Les dernières données montrent que les fonds ayant des positions baissières sont plus nombreux que ceux ayant des positions haussières sur le cuivre au London Metal Exchange et au COMEX. Le cuivre de référence du LME, à environ 8 160 USD la tonne, a augmenté de 18% depuis qu'il a atteint son plus bas niveau des vingt derniers mois le 15 juillet dernier.
Mais il est en baisse de 25% depuis qu'il a atteint un record de 10 845 USD la tonne en mars, en raison d'un ralentissement de la croissance en Chine, principal consommateur, et de hausses agressives des taux d'intérêt qui menacent une récession mondiale.
Le cuivre rebondit après une chute brutale depuis le pic record
"Les fonds ont constitué des positions courtes en prévision d'une récession", a déclaré Ole Hansen, responsable de la stratégie des matières premières chez Saxo Bank à Copenhague. Les données du courtier Marex montrent que la position courte spéculative nette du cuivre du LME est plus faible, mais s'élève toujours à 24% de l'intérêt ouvert, soit 1,4 million de tonnes au 4 août.
Les données du COMEX montrent que les gestionnaires de fonds étaient en position courte nette de 17 715 contrats de cuivre ou 200 888 tonnes le 2 août, en baisse de 2 042 contrats par rapport à la semaine précédente.
Spéculateurs pariant sur une baisse des prix du cuivre aux États-Unis
Certains investisseurs ont acheté des options de vente, donnant au détenteur le droit de vendre du cuivre à un prix spécifique à une date fixe dans le futur. Un négociant en options, qui a demandé à ne pas être nommé, a déclaré que de nombreux spéculateurs avaient utilisé les options LME pour viser la baisse. L'intérêt ouvert pour les options de vente LME de décembre se situe à des prix d'exercice de 7 000 USD, 6 000 USD et 5 000 USD, selon les données du LME en date de mercredi.
Les spéculateurs achètent des options LME pour cibler la baisse du cuivre
Certains de ces niveaux correspondent aux coûts de production marginaux que les investisseurs utilisent souvent pour évaluer jusqu'où les prix des métaux pourraient baisser dans un scénario baissier. Les coûts directs de la fusion du cuivre chez les 10 % de producteurs aux coûts les plus élevés sont de 5 085 USD par tonne, et passent à 6 000-6 400 USD par tonne si l'on inclut les dépenses d'investissement de maintien - nécessaires pour maintenir la production actuelle -, a indiqué Morgan Stanley dans une obligation.
Coût marginal de production du cuivre fixé à 5 085 $/T
Si le prix restait inférieur au coût marginal pendant une période prolongée, les pertes pourraient obliger certains producteurs à fermer. "Parfois, le prix au comptant plongera juste à travers ce niveau (marginal)", a déclaré Tom Price, responsable de la stratégie des matières premières chez Liberum, ajoutant que la déconnexion entre les coûts et les prix pourrait durer des semaines ou des mois. Price estime que les coûts marginaux du cuivre se situent autour de 6 100 USD la tonne.
