L'énergie perd son mojo
Les indices S&P GSCI permettent de suivre le comportement des différentes classes de matière première. Dans ce premier graphique, on constate que l'énergie est en train de rentrer dans le rang en 2022, même si elle reste en territoire positif. Le bétail sur pied, dont les prix ont été moins volatiles, affiche désormais sensiblement le même bilan depuis le 1er janvier.
Si on prend une photographie sur le 3e trimestre, l'histoire est plus claire : le décrochage récent du pétrole fait perdre plus de 15% au GSCI Energie en quelques semaines. Sur ce pas de temps, les métaux précieux ont retrouvé des couleurs.
Le 3e trimestre est difficile pour les prix de l'énergie
Rappel des compositions des indices GSCI Matières Premières
- Agriculture : blé, maïs, soja, café, sucre, cacao et coton.
- Bétail sur pied ("Livestock") : Porcs maigres, bovins vivants et bovins d'engraissement.
- Métaux industriels : aluminium, cuivre, plomb, nickel et zinc.
- Métaux précieux : or et argent.
- Energie : pétrole brut et gaz naturel.
Les sociétés pas très fun contre-attaquent
Nous n'avions pas réutilisé ce graphique depuis quelques mois. On constate qu'en 2022, la stratégie fondée sur les hauts dividendes est celle qui a le mieux fonctionné, tout en restant dans le rouge. Au bas de l'échelle, les stratégies qualité ont largement déçu.
Même exercice que pour les GSCI avec le parcours des indices depuis le 31 août. La stratégie hauts dividendes reste bien placée, mais on note que le Momentum domine les débats. La croissance ferme la marche.
Rappelons de quoi nous parlons en quelques mots
- MSCI ACWI : c'est "l'indice phare des actions mondiales de MSCI", comme le précise le fournisseur d'indices lui-même. Il couvre les actions à grande et moyenne capitalisation sur 23 marchés développés et 24 marchés émergents (près de 3000 composants).
- MSCI ACWI High Dividend Yield : l'indice suit des actions avec dont les dividendes sont supérieurs à la moyenne et pérennes. Les principales pondérations sont Johnson & Johnson, Procter & Gamble, Nestlé, Pfizer, AbbVie, Merck, PepsiCo et Roche. La santé (20% de l'indice) et les biens de consommation de base (19,5%) dominent logiquement.
- MSCI ACWI Momentum : l'indice reflète la performance d'une sélection d'actions ayant un "momentum" important, c’est-à-dire des actions qui sont sur la pente ascendante, avec des caractéristiques additionnelles liées à la liquidité et à la qualité. La limite de l'exercice est un taux de rotation de l'indice sous contrôle, alors qu'une véritable stratégie momentum serait probablement plus dynamique. Les principales positions actuelles sont Exxon Mobil, Chevron, Berkshire Hathaway, Eli Lilly, Procter & Gamble, AbbVie, Novo Nordisk, Nestlé et Shell. Compte tenu de la dynamique du moment, l'énergie représente 24% de l'indice, devant la santé 20% et la consommation de base (15,5%). On peut dire que l'indice momentum est actuellement un "High Dividend Yield" auquel sont venues se greffer les valeurs pétrolières.
On termine en réconciliant (un peu) nos deux sujets du jour :