La course à la maîtrise du dollar fort est lancée après l'intervention du Japon

23/09/2022 | 08:24
L'intervention de la Banque du Japon pour soutenir un yen en chute libre a amené les investisseurs en devises à spéculer sur la prochaine banque centrale qui pourrait intervenir face à l'envolée du dollar.

Rares sont ceux qui pensent qu'une autre banque centrale du G7 serait assez audacieuse pour intervenir directement comme l'a fait le Japon jeudi. Mais ils disent que les marchés devraient se préparer à davantage d'interventions verbales et à des hausses de taux plus agressives alors que les décideurs politiques tentent de contrecarrer l'ascension de la devise américaine.

Le dollar est en hausse de 16 % cette année par rapport à un panier d'autres grandes devises, en passe de réaliser son plus grand bond annuel depuis au moins les années 1970.

"Les banques centrales sont incitées à agir plus rapidement. Elles réalisent qu'il est préférable d'anticiper les hausses de taux et d'essayer d'éviter une dépréciation supplémentaire de la monnaie", a déclaré Ugo Lancioni, responsable des devises mondiales chez le gestionnaire de fonds Neuberger Berman. M. Lancioni, qui détient une position longue sur le dollar, ajoute que certains en Europe souhaitent une monnaie plus forte, ce qui signifie que cette décision de la BOJ n'est pas malvenue.

Le groupe G7 des pays riches, qui comprend les États-Unis et le Japon, a convenu depuis longtemps que les marchés décident des taux de change. Mais les responsables politiques japonais ont déclaré que cela donne à Tokyo une marge de manœuvre pour contrer les mouvements brusques.

Le ministre japonais des Finances, Shunichi Suzuki, a déclaré que le Japon avait une bonne communication avec les États-Unis, mais a refusé de dire si Washington avait consenti à la première intervention de Tokyo pour soutenir le yen depuis 1998.

La flambée du dollar fait suite aux hausses agressives des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, aux craintes de récession et à l'incertitude géopolitique consécutive à l'invasion de l'Ukraine par la Russie.

L'ampleur et la rapidité des gains du dollar - ce dernier point étant sans doute plus important pour les décideurs politiques - ont été fulgurantes. Le yen, dont la banque centrale s'en tient à une politique ultra-libre alors que d'autres augmentent les taux, a été le plus grand perdant.

Le dollar est en hausse de 23 % par rapport au yen cette année, sa plus forte progression depuis au moins 27 ans, et de près de 10 % depuis début août .

Par rapport à la couronne suédoise, le dollar est en hausse de 22 % ; la livre sterling a perdu 17 % pour atteindre son plus bas niveau depuis 37 ans et l'euro, 14 %.

MAUVAISES NOUVELLES

La faiblesse des devises, qui peut alimenter l'inflation importée, est une mauvaise nouvelle pour les responsables politiques qui tentent de contenir les pressions sur les prix.

La Fed a accéléré le cycle mondial de hausse des taux avec des hausses agressives à partir de mai, attirant davantage de liquidités aux États-Unis.

Mais d'autres banques centrales, dont la Banque centrale européenne, rattrapent leur retard avec des hausses plus agressives, alors même qu'une crise énergétique risque de faire basculer les économies dans la récession.

La BCE a procédé à sa première hausse de 75 points de base au début du mois. La Banque nationale suisse a sorti jeudi son taux directeur du territoire négatif et la Riksbank de Suède a surpris mardi avec un bond massif de 1 %.

"Je ne dirais jamais jamais, mais la BCE n'a pas pour vocation d'intervenir sur les marchés des changes", a déclaré Marchel Alexandrovich, économiste européen chez Saltmarsh Economics, prédisant soit davantage d'interventions verbales, soit des hausses de taux agressives.

"Le refrain depuis l'été est que si nous devons augmenter les taux, alors nous sommes loin d'en avoir fini avec les taux."

Richard Benson, co-chef des investissements chez Millennium Global Investments, a déclaré qu'à part la BNS, qui intervient régulièrement, une autre intervention de la banque centrale était peu probable.

Il a déclaré que la faiblesse du yen était remarquable, calculant que la monnaie était sous-évaluée d'environ 50 % sur la base de la parité du pouvoir d'achat.

Les analystes ont ajouté que la décision de la BOJ, qui a fait chuter le dollar de 2 % jeudi, a peu de chances de fonctionner, soulignant l'historique des interventions qui épuisent les réserves de change et qui, si elles ne sont pas soutenues par des changements de politique, font rarement la différence.

Mark Dowding, directeur des investissements de BlueBay Asset Management, a déclaré que son fonds avait fermé sa position longue sur le yen, réalisant un gain modeste. Il considère que le yen est sous-évalué mais n'est pas prêt à acheter tant que la politique monétaire ne change pas.

M. Lancioni, de Neuberger, a déclaré que l'intervention de cette semaine ferait une différence - en transformant le dollar/yen en un "commerce à double sens" en comprimant une partie du momentum et des transactions spéculatives qui faisaient paraître les évaluations extrêmes.

© Zonebourse avec Reuters 2023
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