ils sont trop optimistes sur la trajectoire des taux. Jusqu'à une date récente, le marché visait quatre baisses de taux cette année, dont la première en mars. Powell a fait comprendre que ce sera plutôt trois baisses et la première à une date indéterminée, mais certainement pas en mars. L'hypothèse d'un premier assouplissement en mai est passée de plus de 90% à environ 70% entre le début et la fin de l'interview. La prudence est donc remontée d'un cran, d'autant que l'entretien avait été enregistré le 1er février, avant que ne tombent les chiffres de l'emploi américain en janvier. Cette statistique publiée vendredi a affolé les compteurs avec un marché du travail toujours bouillant aux Etats-Unis, qui empêche la Fed d'être à l'aise avec le contrôle de l'inflation.

On verra cette semaine quel crédit les marchés actions accordent aux ruades de la Fed. "Powell est considéré comme un tigre de papier, les marchés ne se soucient pas trop de savoir si la Fed réduit ses taux en mars ou en mai, ils considèrent que la Fed est favorable aux prix des actifs", écrit Bank of America dans son dernier commentaire. En attendant, les publications de résultats continuent à animer la cote. On a vu la semaine dernière que les investisseurs ont considéré le verre à moitié plein Amazon-Meta plutôt que le verre à moitié vide Alphabet-Apple. Il y aura moins de technologiques cette semaine, mais toujours autant de grands noms, puisqu'on attend les résultats de valeurs liées à la consommation (McDonald's, Costco, Walt Disney, L'Oréal, Hermès, Kering…), à l'industrie (Caterpillar, Linde…), à la santé (Eli Lilly), à la finance (UBS, Crédit Agricole, Adyen) ou au pétrole (ConocoPhillips, BP Plc, TotalEnergies…).

Que serait un point de marché sans quelques péripéties chinoises ? Il y a eu un vent de panique sur les petites valeurs chinoises, en grande partie résorbé en fin de parcours. Le CSI1000, l'indice large de Shanghai et Shenzhen, a perdu près de 9% pendant la séance, avant de réduire ses pertes à moins de 3%. Comme je ne connais rien à la strate inférieure des entreprises chinoises, je m'en remets au commentaire d'un gérant de Hong Kong interrogé par Bloomberg, qui explique que les moyennes et petites capitalisations sont soumises à une forte pression à la vente car certains investisseurs ont parié sur un soutien accru des autorités aux grandes capitalisations. Être long sur les grandes valeurs et court sur les petites est un pari populaire en Chine. Voilà, c'est simple en fait la bourse. Ces remous sont intervenus alors que la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières a pourtant indiqué qu'elle allait prendre des mesures pour prévenir les fluctuations anormales et orienter de l'argent frais vers les marchés. La Chine a démontré que ses promesses financières n'engagent que ceux qui les écoutent.

Les informations à retenir pour démarrer la semaine :

  • Donald Trump a fait planer la menace de droits de douane de plus de 60% sur les produits chinois s'il est élu. Il a aussi promis de remplacer Jerome Powell, qu'il juge trop "politique". Powell qui a répliqué sur CBS que "l'intégrité n'a pas de prix" et que la Fed ne fait pas de politique.
  • Apparemment, une nouvelle fournée de ministres est attendue en France aujourd'hui ou demain.
  • Les tensions restent fortes au Moyen-Orient, où les Etats-Unis ont poursuivi leurs frappes aériennes contre les Houthis et des forces présumées affiliées à l'Iran.
  • La pression monte au Sénégal après le report du scrutin présidentiel.
  • Taylor Swift a remporté le Grammy Award de l'album de l'année, devenant ainsi la première artiste à remporter quatre fois le prix le plus prestigieux de l'industrie musicale.

En Asie Pacifique ce matin, le Nikkei 225 a terminé la séance en hausse de 0,54%. La Corée du Sud perd 0,8% et l'Australie 0,9%. C'est mieux en Inde où le SENSEX est en hausse de 0,1%. En Chine, les indices sont passés par toutes les couleurs. Le CSI300 était en hausse de 1,3% et le Hang Seng de 0,4% autour de 7h30 heure de Paris (Shanghai ferme à 8h00 et Hong Kong à 9h00). Les indicateurs avancés européens sont hésitants, pendant que ceux de Wall Street sont plutôt baissiers.

Le CAC40 perdait 0,02% peu après l'ouverture, à 7591 points. Le SMI gagnait 0,2% à 11 257 points et le Bel20 quelque 0,4% à 3631 points.

Les temps forts économiques du jour

La journée est principalement dédiée aux indicateurs PMI des services de janvier, complétés par l'indice ISM des services aux Etats-Unis. Tout l'agenda ici.

