Les mesures de liquidité et de couverture des intérêts pour les emprunteurs du marché intermédiaire notés par Moody's se sont détériorées, reflétant les coûts élevés du service de la dette en raison des taux d'intérêt élevés, selon l'analyse de Moody's portant sur 172 emprunteurs.
Les ratios de couverture des intérêts ont également diminué, passant de 2,0 fois à 1,8 fois au second semestre 2023 par rapport à la période comparable de 2022.
Les petits emprunteurs, dont les bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) s'élèvent à 200 millions de dollars ou moins, ont vu leurs ratios de liquidité et de couverture de la dette diminuer, la Réserve fédérale ayant maintenu les taux à un niveau élevé afin de maîtriser l'inflation persistante.
Moody's a toutefois noté que l'affaiblissement de la couverture des intérêts nuisait davantage au profil de crédit de ces emprunteurs qu'à leurs activités réelles.
En conséquence, le risque de refinancement pour les emprunteurs les plus endettés est élevé, selon Moody's. L'agence a toutefois noté que les CLO qu'elle a notés contiennent peu de prêts du marché intermédiaire arrivant à échéance avant 2025.
Selon Moody's, les défauts sur les prêts des CLO du marché intermédiaire ont atteint un pic de 2,48 % au troisième trimestre 2023, alors qu'ils étaient nuls au deuxième trimestre 2022.
La performance des CLOs de prêts largement syndiqués a été bien meilleure, avec moins de 1 % de ces prêts au sein des CLOs en défaut sur la même période.
