Le métal est arrivé presque quotidiennement en réponse à une forte compression de la partie avant de la courbe de l'étain du LME.
La prime au comptant sur la livraison à trois mois < CMSN0-3> a atteint 1 704 dollars par tonne métrique en juin, son niveau le plus élevé depuis octobre 2021.
Le resserrement se dissipe maintenant, mais il a servi à augmenter les stocks du LME à un plus haut de huit mois de 4 305 tonnes métriques.
Les stocks du Shanghai Futures Exchange (ShFE) se reconstituent depuis le début de l'année et s'élèvent actuellement à 9 203 tonnes métriques. Les stocks totaux de la bourse sont désormais les plus élevés depuis mars 2020.
Il s'agit d'un revirement important pour un marché qui connaissait une pénurie aiguë il y a à peine un an et qui témoigne de la faible demande du secteur de l'électronique.
Mais avec la perturbation de l'approvisionnement qui se profile au Myanmar, le marché pourrait avoir besoin d'une certaine marge de manœuvre en matière de stocks.
UNE COMPRESSION DU MARCHÉ, MAIS PAS DE RESSERREMENT PHYSIQUE
Le resserrement du contrat LME sur l'étain ne semble pas avoir reflété une pénurie d'étain sur le marché physique.
La prime au comptant élevée a attiré du métal dans de nombreux entrepôts du LME.
Les livraisons se sont concentrées à Port Klang (Malaisie) et à Singapour, mais l'étain a également été demandé à Rotterdam, Anvers, dans les ports italiens de Gênes et de Trieste, dans le port espagnol de Bilbao et aux États-Unis.
Le warrantage de 515 tonnes métriques à Baltimore est particulièrement révélateur, étant donné que le marché américain était si serré en 2021 que les acheteurs payaient un prix exorbitant de 4 000 dollars par tonne métrique au-dessus du prix du LME pour obtenir du métal.
La prime du Midwest est désormais évaluée par Fastmarkets à 1 550 dollars par tonne métrique, ce qui fait de la livraison au LME une option viable.
Il est clair que la chaîne d'approvisionnement physique s'est réapprovisionnée au cours des derniers mois, grâce aux producteurs qui se sont remis des perturbations causées par le COVID-19 et à la demande du secteur de la soudure qui est restée modérée.
Le resserrement du LME semble avoir été davantage un conflit de positionnement dans ce qui peut parfois être un marché relativement illiquide.
Les gestionnaires de fonds sont devenus haussiers sur l'étain en mai et la position nette longue s'est élargie à 1 067 contrats en juin, le pari haussier collectif le plus important depuis mars de l'année dernière.
Ces achats ont permis à l'étain à trois mois de dépasser le niveau de 28 000 dollars la tonne métrique et ont probablement contraint les détenteurs de positions courtes à se couvrir, ce qui a contribué à l'étroitesse des liquidités.
L'étain, qui s'est négocié pour la dernière fois à 28 100 dollars, se maintient à l'extrémité supérieure de sa fourchette de négociation de six mois, même si la tension sur l'écart de temps s'atténue.
PERTURBATION DE L'APPROVISIONNEMENT EN VUE
Alors que l'offre d'étain s'est rétablie après les perturbations survenues au début de l'année en Indonésie et au Pérou, une nouvelle menace se profile à l'horizon.
À partir du début du mois prochain, toutes les activités d'extraction d'étain seront suspendues dans la région de Wa, au Myanmar.
Contrôlée par l'United Wa State Army (UWSA), le plus grand groupe ethnique armé du pays, cette région représente environ 10 % de la production mondiale d'étain.
Elle est l'un des principaux fournisseurs des fonderies d'étain chinoises, représentant environ 26 % de la demande du pays l'année dernière, selon l'Association internationale de l'étain.
La suspension de l'exploitation minière vise à permettre un audit des réserves après une décennie de production.
Personne ne sait combien de temps elle durera.
Des producteurs chinois tels que Guangxi Huaxi Nonferrous Metal et Yinman Mining, une unité de Inner Mongolia Xingye Mining, ont fermé des usines pour des travaux de maintenance et de modernisation.
La Yunnan Tin Company, premier producteur mondial d'étain, vient d'annoncer que sa fonderie de Gejiu ferait une pause de 45 jours à partir de cette semaine.
Il semble qu'il s'agisse d'une action concertée de l'industrie pour préserver les stocks de matières premières jusqu'à ce que la situation au Myanmar devienne plus claire.
Si la suspension de l'exploitation minière dure quelques mois comme prévu, les fonderies devraient être en mesure de gérer l'interruption des flux de concentrés du Myanmar.
Toutefois, si elle dure plus longtemps, la Chine et le reste du monde pourraient avoir besoin de ces stocks d'échange d'étain.
Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, chroniqueur pour Reuters.