L'euro recule à 1,0778 USD. L'once d'or cède du terrain à 2031 USD. Le pétrole poursuit son reflux, avec un Brent de Mer du Nord à 77,50 USD le baril et un brut léger américain WTI à 72,42 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans rebondit à 4,18%. Le bitcoin s'échange à 42 700 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Adidas : RBC Capital passe de performance de secteur à surperformance avec un objectif de cours de 200 EUR.
  • Basf : CICC démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 52 EUR.
  • BNP Paribas : Société Générale maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 74 à 72 EUR.
  • Consti : Inderes passe d'acheter à accumuler avec un objectif de cours réduit de 14 EUR à 12,50 EUR.
  • Dassault Aviation : Morningstar démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 204 EUR.
  • Dassault Systèmes : Jefferies reste à sousperformance avec un objectif de cours relevé de 31 à 33 EUR.
  • Engie : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 16,90 à 16,50 EUR.
  • Getlink : Mediobanca maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 17 à 17,60 EUR.
  • Jerónimo Martins : Barclays passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 22 EUR à 27 EUR.
  • Julius Bär Gruppe : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 57 à 54 CHF.
  • Konecranes : SEB Bank passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 41 EUR à 50 EUR.
  • L'Oréal : Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 450 à 490 EUR.
  • Lonza Group : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 475 à 515 CHF.
  • Renault : Citigroup maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 50 EUR à 45 EUR.
  • Roche Holding : Deutsche Bank maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 225 à 215 CHF. Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 306 à 280 CHF.
  • Sgs : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 99 CHF à 93 CHF.
  • Vallourec : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 18 à 20 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Thales remporte un gros contrat de 2,1 Mds€ auprès de la Royal Navy britannique, pour renforcer le taux de disponibilité de la flotte.
  • TotalEnergies étudierait la vente de la moitié d'un portefeuille valorisée 2,5 Mds€ dans les renouvelables aux Etats-Unis et en Europe.
  • Vinci remporte un contrat de démantèlement nucléaire en Suède.
  • Société Générale va supprimer environ 900 emplois en France dans le cadre de sa réorganisation.
  • Atos demande la nomination d'un mandataire ad hoc pour poursuivre sa restructuration. L'augmentation de capital est annulée pour l'instant.
  • Toutes les autorisations ont été reçues pour la reprise de Casino, en attendant la position du TC de Paris sur le plan de restructuration.
  • Orpea va regrouper ses actions à raison de 1000 pour 1.
  • Valneva a vendu son bon de revue prioritaire (PRV, obtenu grâce au vaccin contre le chikungunya) pour 103 M$.
  • Le management de Ceconomy n'a pas l'intention de se séparer de ses parts dans Fnac Darty pour l'instant.
  • Mare Nostrum va fermer une vingtaine d'entités.
  • Amoeba gèle son projet de Cavaillon pour se concentrer sur Chassieu.
  • Olympique Lyonnais signe un contrat de prêt avec option d'achat pour Saïd Benrahma jusqu’à la fin de saison.
  • Les principales publications du jour : McPhy, Coil, Baikowski...

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • Nordea publie des bénéfices inférieurs aux attentes pour le T4 et vise un rendement des capitaux propres supérieur à 15% en 2024 et 2025.
  • UniCredit dégage un bénéfice net de 2,81 Mds€ au T4 t prévoit de distribuer la totalité de son bénéfice 2023, soit 8,6 Mds€, à ses actionnaires.
  • Vodafone réitère ses prévisions d'EBITDAAL ajusté.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Meta Platforms a enregistré vendredi la plus forte augmentation de valeur de marché de l'histoire en une seule séance, soit 204,5 Mds$ après un bond de 20%.
  • L'Iran a utilisé des comptes Lloyds et Banco Santander pour échapper aux sanctions, selon le FT.
  • Les actionnaires fondateurs de SoftwareOne veulent forcer la cession, selon la presse allemande, après le refus du rachat par Bain Capital.
  • Tencent licencie pour fraude plus de 120 employés.
  • Audi (Volkswagen) envisage de réorganiser son réseau mondial de production et pourrait retirer à son usine de Bruxelles la fabrication de son modèle Q8 e-tron, selon l'Automobilwoche.
  • La justice américaine autorise une action de groupe contre l'App Store d'Apple.
  • Rio Tinto conserverait le contrôle d'une raffinerie d'alumine après le rejet de la plainte de Rusal par un tribunal australien.
  • Elliott Management vise le plus grand groupe immobilier japonais Mitsui Fudosan, révèle le FT.
  • Yandex vend ses actifs russes à un consortium d'investisseurs pour un montant de 5,2 Mds$.
  • Hyundai étudie la possibilité d'introduire en bourse son unité indienne, qui pourrait valoir 25 à 30 Mds$.
  • EQT relance son projet d'introduction en bourse de Galderma à Zurich pour un montant de 20 Mds$, selon le FT.
  • Lynas Rare Earths a catégoriquement démenti les récentes spéculations des médias sur une transaction avec la société MP Materials.
  • BAE Systems achète le fabricant britannique de drones Malloy Aeronautics.
  • Safilo acquiert une participation minoritaire dans Spaarkly.
  • Fosun International étudie la possibilité de vendre une participation minoritaire dans le Club Med pour un montant de 800 M$, selon Reuters.
  • Reddit privilégierait le NYSE pour son IPO, selon le WSJ.
  • Les principales publications du jour : McDonald's, Caterpillar, Vertex, Air Products, UniCredit, Vodafone, NXP Semiconductors, Mitsubishi UFJ Financial, Bharti Airtel, Itochu… Tout l’agenda ici.

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