EARNINGS/SALES RELEASES


ACTUALITÉ

Avenir Finance a publié d’excellents résultats trimestriels soutenus par l'intégration des équipes d'Ageas dans le segment Gestion privée et de la société Adyal dans le segment Immobilier. Les chiffres pro-forma du groupe pour le T3 (ancien périmètre) ont augmenté de 38% à 12,8 M € et le chiffre d'affaires consolidé (en tenant compte de l'intégration d’Inovalis) ressort à 21,3 M €.

Sur la base des neuf premiers mois de l’exercice, le chiffre d’affaires s'élève à 36 M € (dont 23,2 M € attribuables à l'intégration d’Inovalis et seulement 12,8 M € à l'ancien périmètre d'Avenir Finance). Cela s’explique par l'exclusion du résultat consolidé (de l’ancien périmètre) des chiffres du S1 2014 d’Avenir Finance. L'acquisition inversée ayant eu lieu en juillet 2014, l'exercice financier consolidé de 2014 ne comprendra que les deux derniers trimestres de l'ancien périmètre d'Avenir Finance. Sur une base pro forma, le groupe a connu une croissance impressionnante de 47% de son chiffre d'affaires des neuf premiers mois, à 63,7 M €.

A noter qu’en juillet 2014, Avenir Finance a annoncé l'acquisition inversée d’Inovalis qui a apporté au groupe les activités immobilières à travers différents segments: Realista (Adyal), Inoprom, Inovalis AM et PM Inovalis. La transaction a pris la forme d'un transfert d'actifs en contrepartie d’une participation d’environ 66% dans le capital d'Avenir Finance.

ANALYSE

Les chiffres sont succincts, mais ils traduisent un début encourageant pour le processus d'intégration. La direction n'a pas relâché son effort au cours du trimestre et les perspectives pour 2015 semblent rassurantes. La nouvelle stratégie du groupe axée sur l'accélération de la croissance grâce à l'optimisation de ses portefeuilles financiers et immobiliers va s’avérer utile. 1 / Dans le segment Gestion privé, 2015 va être une nouvelle année de diversification des produits et d'optimisation des canaux de distribution (des recrutements sont programmés dans ce segment). 2 / En ce qui concerne le segment Immobilier, Avenir Finance projette d'accroître sa présence en Allemagne (par le biais d’Inovalis Asset Management (IAM) et d’Inovalis Property Management (IPM) à partir de l'intégration d’Inovalis) et de développer son activité sur d'autres marchés européens.

Cela étant, nous continuons à considérer la croissance sur une base à données comparables pour 2015. Adyal a tourné à plein régime au cours des neuf premiers mois de 2014, tirant ainsi significativement le chiffre d’affaires vers le haut et nous sommes convaincus que cette activité va continuer à soutenir la croissance en 2015. Pour le segment Gestion privée, nous continuons à voir dans l'intégration de l'équipe Ageas France un indicateur de croissance.
Enfin, les synergies de coûts liées à la fusion doivent encore être identifiées et le carnet de commandes mis à jour des activités d’Aupera sera publié dans les chiffres de l’exercice 2014. Nous restons confiants en ce qui concerne les résultats de cet exercice.

IMPACT

Nous maintenons les chiffres pro forma de notre modèle (100% de l'ancien périmètre d’Avenir Finance) à des fins de comparabilité, puisque les deux sociétés fusionnées vont être consolidées à 100% d'ici 2015. Cette fusion est bénéfique pour le groupe qui dispose maintenant de deux activités équilibrées. À l'avenir, la croissance ne sera plus exclusivement liée aux effectifs ; le segment Gestion privée va maintenant devoir tenir le haut de l'affiche aux côtés d’Adyal. Nous maintenons notre recommandation d'acquisition.