Perspectives mardi de SocGen pour les devises, les obligations, la macroéconomie et les événements politiques

06/12/2022 | 13:24
(MT Newswires) -- Société Générale a déclaré que les services ISM des États-Unis ont lancé un deuxième défi en trois jours aux ours du dollar américain (USD) lundi, mais l'action des prix est restée peu convaincante mardi en début de journée dans le sens où les rallyes étaient toujours vendus avec l'EUR/USD s'accrochant à 1,05 et le GBP/USD à 1,22.

Les rendements sont restés fermes après avoir réagi aux États-Unis et à l'article de Nick Timiraos du WSJ selon lequel un indice des prix à la consommation (IPC) fort la semaine prochaine pourrait inciter la Réserve fédérale à procéder à des augmentations consécutives de 50 points de base la semaine prochaine et en février, a écrit la banque dans une note aux clients. Le taux terminal maximal implicite est repassé au-dessus de 5 % pour mai 2023.

La hausse de l'ISM, qui est passé de 54,4 à 56,5 en novembre, établit un parallèle inévitable avec les chiffres de l'emploi de vendredi : l'activité et les prix du secteur des services sont restés soutenus. Les prix ont à peine bougé à 70,0, toujours bien au-dessus de la moyenne de 61,4 sur 20 ans, et ont fait écho à l'impulsion inflationniste des services dans la composante des salaires moyens de vendredi. L'activité commerciale a progressé de neuf points pour atteindre 64,7, son plus haut niveau depuis décembre 2021. Lundi, l'extrémité arrière de la courbe OIS escomptait presque deux baisses de taux aux États-Unis l'année prochaine.

Cela semblait exagéré sur la base des données des deux derniers jours. Le mouvement de retour de l'USD/JPY au-dessus de 137 s'est distingué par une hausse de 13 points de base des taux réels américains à 10 ans à 1,17 %, mais la dynamique s'essouffle à l'ouverture européenne ce matin, les investisseurs restant fidèles à leur tactique de vente des reprises du dollar. Il en va de même pour l'EUR/USD.

Les nouvelles commandes de l'industrie allemande ont augmenté de 0,8 % m/m en octobre (-3,2 % y/y), une hausse bien plus forte que prévu, grâce à un rebond de 2,5 % des commandes étrangères. Le mois de septembre a été révisé à la hausse à -2,9% contre -4,0%. Les données ont proposé un optimisme pour une récession plus douce cet hiver, a déclaré SocGen.

La Banque de réserve d'Australie (RBA) a relevé le TRC de 25 points de base à 3,10 % dans la nuit de lundi à mardi, comme prévu. Il s'agit du niveau le plus élevé pour le taux directeur depuis une décennie. Le resserrement cumulé de 300 pb depuis mai est le plus important depuis 1989. La RBA a répété dans son communiqué qu'elle s'attendait à augmenter encore les taux d'intérêt au cours de la période à venir, mais qu'elle n'était pas sur une trajectoire préétablie. Les économistes de SocGen prévoient un pic à 3,85 % en avril prochain.

Le dollar australien (AUD) a été l'un des principaux retardataires du G10 au second semestre avec le dollar canadien (CAD ou loonie), mais la réouverture potentielle de la Chine devrait donner un coup de fouet aux exportateurs de matières premières, notamment les métaux industriels, a déclaré la banque. Le vent arrière des actifs à risque comme les actions ne pouvait pas être ignoré, et dans le cas de l'AUD, la corrélation à 60 jours avec le S&P 500 était maintenant de 0,75, le plus haut depuis une décennie. SocGen a estimé la juste valeur de l'AUD/USD plus proche de 0,69 que de 0,67 en se basant sur une régression simple avec les métaux industriels.

L'EUR/USD et le GBP/USD n'ont pas été épargnés par l'achat impulsif du dollar américain après l'ISM américain de lundi, et l'action des prix s'est maintenue pendant la nuit en Asie, contrairement à vendredi dernier où les acheteurs ont émergé sur les baisses. Les deux paires semblaient tendues depuis que la reprise a gagné en puissance en novembre, mais la hausse de 13 points de base des taux réels américains lundi ne pouvait être ignorée, contre +3 points de base pour l'Allemagne et -3 points de base pour le Royaume-Uni, ajoute la banque.

Sur les marchés émergents (EM), le rallye a marqué le pas pendant la nuit, mais le CNY est toujours le plus grand gagnant en Asie EM ce mois-ci avec un gain de 1,6 %. Le KRW de la Corée du Sud a reculé de plus de 2 % au cours de la nuit, effaçant les gains du début décembre. Les données de la Banque de Corée (BoK) lundi ont montré que les réserves de change (FX) ont augmenté pour atteindre 416,1 milliards de dollars en novembre, contre 414,01 milliards de dollars en octobre.

L'INR indien a étonnamment eu du mal à tirer parti de la faiblesse du dollar américain, mais cela a été attribué à la liquidation des flux d'investisseurs des actions indiennes cotées en bourse, les investisseurs pré-IPO se retirant alors que les indices sont proches de leurs records, selon SocGen. Une série de 10 mois successifs de dépréciation cette année a été suivie d'un rebond de 1,6 % en novembre, mais elle est redevenue plate en décembre. Cela a maintenu la monnaie sur la voie de la pire performance depuis l'arrivée au pouvoir du Premier ministre Narendra Modi en 2014. SocGen a prévu un resserrement de 35 points de base de la part de la Reserve Bank of India (RBI) mercredi.

Ailleurs, SocGen s'attendait à ce que la banque centrale du Chili (BCCh) laisse son taux directeur inchangé à 11,25 % mardi. La banque prévoit un statu quo jusqu'au premier semestre 2023. L'inflation au Chili a atteint un pic au cours de l'été et a baissé de 14,1 % en août à 12,8 % en octobre.

Les données publiées plus tard cette semaine devraient également montrer un ralentissement de l'IPC au Mexique à 7,95 % en glissement annuel en novembre, après un pic de 8,7 % en septembre, et au Brésil à 6,0 %, après un pic de 12,1 % en avril. En Afrique du Sud, les dirigeants du Congrès national africain (ANC) au pouvoir ont décidé de soutenir le président Cyril Ramaphosa et de voter contre l'adoption du rapport du panel "farmgate" au parlement. Le PIB du troisième trimestre a été publié mardi. Le rand (ZAR) s'est rétabli en dessous de 17,30/USD.

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