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Après un mois de septembre difficile en bourse, octobre a été marqué par une nette embellie, qui a permis de réduire les pertes accumulées depuis le début de l'année. Le rebond a été alimenté par des résultats d'entreprises plutôt résistants et par un regain d'appétit pour le risque. Les investisseurs ont cru déceler des signaux d'inflexion dans le discours des banques centrales, laissant penser que la fin des politiques restrictives pourrait se profiler. Dans ce contexte, Europa One a rebondi de 3,8%, réduisant son recul annuel à 16%. Le fonds a toutefois perdu du terrain face au Stoxx Europe 600 à cause de son positionnement plus défensif.
Sur le mois écoulé, les industrielles européennes de taille moyenne comme Mersen et Interpump ont fortement rebondi, comme le spécialiste allemand des biocarburants Verbio. A l'inverse, les producteurs d'énergies renouvelables comme OX2 et Verbund ont marqué le pas. Les dossiers plus défensifs comme Pernod Ricard et L'Oréal ont eux aussi souffert pendant la période.
Les marchés financiers restent nerveux face aux incertitudes qui entourent la politique monétaire. Les économies occidentales sont toujours confrontées à une inflation élevée et à un marché du travail en surchauffe, ce qui rend la tâche des banques centrales particulièrement ardue et extrêmement risquée : un pas de trop dans l'austérité et l'économie risque de dérailler; trop de souplesse et l'inflation a toutes les chances de perdurer. Nous conservons une allocation prudente dans le contexte actuel, en nous tenant prêts à prendre des positions plus cycliques lorsque l'horizon s'éclaircira à nouveau.
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