Nous sommes de retour sur le dossier Euler Hermes, alors que le groupe dévoilera ses résultats semestriels le 26 juillet prochain. Ayant récemment annoncé son alliance avec l’espagnol Mapfre, le numéro un de l’assurance crédit ambitionne de développer son activité au Portugal, en Espagne et en Amérique latine. Une telle opération devrait générer près de 200 millions d’euros de primes, soit environ 10% du chiffre d'affaires généré par l’assureur Français sur l’année 2010.
 
Côté bénéfices, le groupe devrait dégager un résultat net de 330 millions d’euros cette année, en progression de 12% par rapport à l’an dernier. Euler Hermes jouit d’une rentabilité solide, avec une marge nette qui s’établirait au dessus de 16% pour 2011 selon les prévisions Thomson Reuters. Si la cadence est amenée à ralentir dans les années à venir (la marge devrait stagner sous les 17%), le titre reste sous-valorisé par le marché et avec un cours de bourse aux alentours de 57 EUR, le PER s’établit à 8.37 actuellement, en deçà de celui du secteur qui se paie plus de 10 fois les bénéfices générés en 2011 (Estimation Bloomberg).
 
Lors de notre dernier point sur la valeur, nous anticipions un épuisement de la tendance baissière. Ce phénomène semble se confirmer et les amateurs d’analyse technique remarqueront le « double-bottom » en formation sur le graphique journalier. Après deux rebonds consécutifs sur le support des 55.8 EUR, le titre devrait rapidement rallier les 60 EUR puis la zone des 64/65 EUR à plus longue échéance.
  
Le contexte semble donc opportun pour initier des achats dans la zone actuelle. Notre premier objectif sera placé vers 60 EUR, dont le franchissement ouvrirait la voie aux 64/65 EUR. Par sécurité, un stop de protection sera placé sous les 55 EUR.