Malgré une tendance à la baisse de l'inflation, qui s'est située dans la fourchette cible de 0-2 % de la BNS pour le sixième mois consécutif en novembre, le président de la BNS, Thomas Jordan, a récemment déclaré que la BNS n'hésiterait pas à resserrer davantage sa politique monétaire si cela s'avérait nécessaire.

Les marchés ont ignoré les commentaires de M. Jordan et tablent sur une première baisse des taux dès le mois de mars, parallèlement à ce qu'ils attendent de la BCE. Mais la plupart des économistes interrogés par Reuters du 5 au 11 décembre ont estimé que les taux resteraient élevés plus longtemps.

Alors que les 31 économistes ont prédit que la banque centrale suisse maintiendrait son taux directeur à 1,75 % le 14 décembre, après une pause surprise en septembre, près de 70 % d'entre eux, 21 sur 31, ont déclaré que la BNS maintiendrait le taux inchangé au moins jusqu'au troisième trimestre.

Une minorité significative de 45 % des économistes, 13 sur 29, ont prédit que la première baisse de taux de la BNS serait reportée à décembre 2024 ou plus tard.

À titre de comparaison, environ 57 % des économistes prévoyaient que la BCE procéderait à au moins une baisse de taux d'ici à la fin juin, selon une enquête Reuters distincte réalisée la semaine dernière.

"La BNS est probablement en train de faire une pause plus longue que la BCE", a déclaré Evelyn Herrmann, économiste européenne chez Bank of America. "Étant donné que l'économie réelle est plus robuste que dans la zone euro... Nous doutons que la BNS soit désireuse de se précipiter dans des réductions à partir de maintenant.

Étant donné que l'objectif d'inflation "inférieure à 2 %" de la banque centrale reste fermement asymétrique, une prévision d'inflation globalement inchangée indiquerait qu'elle n'est pas encore près de procéder à des réductions.

L'inflation suisse, actuellement de 1,4 % et l'une des plus faibles parmi les grandes économies, devrait s'établir en moyenne à 1,5 % et 1,3 % en 2024 et 2025, respectivement, contre 2,2 % cette année.

Si les médianes de l'enquête se réalisent, la BNS maintiendrait non seulement ses taux plus longtemps que la BCE, mais commencerait également à les réduire après la Réserve fédérale américaine, qui devrait les maintenir au moins jusqu'en juillet selon une faible majorité d'un autre sondage Reuters.

En outre, la réduction de 50 points de base prévue par la BNS l'année prochaine est inférieure à l'ampleur de l'assouplissement de la politique de la Fed et de la BCE.

Des taux plus élevés et plus longs pourraient aider la banque centrale suisse à maintenir son parti pris en faveur d'une monnaie plus forte, notamment par rapport à l'euro, l'Union européenne étant son principal partenaire commercial.

Le franc suisse a gagné près de 5 % par rapport à l'euro cette année et a atteint le 7 décembre son taux le plus élevé de 0,9401 pour un euro depuis que la BNS a mis fin à sa politique de taux de change minimum en janvier 2015.

La banque centrale a déclaré en septembre qu'elle était "prête à être active sur le marché des changes si nécessaire". Toutefois, compte tenu de la baisse de l'inflation, certains analystes s'attendent à un changement de point de vue de la BNS en ce qui concerne ses interventions sur le marché des changes.

"En raison de la poursuite de l'appréciation du franc suisse et de la baisse de l'inflation, nous pensons qu'un assouplissement de ce langage est probable. Peut-être la BNS suggérera-t-elle que les ventes de devises ne sont plus nécessaires ou qu'elles se feront à un rythme réduit", a déclaré George Moran, économiste européen chez Nomura.

L'économie suisse, qui a progressé de 0,3 % au dernier trimestre par rapport au trimestre précédent, devrait croître de 1,2 % et 1,4 % en 2024 et 2025, respectivement, après avoir progressé de 0,7 % en 2023.

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