Ce matin Jefferies a non seulement changé son fusil d'épaule sur TechnipFMC (que nous allons détailler) mais aussi sur Subsea 7 (conserver à acheter, objectif de 110 à 140 NOK) et Saipem (sousperformance à conserver, objectif de 2,80 à 4,20 EUR). Seul Petrofac prend le chemin inverse, d'achat à conserver, mais avec un objectif inchangé de 640 GBp.

Que dit Jefferies sur TechnipFMC ?
 
L'analyste Mark Wilson passe de conserver à acheter avec un objectif révisé en hausse de 26 à 33 EUR (30 à 37 USD pour la valeur cotée aux Etats-Unis), soit 36% de potentiel sur la base du cours de la veille, 24,30 EUR. Il a revu positivement ses attentes sur la période 2018 à 2020. Plus important, ses travaux ont montré que le Franco-Américain accroît ses parts de marché au vu des projets remportés depuis trois ans, ce qui "laisse penser que la fusion et l'approche EPC intégrée commencent à payer, comme la qualité exécution du projet Yamal LNG, pour n'en citer qu'un".

Concrètement, quelles anticipations ont évolué ?

- Second trimestre consécutif favorable pour le ratio "book to bill" (commandes par rapport aux facturations) : Jefferies rehausse ses anticipations de chiffre d'affaires 2019 et 2020.
- Yamal consomme du cash-flow mais la situation va s'améliorer compte tenu de la qualité d'exécution opérationnelle.
- La part de marché du groupe progresse : Jefferies l'évalue à 36% dans le Subsea au 1er semestre 2018, contre 27% en 2016 et 30% en 2017 (cf. illustration ci-dessous).
- Jefferies croise trois méthodes et ratios (DCF, PER, EV/EBITDA) tout en introduisant les prévisions 2020 pour intégrer la croissance qu'il anticipe.
 

Part de marché des grands acteurs du Subsea en 2016, 2017 et au 1er semestre 2018. TechnipFMC est en bleu (Source Jefferies - Cliquer pour agrandir)