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13/02/2018 | 10:43

(AOF) - En choisissant comme thème pour son Smart Lunch de cette semaine "La hausse des taux c’est maintenant !", Swiss Life AM ne s’attendait pas à être à ce point rattrapé par l’actualité. Cette réunion avec des investisseurs et des journalistes s’est tenue en effet alors que le marché obligataire connait un emballement ces derniers jours, entrainant une correction des indices actions mondiaux.?

"Pour nous, les taux vont continuer à monter. C'est un processus de long terme, entamé en 2016 - le point bas des taux à 10 ans a été atteint début juillet 2016 - qui reprend donc cette année après une pause l'an dernier", annonce d'emblée Eric Bourguignon, directeur des gestions Fixed Income et directeur général délégué de Swiss Life AM.

??Le gestionnaire d'actifs souligne d'abord la vigueur, surprenant pour nombre d'économistes, de la reprise économique à l'oeuvre actuellement partout dans le monde. "Cette croissance comble, ou est en passe de combler, l'output gap, c'est-à-dire l'écart entre la croissance réelle de l'économie et sa croissance potentielle, souligne Eric Bourguignon. Dans ces conditions, le risque est grand que les ressources en capital et en travail ne soit bientôt plus suffisantes pour répondre à la demande et à la hausse de la consommation. Cela aura pour conséquence d'alimenter l'inflation."

??L'impact de cette évolution conjoncturelle risque d'être d'autant plus important qu'il s'inscrit dans un contexte de normalisation des politiques monétaires. Or, les marchés n'ont pas encore pleinement intégré l'ampleur du changement en cours si l'on en croit l'évolution des futures sur les "Fed funds rates", c'est-à-dire les prévisions de marché concernant le niveau du taux directeur de la Fed, et celle des "dots". Ces derniers correspondent aux prévisions des membres du comité de politique monétaire de la Fed. Pour l'heure, les "dots" guident vers un taux directeur à 3,25% en 2020 alors que les futures pointent sous 2,5%. "L'ajustement n'est donc pas terminé, en conclut Eric Bourguignon, directeur des gestions Fixed Income et directeur général délégué de Swiss Life AM. Surtout qu'il y a un risque que la Fed aille au-delà de ses prévisions actuelles".??

A ce titre, les marchés surveilleront de près combien de fois la Fed relève ses taux cette année. Pour l'heure, les " dots " guident sur trois relèvements, le marché est un peu en dessous et les analystes se font de plus en plus nombreux à estimer qu'un quatrième relèvement ne serait pas impossible.

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