Le point hebdo de l'investisseur : Une désinflation de bon augure

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Energie : Les prix du baril ont marqué une pause, pénalisés en début de semaine par le revirement de la situation en Chine, où les hauts dirigeants souhaitent maintenir leur politique zéro-Covid. Le marché espérait au contraire une détente de cette politique sanitaire, qui serait synonyme d'une ouverture croissante de l'économie chinoise et in fine une augmentation de la demande de pétrole. Rappelons que la Chine représente à elle seule près de la moitié de la croissance de la demande attendue pour 2023. Aux Etats-Unis, les prix du diesel poursuivent leur ascension, poussés par une demande vigoureuse et des stocks historiquement faibles. Une dynamique qui met clairement une certaine pression sur la Maison Blanche, qui tente déjà par tous les moyens de freiner la hausse des prix de l'énergie. Le Brent de la Mer du Nord se négocie autour de 96 USD tandis que le WTI américain s'échange à 89 USD le baril. En Europe, les températures douces enregistrées sur le vieux continent retardent le début de la saison de chauffage, permettant aux Etats de poursuivre l'augmentation de leurs stocks de gaz. La référence européenne, le Dutch TTF, se négocie autour de 120 EUR/MWh.

Métaux : Malgré des statistiques économiques mitigées en provenance de Pékin, les cours des métaux de base ont progressé cette semaine. Les stocks de métaux restent globalement faibles, ce qui incite les producteurs à imposer des primes plus importantes à leurs clients qui souhaitent des livraisons physiques rapides. Au niveau des prix, le cuivre s'échange à 8060 USD la tonne métrique, l'aluminium à 2270 USD et le nickel à 24400 USD. L'or a de son côté enregistré une nouvelle séquence hebdomadaire haussière en franchissant la barre des 1700 USD l'once.

Produits agricoles : Le ministère de l'agriculture de la France a revu à la baisse son estimation de la production de maïs de 11,4 à 11 millions de tonnes. Cette révision à la baisse est évidemment liée aux nombreux épisodes de sécheresse qui ont miné les rendements.  Aux Etats-Unis, le Département américain de l'agriculture a revu à la hausse ses estimations sur la production de maïs et de soja, mais dans des proportions modestes. Le blé et le maïs s'échangent à respectivement 810 et 660 cents le boisseau.

Ambiance : Habemus Pivotam. Depuis le temps qu'ils attendaient ça ! Les investisseurs désespéraient de recevoir un signal susceptible de pousser la banque centrale américaine à modérer sa politique monétaire restrictive. Ils l'ont finalement eu jeudi, sous la forme d'une inflation annuelle toujours forte mais moins élevée que redouté. Cette statistique est la mère de tous les mouvements d'engrenages qui ont eu lieu cette semaine et que nous allons détailler un peu plus bas. La hausse annuelle des prix reste forte (7,7%) et la bataille n'est probablement pas encore gagnée, mais c'est le quatrième mois consécutif de modération de l'inflation, ce qui rapproche mécaniquement le moment où la Fed n'aura plus à jouer les pères fouettards. Enfin toutes choses égales par ailleurs.

Taux : La poursuite de la modération de l'inflation a fait plonger les rendements obligataires à 10 ans aux Etats-Unis. Il sont passés grosso modo de 4,1% avant l'annonce à 3,8% après. La courbe des taux reste inversée : les échéances à 3 et 6 mois et celles à deux et cinq ans restent mieux rémunérées que celles à 10 ans, mais c'est assez logique puisque le marché a reçu confirmation que l'économie pourrait marquer le pas. En Europe, la tendance est aussi à la détente, en dépit de la confirmation d'une inflation toujours galopante en Allemagne en octobre (11,6%). Sur 10 ans, le Bund est rémunéré 2,05%, l'OAT 2,56% et les Gilts 3,33%. C'est environ 20 points de moins que la semaine dernière. La dette italienne est pour sa part passée de 4,44 à 4,04% en quelques jours.

Devises : Troisième conséquence majeure, la perspective de voir la Fed lever le pied sur son cycle de hausse de taux a fait chuter le billet vert. Le dollar index a perdu près de 2% sur la seule séance de jeudi, une variation rarissime sur cet indice, qui n'avait pas été vue depuis 2010. L'euro a pu remonter à 1,0263 USD, son meilleur niveau depuis la mi-août. Mais le dollar n'est pas la monnaie la plus attaquée de la semaine. C'est le réal brésilien qui a fait les frais des déclarations du nouveau président. Lula a remis en cause le principe de plafonnement des dépenses inscrit dans la constitution. L'euro est remonté à 5,5028 BRL et le dollar à 5,3705 BRL. Le yen a aussi profité de la faiblesse du dollar pour revenir juste sous les 140 JPY pour 1 USD, pour la première fois depuis septembre.

Cryptomonnaies : semaine funeste pour les devises numériques. Dans le sillage de la faillite de la plateforme FTX, la deuxième plus grande plateforme en termes de volume d’échange, l’ensemble du marché des cryptomonnaies s’est délesté de 180 milliards de dollars à l’heure où nous écrivons ces lignes. Dans la panique générale, le bitcoin a décroché de 20% depuis lundi et revient se positionner autour des 16 500 dollars. Un niveau qu’il n’avait pas revisité depuis fin 2020. Nous ne connaissons pas encore l’ensemble des dommages collatéraux que va provoquer la faillite de FTX, mais cet événement va, quoi qu’il en soit, marquer une trace indélébile dans l’histoire des cryptomonnaies. En attendant, les crypto-investisseurs voient leur pactole numérique fondre comme neige au soleil…