Nextedia : Analyse GreenSome résultats semestriels 2018

26.09.2018 - 10:06

Euronext Growth - FR0004171346 - ALNXT

• üRésultats en ligne avec les attentes

• üREX S1 de 0,7 M€, +12,1% - RN de 0,6 M€ +29,8%

• üPoursuite des investissements et de l'intégration d'Almavia

Après avoir annoncé un CA S1 de 11,4 M€ en croissance de 97,1% (+15% en pro forma) Nextedia publie un REX de 0,7 M€ en progression de +12,1% et un RN de 0,6 M€ en hausse de +29,8%.

(M€)

S1 2017

S1 2018

Var.

CA EBITDA% CAREX% CARN% CA

5,8 11,4 97,1%

0,7 0,7 8,8%12,1% 6,1%

0,6 0,7 12,1%10,3% 6,1%

0,5 0,6 29,8%8,6% 5,3%

Eligible PEA-PME

OBJECTIF 1,51 €

COURS(25/09/2018)

0,984 €

CAPITALISATION19 M€

PRECEDENT 1,51 €

POTENTIEL+53,5%

FLOTTANT

7,8 M€

En ligne avec son plan de développement et avec nos attentes, Nextedia a poursuivi l'intégration d'Almavia (acquise en juillet 2017) et ses investissements en compétences clés afin d'assurer sa croissance future et d'accroître son savoir faire autour des solutions et technologies leaders du marché (Salesforce, Microsoft, Adobe...).

Cela s'est traduit au niveau du compte de résultat par une augmentation des frais de personnels de 2,9 M€ soit une progression de 112%. Cette hausse s'est répartie de la manière suivante : 1/ +2,4 M€ liée à la croissance organique et externe ; 2/ -0,2 M€ de gains de productivité sur le périmètre historique ; 3/ +0,15 M€ lié au renforcement du middle management ; 4/ +0,15 M€ d'actions commerciales (partenariats stratégiques et recrutements de commerciaux) ; 5/ +0,4 M€ du fait d'un taux de facturation historique sensiblement inférieur chez Almavia que dans les autres entités du groupe. En effet Almavia dispose actuellement de consultants affectés à des projets internes ou à du support client et qui ne sont pas facturés. L'un des enjeux pour Nextedia au cours des prochains semestres est d'optimiser ce poste et d'améliorer le taux de facturation comme il a su le faire dans les structures acquises auparavant.

En revanche les autres charges externes sont maîtrisées et progressent au même rythme que le CA.

Concernant le bilan, la dette financière a diminué de 0,7 M€ suite au paiement des compléments de prix dus au titre de l'exercice 2017. Au 30 juin, la dette totale s'élève à 11,5 M€ et est composé pour de 2,7 M€ de crédit bancaire et pour 8,8 M€ correspondant au montant maximum à payer sur les 4 prochaines années au titre des engagements d'earn-out. A noter que ce montant est basé à 100% sur la performance au niveau de l'EBIT des entités acquises et qu'il ne nécessitera pas de nouveaux financements pour le solder.

Quant aux fonds propres, ils augmentent de 1 M€ renforcés à la fois par le résultat du semestre (0,6 M€) et par une augmentation de capital de 0,4 M€ réservée au paiement en actions des compléments de prix.

La position de trésorerie passe de 0,8 M€ au 31 décembre 2017 à 0,2 M€ au 30 juin en raison principalement d'un flux de financement négatif de -0,7 M€ correspondant au paiement annuel en cash de complément de prix qui vient diminuer la trésorerie générée par l'activité (+0,2 M€).

Cette publication est donc en ligne avec nos attentes annuelles puisque nous avions anticipé l'intensification des investissements et l'effet périmètre défavorable en tablant sur un Rex 2018ede 1,61 M€ en légère croissance de 2,5%. Rappelons que concernant le CA, le dynamisme commercial affiché sur le S1 au cours duquel Nextedia a remporté plusieurs contrats significatifs (Engie, BPI France, Fnac-Darty...) et les spécificités de son modèle économique (80% du CA réalisé sur des contrats long terme et/ou récurrents), nous rendent confiants sur l'atteinte de notre objectif d'un CA 2018ede 22,9 M€ (soit +5,7% au S2).

