Prenez le mouvement de taux de la Réserve fédérale de mercredi. La banque centrale a relevé son principal taux des fonds de 25 points de base pour atteindre son plus haut niveau depuis 2007, poursuivant ainsi sa lutte contre l'inflation.

Pourtant, le S&P 500 a atteint un sommet de cinq mois, les traders se concentrant résolument sur l'idée que la banque centrale la plus influente du monde changerait bientôt de cap.

Les marchés des obligations d'État, quant à eux, ont continué de tabler sur des baisses de taux d'ici la fin de l'année, à mesure que le cycle économique se retourne.

En Europe, la Banque centrale européenne a procédé jeudi à une forte hausse de 50 points de base et a promis d'en faire autant pour mars et les années suivantes.

Les marchés de la zone euro se sont également repris. L'indice boursier Stoxx 600 a atteint son plus haut niveau depuis avril, le rendement des obligations allemandes à 10 ans a glissé de 23 points de base, sa plus forte baisse depuis près d'un an, alors que son prix a bondi. Les rendements italiens ont enregistré leur plus forte baisse en un jour depuis que la BCE a déclenché des mesures de relance d'urgence pendant la crise de 2020 COVID-19.

"Les marchés disent 'vous pouvez dire ce que vous voulez pour l'instant, nous savons que vous allez changer de discours'", a déclaré Salman Ahmed, responsable mondial de la macro et de l'allocation stratégique d'actifs chez Fidelity International.

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DISCONNECT

Les investisseurs ont déclaré que les promesses des banques centrales, quelles qu'elles soient, avaient désormais moins d'importance pour des marchés déjà animés par la conviction que l'inflation a atteint un pic. Les marchés prévoient également que l'effet retardé des hausses de taux ralentirait l'économie mondiale, ce qui obligerait à revenir sur les hausses de taux plus tard dans l'année.

Les traders s'attendent à ce que la Fed réduise ses taux au moins deux fois d'ici la fin de l'année. Même si la BCE s'est montrée belliciste, les marchés ont abaissé leurs attentes quant à l'évolution de son taux directeur, le faisant passer de 3,4 % à 3,25 % plus tôt dans la journée de jeudi.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré mercredi que "je ne nous vois tout simplement pas réduire les taux cette année". La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré : "Nous avons encore du chemin à parcourir et nous n'avons pas fini."

"Ce que vous voyez ici, c'est le marché qui se dit d'accord, la Fed va augmenter les taux, mais en fin de compte, il va falloir revenir à la baisse à un moment donné", a déclaré Jeffrey Sherman, directeur adjoint de l'information chez DoubleLine Capital, qui gère près de 100 milliards de dollars d'actifs, en faisant référence à l'assouplissement de l'inflation.

Aux États-Unis, l'inflation globale est tombée à 6,5 %, son plus haut niveau depuis 40 ans l'an dernier. Dans la zone euro, frappée par une crise énergétique liée à la guerre de la Russie en Ukraine, l'inflation globale s'est au moins modérée à 8,5 % le mois dernier.

Les rendements du Trésor à dix ans ont baissé de 50 points de base depuis le début de l'année pour s'établir à environ 3,3 %, après avoir grimpé de 236 points de base l'an dernier.

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BONNE RAISON

Les banquiers centraux ont de bonnes raisons de parler ferme. Les marchés exubérants risquent de saper leurs efforts de resserrement.

"Ils ont continué à paraître assez faucons, mais le marché ne les croit pas vraiment", a déclaré Sebastian Mackay, gestionnaire de fonds multi-actifs chez Invesco.

"En termes d'impact de l'attitude belliciste (des banques centrales) sur les marchés," a-t-il ajouté, "cela s'est considérablement atténué."

Les marchés évaluent également un scénario dans lequel les principales économies se refroidissent juste assez pour inciter les banques centrales à cesser de relever les taux, sans plonger dans de terribles récessions.

Pendant ce temps, l'action des prix à la suite des réunions des banques centrales de cette semaine a poursuivi un rallye inter-actifs de plusieurs mois.

Le S&P 500 et l'indice Stoxx européen ont progressé de plus de 8 % chacun depuis le début de l'année. Un indice Bank of America des obligations du Trésor américain a augmenté d'environ 3 %.

Entre-temps, les rendements des gilts britanniques ont également chuté après que la Banque d'Angleterre ait signalé jeudi que le vent tournait dans sa lutte contre l'inflation élevée après avoir relevé à nouveau les taux.

Les actifs risqués ne sont généralement pas censés augmenter avec les obligations d'État, que les investisseurs utilisent pour mettre leurs portefeuilles à l'abri des ralentissements économiques. Pourtant, les marchés ont réussi, d'une manière ou d'une autre, à évaluer "le meilleur des mondes", a déclaré Joseph Little, stratège mondial en chef de l'unité de gestion d'actifs de HSBC.

Les obligations d'État, dont les paiements de coupon sont érodés en termes réels par l'inflation, se sont redressées dans l'attente de chocs sur les prix de l'énergie et de problèmes de chaîne d'approvisionnement causés par les fermetures de COVID "devenant plus bénins", a déclaré Little. Les actions et les obligations d'entreprises, a-t-il ajouté, prévoyaient que la détente de l'inflation "se répercuterait sur les bénéfices des entreprises".

Certains investisseurs pensent que les marchés sous-estiment également le plein impact du resserrement monétaire qui s'opère avec un décalage dans le temps.

"Ce resserrement n'a pas été fait sur la planète Mars. Il a été fait sur la planète Terre et quelqu'un doit payer pour ce resserrement", a déclaré Ahmed de Fidelity.