Après avoir lutté pendant des années pour lever des capitaux sur les marchés de l'Union européenne, Mews, une société de logiciels pour l'hôtellerie d'origine tchèque, a finalement obtenu un financement en s'enregistrant comme société néerlandaise.

Pour sa prochaine étape, Mews regarde encore plus loin et envisage de s'introduire en bourse aux États-Unis, soulignant ainsi le problème des startups qui quittent le bloc des 27 pays pour se développer.

Si l'Union européenne offre un vaste marché unique pour les produits et les services, elle compte encore 27 marchés de capitaux, avec un labyrinthe de lois sur les valeurs mobilières, d'impôts et de règles comptables différentes.

"Le processus a été terrible", a déclaré Matt Welle, PDG de Mews, à propos des obstacles rencontrés pour accéder aux marchés européens, où "toutes les règles sont différentes dans chaque pays".

Ces difficultés nuisent aux ambitions de l'UE de rivaliser avec la Chine et les États-Unis dans la transition mondiale vers les industries de croissance de l'avenir, centrées sur les technologies "vertes" et numériques.

La Commission européenne, l'organe exécutif de l'UE, estime que l'Europe aura besoin de 650 milliards d'euros (692 milliards de dollars) - soit environ 4,5 % de son économie - d'investissements supplémentaires par an jusqu'en 2030 pour être compétitive.

Selon elle, ces investissements ne peuvent provenir que du secteur privé.

Pour une entreprise comme Mews, M. Welle estime que la voie la plus probable pour une introduction en bourse est celle des États-Unis, "parce que ce marché comprend ce que nous avons fait... et qu'il y a plus de liquidités là-bas".

Le service suédois de diffusion de musique en continu Spotify et la société allemande de biotechnologie BioNtech figurent parmi les nombreuses entreprises qui ont traversé l'Atlantique pour se développer.

Cette semaine, près de dix ans après la présentation des premiers projets de création d'une véritable Union des marchés de capitaux (UMC), les dirigeants européens réunis à Bruxelles sont déterminés à lui donner un nouveau départ.

Les fonctionnaires européens affirment que si les progrès de l'UMC ont été lents, c'est en partie parce qu'elle a souvent été considérée comme un bienfait.

Aujourd'hui, les dirigeants européens devraient insister sur le fait que les nouvelles réalités économiques en font une nécessité absolue.

FRAGMÉ

L'UMC, lancée en 2015, avait notamment pour objectif d'harmoniser les législations relatives à l'impôt sur les plus-values, aux faillites, au traitement prudentiel des actifs transfrontaliers et aux normes applicables aux prospectus d'actions.

L'un des principaux objectifs était de mobiliser des milliards d'euros d'épargne nationale et internationale en encourageant les entreprises européennes à émettre davantage d'actions, d'obligations et d'autres actifs.

Mais les investisseurs privés soulignent que l'Europe est un labyrinthe de législations nationales différentes en matière de faillites, de fiscalité, d'information financière, de comptabilité et de surveillance, ce qui se traduit par des coûts de mise en conformité plus élevés, des marchés moins liquides et une plus grande incertitude.

En Europe, les entreprises se financent à 30 % par des titres et à 70 % par des prêts bancaires, ce qui est l'inverse de la situation aux États-Unis, où les valorisations boursières sont également plus attrayantes.

"Beaucoup d'entreprises européennes cherchent à se retirer aux États-Unis parce que les valorisations sont plus élevées, mais aussi parce que les marchés européens sont très petits et fragmentés", a déclaré Isabelle Freidheim, associée directrice de l'investisseur américain Athena Capital.

En conséquence, environ 250 milliards d'euros par an quittent l'UE pour aller ailleurs, principalement aux États-Unis, a estimé Christine Lagarde, directrice de la Banque centrale européenne, au début de l'année.

UN MOMENT CRUCIAL

Une mesure qui pourrait contribuer à rétablir l'équilibre consisterait à supprimer le traitement préférentiel des prêts dans les systèmes fiscaux de l'UE, qui permet aux entreprises de déduire de leurs impôts les intérêts des prêts bancaires.

Elles ne bénéficient pas d'une incitation similaire lorsqu'elles lèvent des fonds par le biais d'une prise de participation, ce qui rend cette voie moins attrayante.

Une autre solution consiste à persuader les Européens que l'investissement en valeurs mobilières peut offrir des rendements plus élevés que la conservation de l'argent sur un compte bancaire. Les ménages de l'UE conservent trois fois plus d'épargne sous forme de dépôts bancaires que les citoyens américains, qui investissent davantage dans les valeurs mobilières.

Selon le Fonds monétaire international, l'absence d'UMC signifie également que les investisseurs sophistiqués à long terme, tels que les assureurs ou les fonds de pension, ont tendance à investir dans les actions et la dette du pays de l'UE dans lequel ils sont basés.

Enfin, la fragmentation a freiné la croissance des sociétés de capital-risque, qui se spécialisent dans l'aide aux jeunes pousses, et même les pays européens les mieux classés ont moins de la moitié du niveau de financement du capital-risque aux États-Unis, selon les estimations du FMI.

Alors que les dirigeants européens se réunissent pour aborder ces questions, certains acteurs du marché les exhortent à agir rapidement.

"Nous nous trouvons à un moment crucial du cycle de l'innovation, devant le plus grand impératif de financement que nous ayons connu depuis des générations", a déclaré Tom Wehmeier, partenaire du fonds de capital-risque européen Atomico, avant la réunion.

"Les investisseurs européens, tant privés qu'institutionnels, doivent maintenant combler ce déficit de financement si l'Europe veut atteindre son plein potentiel", a ajouté M. Wehmeier. (1 dollar = 0,9394 euro)