Au final, nous confirmons notre opinion Achat avec un objectif de cours inchangé de 1,51 € soit un potentiel de hausse de 53,5%.

Loïc Wolf + 33 (0) 6 14 26 27 53lwolf@greensome-finance.com

RatiosVE/CA VE/REX PER P/CF Rendement

2017

2018e

2019e

2020e

0,87

12,3

14,6

13,1

0,75 0,66 8,1 6,7 9,9 8,2 9,3 7,8

0%

0%

0%

Données par ActionBPA corrigé dilué Var. (%)

20170,05

2018e0,07 39,5%

2019e0,10 47,3%

2020e0,12 20,5%

FCF PA Var. (%) Dividende

0,47

0,02 -95,7%

0,08 318,3%

0,11 26,3%

-

-

-

-

ComptesCA (M€)

201716,68 1,7110,3%1,579,4%0,915,5%

2018e22,9237,4%1,767,7%1,617,0%1,305,7%

2019e

2020e

• 26,67 29,93

  Var

• 16,4% 12,2%

  EBITDA (M€)

• 2,59 3,07

  Marge (%)

• 9,7% 10,2%

  REX (M€)

• 2,46 2,95

  Mex (%)

• 9,2% 9,9%

  RNpg (M€)

• 1,92 2,31

  Marge Nette (%)

• 7,2% 7,7%

Structure FinancièreFCF (M€)

Dette fin. Nette (M€) Capitaux Propres (M€) Gearing

2017

2018e

2019e

2020e

8,97

0,44

• 1,67 2,10

  0,88

  0,69

• -0,93 -2,97

  8,18

  10,08

• 11,99 14,30

  10,8%

  6,8%

• -7,8% -20,8%

  ROCE

  5,5%

  5,4%

• 8,2% 9,7%

Répartition du Capital

Investisseurs physiques 34,0%

Dirigeants 20,0%

Investisseurs financiers 5,0%

Flottant 41,0%

Performances

2018

3m

6m

1 an

• Nextedia -15,9% 6,8%

• Euronext Growth -2,9% -5,4%

• Extrêmes 12 mois0,88 1,54

• -8,0% -15,2%

• -4,0% -0,2%

Liquidité

Volume Cumulé (000) En % du Capital

En % du flottant En M€

Prochain événement

20187 122 37% 90%

3m1 821 9% 23%

7,42

1,77

CA 2018: 20/02/2019

• 3 881

  6m

  1 an13 612

• 20% 70%

• 49% 172%

3,85

15,39

Snapshot NEXTEDIA

Nextedia est spécialisé dans le conseil et les services à forte valeur ajoutée, dédiés aux métiers de la transformation digitale sur les domaines de la Relation Client, de l'Expérience Client et du Smart Data. Composé de plus de 200 experts, Nextedia apporte à ses clients un accompagnement complet depuis le conseil jusqu'à la mise en œuvre des solutions leaders du marché au travers de ses 3 pôles d'expertises :

• •Gestion de la Relation Client omnicanal (CRM, Centre de contacts, Gestion des interactions multicanales) ;

• •Digital Marketing (CRM Marketing & Data Driven);

• •Digital Interactive (Web & Mobile Factory, Design Thinking, UX Design, User Experience).

Ces 3 pôles d'expertises s'appuient sur le Smart Data Lab du Groupe pour le développement d'offres métiers packagées « Asset as Service » autour des technologies de la Data Preparation et de l'Intelligence Artificielle.

Matrice Fondamentale

Profil d'investissement

A

Var CA

B

Var BPA

C

Valorisation

D

50

100

150

200

250

300

E

Nextedia

Comparables

Historique de publication sur 12 mois

Données financières

Système de recommandation

Depuis le 3 avril 2018

Jusqu'au 2 avril 2018

Détection potentielle de conflits d'intérêts

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