Bien que les autorités n'aient pas confirmé leur intervention, voici quelques indices sur la nouvelle tactique d'intervention de Tokyo :
POURQUOI SONT-ELLES INTERVENUES ?
Le yen est tombé sous la barre clé des 160 dollars après que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré vendredi que les récentes baisses de la monnaie avaient peu d'impact immédiat sur les prix.
Après avoir vu le dollar/yen dépasser la barre psychologiquement importante des 160, le Japon est probablement intervenu lundi pour mettre fin à ce que Masato Kanda, diplomate en chef chargé des questions monétaires, a décrit comme une "volatilité excessive due à des opérations spéculatives".
M. Kanda, qui supervise la politique monétaire du Japon, n'a pas voulu dire si les autorités étaient intervenues, mais a déclaré qu'elles "espéraient continuer à prendre des mesures appropriées si nécessaire".
Tokyo est soupçonné d'être intervenu à nouveau dans les premières heures de l'Asie jeudi, probablement pour arrêter les mouvements brusques du yen après la conférence de presse du président de la Réserve fédérale américaine Jay Powell.
Les responsables politiques japonais ont déclaré que la faiblesse du yen nuisait à l'économie en augmentant les coûts d'importation, ce qui suggère qu'ils pourraient intervenir non seulement pour freiner les mouvements brusques, mais aussi pour empêcher les hausses excessives du yen d'affecter les ménages par le biais de l'augmentation du coût de la vie.
QU'EST-CE QUI CHANGE CETTE FOIS-CI ?
Les opérateurs soupçonnent les autorités d'être intervenues au moins deux jours cette semaine, à des moments inhabituels. La première fois, c'était lundi, alors que les marchés japonais étaient fermés pour cause de vacances. La seconde fois, c'était peu après la fermeture du marché boursier américain au début de l'heure asiatique, jeudi.
Cela montre que les autorités japonaises sont prêtes à intervenir à tout moment de la journée, que les marchés de Tokyo soient ouverts ou non, si elles jugent nécessaire d'empêcher des mouvements brusques du yen.
Dans le passé, elles préféraient généralement intervenir pendant les heures d'ouverture du marché de Tokyo, lorsqu'elles pouvaient passer des ordres auprès de courtiers de confiance dans les grandes banques japonaises.
QUELLE EST LA NOUVELLE LIGNE DE DÉMARCATION DES AUTORITÉS ?
Les autorités considèrent davantage la vitesse que le niveau du yen pour décider du moment de l'intervention. Mais les acteurs du marché et les anciens fonctionnaires du ministère des finances considèrent que 160 yens pour un dollar est la ligne de démarcation des autorités en matière d'intervention.
Daisaku Ueno, stratégiste en chef pour les devises chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, indique que les autorités ont probablement acheté des yens autour de 157-159 pour un dollar en plusieurs étapes cette semaine, afin de créer un tampon pour défendre la barre des 160. Le dollar s'est établi à 155,70 yens en Asie jeudi.
M. Ueno, qui connaît bien les flux de yens, a également déclaré que la prochaine résistance du dollar se situait à 164,50 yens en 1985. Une fois ce seuil franchi, il n'y a plus de résistance technique jusqu'à 260, selon lui.
LE JAPON A-T-IL OBTENU L'ACCORD DU G7 ?
Le moment décisif s'est produit le 17 avril, lorsque le Japon et la Corée du Sud ont réussi à faire reconnaître aux États-Unis leurs "graves préoccupations" concernant la baisse de leurs monnaies lors d'une réunion trilatérale des dirigeants financiers.
Lors de leur séjour à Washington en marge des réunions du FMI en avril, les responsables japonais ont également fait pression pour obtenir l'accord du G7 sur la gestion de la volatilité excessive des monnaies, le cas échéant.
Le 25 avril, Janet Yellen, secrétaire au Trésor américain, a déclaré à Reuters que la vigueur du dollar reflétait la force de l'économie américaine, insistant sur le fait que les interventions des gouvernements sur les marchés des devises n'étaient acceptables que dans de rares circonstances.
Ces remarques suggèrent que Washington ne se joindra pas à Tokyo pour une intervention coordonnée, mais ne critiquera pas non plus ouvertement ses interventions tant qu'elles seront ciblées et axées sur l'arrêt des chutes spéculatives et brutales du yen.
COMBIEN DE FOIS LE JAPON PEUT-IL ENCORE INTERVENIR ?
Lorsque Tokyo intervient pour soutenir le yen, les autorités puisent dans les réserves de change du Japon, d'une valeur de 1,29 trillion de dollars, pour trouver des dollars à vendre contre des yens.
Sur ce total, environ 155 milliards de dollars sont détenus sous forme de dépôts et 994 milliards de dollars sous forme de titres, dont la plupart sont considérés comme des bons du Trésor américain. Au total, le Japon dispose théoriquement de 1 150 milliards de dollars qu'il peut utiliser rapidement pour intervenir.
Mais les analystes sont divisés sur le montant qui peut réellement être utilisé pour l'intervention, car certains titres peuvent être difficiles à vendre. Certains fixent la limite à environ 300 milliards de dollars, tandis que d'autres estiment que les autorités peuvent dépenser beaucoup plus.
On estime que Tokyo a dépensé environ 5,5 billions de yens (35 milliards de dollars) lors de l'intervention de lundi. Les autorités pourraient intervenir environ huit fois à la même échelle sur la base d'une limite d'environ 300 milliards de dollars, ou plusieurs fois de plus en fonction de leur volonté de se débarrasser de leurs bons du Trésor américain.
(1 $ = 155,7900 yens)
