"Les choses sont en train de s'essouffler ici", a déclaré Rob Daly, directeur des titres à revenu fixe chez Glenmede Investment Management. "Il y a une dé-risque qui se produit, et nous voyons des flux hors des actions vers des parties du marché de meilleure qualité comme les revenus fixes." Ce mouvement contraste avec la récente reprise des actions, où les craintes de récession sont moins apparentes et où les espoirs d'un "atterrissage en douceur", où l'inflation diminue et la croissance reste résiliente, ont émergé.
Le S&P 500 a augmenté de 4,6 % depuis le début de l'année et le Nasdaq Composite est en hausse de près de 9 % dans un rebond qui a soulevé de nombreux noms qui ont été battus lors de la déroute des actions de l'année dernière.
Certains investisseurs en actions jouent néanmoins la sécurité, s'attendant à ce que le rallye actuel des actions s'étiole en cas de récession. Les fonds d'actions américains ont connu des sorties de fonds pendant dix semaines consécutives, même si les indices sont en hausse, les investisseurs ayant retiré quelque 1,14 milliard de dollars au cours de la dernière semaine, selon les données de Refinitiv Lipper. Phil Orlando, stratège en chef pour les actions chez Federated Hermes, est assis sur des bons du Trésor, des liquidités et d'autres investissements défensifs en prévision d'un renversement de la hausse actuelle des actions. "Notre sentiment est que les actions vont baisser et que nous devons maintenir une position défensive", a-t-il déclaré.
UNE POSITION PRUDENTE
La Fed a prévu de relever son taux directeur entre 5 % et 5,25 % et de le maintenir à ce niveau au moins jusqu'à la fin de l'année, une perspective que de nombreux investisseurs craignent de rendre une récession presque inévitable ou d'exacerber un ralentissement économique. Le taux se situe actuellement entre 4,25 % et 4,50 %. Pour l'instant, de nombreux investisseurs sont attachés à un point de vue plus dovish, pariant que les décideurs politiques cligneront des yeux si la croissance commence à ralentir. Les marchés à terme montrent que les taux devraient atteindre un pic autour de 4,93 % et baisser dans la seconde moitié de l'année.
En renforçant les attentes d'une Fed plus dovish, on pourrait, en théorie, plafonner les opinions sur le niveau de hausse des taux et renforcer les arguments en faveur d'une baisse des rendements obligataires.
"Je parie sur une récession", a déclaré Ellis Phifer, directeur général, recherche sur les titres à revenu fixe, chez Raymond James. "La Fed est plus proche de la fin que du début, et les taux baissent généralement sur toute la courbe lorsque la Fed a fini de relever ses taux."
Bien sûr, certains investisseurs sont heureux de prendre la banque centrale au mot et parient que les taux resteront plus élevés plus longtemps.
BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, a écrit lundi qu'il pense que la déconnexion se résorbera en faveur de taux plus élevés, car les banques centrales mondiales "resserrent excessivement leur politique parce qu'elles sont inquiètes de la persistance de l'inflation sous-jacente de base."
Les stratèges de la société recommandent les obligations d'État à court terme, le crédit de haute qualité et les titres adossés à des créances hypothécaires d'agence.
Les récessions sont généralement annoncées a posteriori par le National Bureau of Economic Research (NBER) et peu d'investisseurs pensent que l'économie américaine en subit une actuellement. Pourtant, des dépenses de consommation plus faibles, une baisse de l'activité manufacturière et des licenciements dans l'industrie technologique ont été cités comme preuves d'un ralentissement imminent. Bruno Braizinha, directeur de la stratégie des taux américains chez BofA Securities à New York, a déclaré qu'il avait constaté une reprise de la demande de Treasuries, reflétant "une vision plus prudente des perspectives." Le point de vue de base de BofA est une récession au second semestre avec des pertes d'emplois également, a-t-il ajouté. "Je ne trouve donc pas déraisonnable que le marché évalue les réductions à la fin de 2023."
