Vendredi 13
juillet
Le point hebdo de l'investisseur
intro Après les droits de douanes sur les produits chinois et américains instaurés le 6 juillet dernier, les places financières ont finalement repris de la hauteur, l'optimisme semblant de mise à l'approche de la saison des résultats. Les opérateurs ont ainsi relégué au second plan les nouvelles menaces de D.Trump, lequel a dévoilé une liste de produits chinois supplémentaires qui seront taxés de 10% (montant global de 200 milliards de dollars).
Indices

Sur la semaine écoulée, la plupart des indices ont progressé.
Outre-Atlantique, on notera particulièrement la performance du Nasdaq100 (+2.4%), qui a inscrit un nouveau record historique.
Le DOW JONES, de son côté, a enregistré une performance hebdomadaire de 2.2%, ainsi que le S&P500 (1.4%).

En Europe, les gains sont moins significatifs. Le CAC40 a gagné 0.9%, le DAX 0.2% et le Footsie 0.7%. Pour les pays périphériques, les performances sont mitigées. Le Portugal grimpe de 0.3% alors que l'Espagne cède 1.9%. L'Italie cède 0.1%.

Soutenu par la baisse du yen, le Nikkei s'est adjugé 1.8% sur la semaine et la Chine 3%, malgré les tensions commerciales.
Fonds EUROPA ONE

Le fonds Europa One est géré par Commerzbank sur nos conseils exclusifs.

Après avoir légèrement sousperformé en première partie de semaine, principalement suite à la publication décevante de Béneteau (-20.9%), le fonds Europa One s'est repris en deuxième partie de semaine et devrait finalement gagner quelques dixièmes sur le Stoxx Europe 600, dividendes réinvestis. On notera les bonnes performances de Fevertree Drinks (+8.3%) et le début de reprise de Trigano (+5.9%).
Fonds Europa One
Performances 1 semaine Historique
EUROPA ONE -0.23% 33.07%
STOXX600 NR 0.37% 16.48%
ECART -0.6% 16.59%
Encours sous gestion : 42,6M?
Performances calculées sur la base de la Valeur Liquidative au 11/07 - Source Morningstar
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
Matières premières

Minés par l'ouverture des terminaux pétroliers en Libye, les cours du brut ont cédé du terrain sur cette séquence hebdomadaire. A cela s'ajoute l'escalade des tensions commerciales qui inquiète les opérateurs, la Chine et les Etats-Unis représentant à eux deux un tiers de la demande de pétrole. Le baril de Brent perd près de 4% à 74 USD, malgré une baisse des stocks hebdomadaires américains (voir graphique).

Du côté des métaux précieux, l'or et l'argent ne brillent définitivement pas et évoluent sur leur plus bas annuel. Ainsi, le métal doré se traite à 1240 USD l'once tandis que l'argent s'échange à 15.75 USD.

Toujours sonné par les tensions commerciales et leurs conséquences sur la croissance mondiale, le compartiment des métaux de base peine à se stabiliser. La baisse des prix est donc toujours de vigueur, à l'image du cuivre qui cède 2.5% à 6173 USD la tonne métrique.

Ce n'est guère mieux à Chicago où les matières premières agricoles reculent à l'unisson. En dépit d'une nouvelle réduction des estimations des stocks mondiaux de fin de campagne de la part de l'USDA, les cours du blé et maïs se contractent à respectivement 482 et 336 cents le boisseau.


Evolution des stocks pétroliers américains

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Marchés actions

Microsoft

Le groupe dirigé par Satya Nadella vient de rentrer dans le cercle très fermé des valeurs atteignant les 800 milliards de dollars de capitalisation. Ce record historique prouve la qualité de son parcours boursier depuis plusieurs mois. La performance de la quatrième plus chère société au monde atteint un peu plus de 21% depuis le début d'année contre 13% pour le Nasdaq. Le leader des systèmes d'exploitation pour PC, se replace dans la course aux 1000 milliards de dollars, juste derrière Apple (923 milliards), Amazon (851 milliards) et Alphabet (807 milliards de dollars).

