S&P 500 
Semaine du 27 Mai au 2 Juin 2019
Les actions ont de nouveau plongé cette semaine tandis que les emprunts d’Etat s’envolaient. Le sentiment de marché baissait encore d’un cran sous l’effet de données macros très décevantes et de l’aggravation de la guerre commerciale sino-américaine, renforçant ainsi les craintes d’un fort ralentissement de la croissance mondiale. Le moins que l’on puisse dire, c’est que les espoirs d’un accord à court terme entre américains et chinois se sont sérieusement amenuisés, chaque partie campant fermement sur ses positions. Ce conflit commercial s’est clairement transformé en guerre technologique sur fond d’enjeux politico-stratégiques.
En guise de représailles suite à la décision du Président Trump d’interdire les exportations de produits technologiques américains vers les entreprises jugées « à risque » pour la sécurité nationale, avec Huawei en ligne de mire, la Chine a contre-attaqué en menaçant les Etats-Unis de réduire drastiquement ses exportations de terres rares, indispensables à de nombreuses industries américaines de pointe, dont celle de l’armement.
Par ailleurs, Le Président Trump envisage maintenant de taxer dès le 10 juin tous les produits importés du Mexique si ce dernier ne met pas un terme à l’immigration illégale.
Enfin, son administration annonçait vendredi qu’elle supprimait le statut spécial dont bénéficiait l’Inde et qui exemptait ses produits de milliards de dollars de droits de douane américains.
Le S&P 500 ne résistait pas à cette avalanche de mauvaises nouvelles, abandonnant 2.62% sur la semaine. Tous les secteurs finissaient dans le rouge à l’exception notoire des techs (+4.36% WTD). La plus mauvaise performance est à mettre sur le compte du secteur énergétique qui perd 4.44%, dans le sillage de la dégringolade du pétrole. Le brut américain plongeait effectivement de 8.75%, sous $54 le baril, après des propos un peu moins durs de Trump sur l’Iran. Dans la même foulée, l’indice Russell 2000 perdait 3.21%. Les marchés européens suivaient la tendance négative à New-York (MSCI EMU en baisse de 1.92%). En revanche, les marchés émergents parvenaient à se redresser (MSCI EM +1.15%).
Sans surprise, le bras de fer commercial poussait les investisseurs vers les actifs les moins risqués, à commencer par les emprunts d’Etat. Le rendement du 10 ans allemand tombait à -0.2%, un nouveau record en territoire négatif ; celui du 10 ans américain s’établissait à 2.14%, soit 20bps sous le rendement des bons du Trésor à 3 mois. L’inversion de la courbe des taux américains s’accroît ainsi fortement avec l’écart de rendement le plus important observé depuis 12 ans.
Les obligations d’entreprises de notation Investment Grade se sont bien comportées (+0.28% en zone euro, +0.49% aux Etats-Unis), tandis que les obligations à haut rendement cédaient environ -0.55% des deux côtés de l’Atlantique.
Enfin, l’or progressait à nouveau (+1.73%) avec les marchés actions résolument en mode « risk off », jouant ainsi un rôle de couverture face aux turbulences géopolitiques.
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