Le pays d'Amérique du Sud, important fournisseur mondial de soja, de maïs et de blé, a vu ses obligations plonger à des niveaux records, la pression sur sa monnaie, le peso, augmente et une facture élevée d'importations énergétiques l'empêche de constituer des réserves vitales en dollars.
Entre-temps, l'inflation intérieure se dirige vers 70 % d'ici la fin de l'année, ce qui oblige la banque centrale à resserrer fortement sa politique monétaire, mettant ainsi la croissance en danger. Le taux d'intérêt a grimpé à 52 % pour éviter que les investisseurs ne se débarrassent des actifs en pesos.
Avec des exportations de céréales en baisse au second semestre, cela pourrait mettre en péril la capacité du pays à atteindre les objectifs liés à un accord de 44 milliards de dollars conclu avec le FMI.
"Le gouvernement a de plus en plus de mal à renouveler toutes les échéances et on craint de plus en plus qu'il ait recours à un reprofilage de sa dette", a déclaré Vctor Beker, directeur du Centre d'études de la nouvelle économie à l'Université de Belgrano.
L'économie argentine, la troisième d'Amérique latine, est frappée par des crises, des défauts de paiement et une inflation galopante depuis des décennies.
La récente volatilité a été exacerbée par les craintes plus larges des marchés émergents, alors que la Réserve fédérale américaine a resserré sa politique monétaire, et par la flambée des prix mondiaux, notamment les coûts élevés de l'énergie qui ont durement touché la balance des paiements de l'Argentine, limitant sa capacité à constituer les réserves de change dont elle a tant besoin.
LES OBLIGATIONS DANS LES 20
Les obligations souveraines de l'Argentine, restructurées dans le cadre d'un énorme accord de 110 milliards de dollars en 2020, ont dégringolé en territoire en difficulté, beaucoup ne valant plus que 20 à 30 cents sur le dollar, ce qui reflète le risque de défaut perçu.
"Sans accès aux marchés des capitaux, l'Argentine va devoir se restructurer encore et encore", a déclaré Gabriel Torres de l'agence de notation Moody's. La semaine dernière, le gouvernement a procédé à un échange massif de dettes locales afin de repousser les paiements pour juin.
"Et la seule façon pour lui d'avoir accès au marché des capitaux est que le marché croit que l'Argentine est vraiment prête à payer sa dette."
Obligations de l'Argentine en dollars américains
L'ÉCART DU PESO SE CREUSE
Les contrôles stricts des capitaux ont créé des marchés monétaires alternatifs populaires, où les dollars s'échangent à des prix très éloignés du taux officiel. L'écart a récemment recommencé à se creuser dans un contexte d'inquiétudes sur l'économie et de resserrement du financement.
L'écart avec le taux officiel s'est creusé pour atteindre environ 100 %, une disparité déstabilisante ancrée dans les contrôles qui limitent à quelque 200 $ la somme que chaque personne peut acheter chaque mois.
"Un écart de change aussi important que celui qui existe actuellement affecte non seulement le comportement des responsables de la fixation des prix, mais aussi les incitations des exportateurs et des importateurs, ce qui renforce les attentes d'un ajustement macroéconomique forcé en cours de route", a déclaré J.P. Morgan dans une note.
Le double dollar de l'Argentine
L'INFLATION SE DIRIGE VERS 70
Le pays, qui lutte depuis longtemps contre la hausse des prix, affiche désormais la deuxième plus forte inflation parmi les grandes économies, derrière la Turquie. Le taux était de 60,7% en mai et un sondage de la banque centrale prévoit qu'il atteindra 72,6% d'ici la fin de l'année.
C'est bien plus que les objectifs convenus avec le FMI de 38 % à 48 % et cela pèse sur les salaires, l'épargne et les investissements. Les responsables gouvernementaux ont déjà relevé l'objectif officiel d'inflation à 52%-62%, bien que la plupart des analystes la voient bien au-dessus de cette fourchette.
"Pour 2022, nous prévoyons une inflation de 75%, et il y a des risques de hausse", a déclaré Isaias Marini du cabinet de conseil Econviews.
Argentine : l'inflation s'emballe
RÉSERVES DE DOLLARS
L'Argentine a eu du mal à constituer ses réserves de devises étrangères, essentielles pour faire face aux obligations futures de la dette et un élément central de son accord avec le FMI. Les réserves brutes s'élèvent à quelque 41 milliards de dollars, mais les réserves nettes sont bien inférieures.
Selon le FMI, les réserves internationales nettes s'élevaient à 2,3 milliards de dollars à la fin de 2021. L'objectif est d'augmenter ce montant de 4,1 milliards de dollars d'ici la fin juin et de 5,8 milliards de dollars cette année. Les augmentations nettes à ce jour sont de 960 millions de dollars, selon les calculs de Reuters.
La banque centrale, qui ne publie pas régulièrement ses niveaux de réserves nettes, a refusé de commenter.
"Tout semble indiquer que le gouvernement ne sera pas en mesure d'atteindre l'objectif convenu avec le FMI en termes d'accumulation de réserves", a déclaré Beker.
Les réserves s'amenuisent
La situation pourrait toutefois s'aggraver avant de s'améliorer, poussant le gouvernement à augmenter les taxes et les contrôles.
"Nous sommes susceptibles de voir des mesures qui impliquent une plus grande dépense du secteur privé vers l'État", a déclaré Gustavo Martin, analyste à la plate-forme d'investissement Balanz.
"C'est-à-dire de nouvelles taxes et des droits de douane plus élevés, ainsi que des politiques de restriction accrue de l'accès aux devises étrangères."
< ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^Obligations en dollars américains de l'Argentine Graphique interactif) https://tmsnrt.rs/3FzHvdH
Obligations en dollars américains de l'Argentine
Argentine : spirale de l'inflation
Argentine : spirale de l'inflation Version interactive) https://tmsnrt.rs/3s8mjZ7
Les réserves diminuent
Les réserves diminuent Version interactive) https://tmsnrt.rs/30OwTsS
Le double dollar de l'Argentine
Le double dollar de l'Argentine Version interactive) https://tmsnrt.rs/3HFqAsJ
^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>