Le groupe de Redmont, créé en 1975, un an avant Apple, reste le plus ancien des GAFAM. Les chiffres concernant Microsoft donnent le vertige : 1.5 milliard de personnes utilisent Windows et 1.2 milliard se servent de la suite "Office". Originalité de ses ventes, les produits les plus anciens sont les plus commercialisés, même si le nouveau compartiment "cloud" crée une part significative de la valeur pour la société, avec plus de 30% des ventes globales.


Courbe exponentielle de Microsoft depuis 2000

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Marché obligataire

Si le marché des taux affiche peu de volatilité, la détente reste de mise sur l'ensemble des emprunts à 10 ans des grandes nations. Aux Etats-Unis, le rendement du Tbond se stabilise à 2.85% et cette situation d'équilibre se duplique dans les « pays core » de l'Europe avec une OAT française à 0.63% et un Bund allemand à 0.34%.
Les pays du sud voient également leur rendement baisser, à l'image de l'Italie à 2.6%, un plus bas de deux mois et l'Espagne à 1.27%.

La Suisse garde toujours son taux marginal, le seul sur la planète à être négatif pour cette durée de 10 ans (-0.13%).


Rendement du taux à 10 ans italien

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Marché des changes

Les cambistes délaissent les devises « refuges », le franc suisse et le yen perdent du terrain face à leur pairs. L'EUR/JPY remonte proche des 130 yens et l'EUR/CHF calque le mouvement à 1.17 CHF.
Outre Manche, la livre sterling se montre dynamique sur les dernières séances avec une progression de 200 points de base face au Yen à 148.5 JPY. Cette reprise se vérifie sur les autres parités notamment contre le franc suisse (1.32 CHF). En revanche contre le dollar, la monnaie britannique peine à se relancer durablement et cède 120 points de base à 1.32 USD.

Le gagnant de la semaine reste une fois de plus le dollar qui s'impose dans ce climat économique exceptionnel de guerre commerciale, le billet vert se traite à 1.623 USD face à la monnaie unique et s'échange au plus haut d'un an face à la monnaie chinoise à 6.68 CNY.
Statistiques économiques

L'indice Sentix et la production industrielle en zone euro sont ressortis au-dessus des attentes des analystes, alors que l'indice ZEW du sentiment économique allemand a déçu (-24.7 contre -17.9 de consensus).
Outre-Atlantique, les prix à la production ont battu le consensus (0.3% vs. 0.2%), alors que ceux à la consommation, s'affichent comme attendu à 0.2%. Les stocks de pétrole brut se sont repliés de 12.6 millions de barils et les inscriptions hebdomadaires au chômage ont surpris positivement (214K vs. 226K).

Du côté des Etats-Unis, le programme sera chargé. Nous connaîtrons en première partie de semaine la progression des ventes au détails, l'indice manufacturier de la Fed de New York et celui de la Fed de Philadelphie, le taux d'utilisation des capacités et la production industrielle. Mercredi seront dévoilés les permis de construire, les mises en chantier et les stocks de pétrole. Enfin, Wall-Street clôturera la séquence hebdomadaire avec les inscriptions au chômage.


Indice Zew allemand

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Un été d'opportunités mais aussi d'incertitudes

Les stratégies estivales se mettent en place chez les investisseurs. La forte volatilité du premier semestre permet à ces derniers de trouver des opportunités pour se repositionner. Preuve en est, la prime de risque, indicateur pertinent des marchés actions, s'est largement valorisée au cours du semestre écoulé. Cette dernière mesure le surcroît de rémunération des actions pour les détenir. La prime pourrait logiquement se dégrader, entraînant une performance des indices.
La croissance des BPA des sociétés et une accalmie politique sur le front européen devrait participer à ce dégonflement.
La question fondamentale entraînant le résidu d'incertitudes, demeure toujours la rhétorique du protectionnisme américain et ses suites, en termes de négociations.