Le soutien de Silver Lake aux chefs d'entreprise qui concluent des transactions porte ses fruits

26/05/2022 | 20:30

La société de capital-investissement Silver Lake a passé des années à cultiver et à soutenir des chefs d'entreprise passionnés par les grandes affaires, une stratégie qui s'avère payante lorsque de grandes acquisitions telles que l'accord entre le fabricant de puces Broadcom Inc et la société de cloud computing VMware Inc se présentent.

Plus tôt dans la journée de jeudi, Broadcom a déclaré qu'il allait acquérir VMware pour 61 milliards de dollars, la deuxième plus grosse acquisition au monde depuis le début de l'année.

Silver Lake, dont les actifs sous gestion avoisinent les 90 milliards de dollars, a été profondément impliqué dans les négociations visant à combiner les deux entreprises, selon des personnes familières avec la question. Il est en ligne pour un paiement car il possède une participation de 10% dans VMware. Un porte-parole de Silver Lake a refusé de commenter.

L'investissement de Silver Lake dans VMware est le résultat d'une relation d'affaires avec le directeur général de Dell Technologies Inc, Michael Dell, qui a débuté il y a dix ans. La relation a été gérée pour Silver Lake par son co-directeur général Egon Durban.

L'histoire de la société de rachat avec le directeur général de Broadcom, Hock Tan, remonte encore plus loin. Silver Lake faisait partie d'un consortium de capitaux privés qui a créé le prédécesseur de Broadcom, Avago, en acquérant l'activité semi-conducteurs d'Agilent Technologies Inc pour 2,66 milliards de dollars en 2005. Le président de Silver Lake, Ken Hao, a contribué à recruter Tan l'année suivante pour diriger l'entreprise.

Silver Lake a aidé ces chefs d'entreprise à se lancer dans des folies d'acquisition de sociétés. Cette stratégie a diversifié les investissements de Silver Lake, qui se concentrent sur les rachats par endettement et les investissements de croissance, et a contribué à la différencier de ses pairs.

Mehdi Khodadad, co-responsable de la pratique du capital-investissement du cabinet d'avocats Sidley Austin LLP, a déclaré que ce livre de jeu peut aider Silver Lake à dégager plus de valeur des transactions.

"Les sociétés de capital-investissement peuvent aider à apporter leur expertise connexe dans l'exécution d'un plan de synergie et la cession d'actifs non essentiels de l'entreprise combinée pro forma", a déclaré Khodadad.

Silver Lake a fourni 1,4 milliard de dollars en capitaux propres pour aider Michael Dell à privatiser son fabricant d'ordinateurs éponyme en 2013.

Trois ans plus tard, Silver Lake a participé à un financement par capitaux propres de 4,25 milliards de dollars pour l'acquisition par Dell de la société de stockage de données EMC Corp, pour un montant de 67 milliards de dollars. Grâce à cette transaction, Dell a repris la participation de 81 % d'EMC dans VMware. Dell a également émis une nouvelle monnaie pour aider à financer cette transaction - une "action de suivi" liée à la valeur des actions VMware.

Dell est devenu une société cotée en bourse en 2018 en rachetant l'action reflet en échange de ses propres actions et d'un montant maximal de 9 milliards de dollars en espèces.

Silver Lake a obtenu une participation de 10 % dans VMware lorsque Dell a cédé sa participation majoritaire à ses actionnaires l'année dernière. Michael Dell a reçu une participation de 40 % dans VMware. Silver Lake reste le deuxième plus gros actionnaire de Dell avec une participation de 12,8 %.

Le parcours de Silver Lake avec Hock Tan a été similaire. Silver Lake a conservé une participation dans Avago lors de son entrée en bourse en 2009 et en 2015, il a aidé à organiser le financement par emprunt de l'acquisition de Broadcom par Avago pour 37 milliards de dollars. Avago a également repris le nom de Broadcom.

En 2017, Broadcom a lancé une offre publique d'achat de 117 milliards de dollars sur le fabricant de puces concurrent Qualcomm Inc, et Silver Lake était là pour fournir un financement de 5 milliards de dollars. Cette prise de contrôle a été contrecarrée par le gouvernement américain qui craignait que Broadcom, dont le siège social était à l'époque à Singapour, ne devienne dominant dans l'industrie américaine des semi-conducteurs.

DE SOLIDES RENDEMENTS DE FONDS

Les bénéfices réalisés par Silver Lake sur ces investissements ne sont pas connus. Certains des fonds les plus récents de la société, les 15 milliards de dollars Silver Lake Partners V et les 10,3 milliards de dollars Silver Lake Partners IV, avaient un taux de rendement interne net (TRI) de 37 % et 36,7 % en septembre de l'année dernière, respectivement, selon les données du California Public Employees' Retirement System (CalPERS). La plupart des fonds de capital-investissement aspirent à avoir un TRI net de 20 %.

Silver Lake, qui investit notamment dans la société de location de vacances Airbnb Inc, la startup d'auto-conduite Waymo et le créancier en ligne SoFi Technologies Inc, a également une autre opération majeure en cours qu'il a contribué à mettre en place grâce à sa relation avec un CEO dealmaker - l'acquisition de Twitter Inc. par Elon Musk pour 44 milliards de dollars.

Silver Lake a proposé d'aider à financer l'offre de 72 milliards de dollars envisagée par Musk en 2018 pour privatiser le constructeur de voitures électriques Tesla Inc. Musk n'a pas donné suite à cette offre, mais quatre ans plus tard, il s'est tourné vers Durban, qui siégeait au conseil d'administration de Twitter, lorsqu'il a décidé d'acquérir la société de médias sociaux.

Un dépôt réglementaire de Twitter a montré comment Durban a servi de liaison le mois dernier entre Musk et le conseil d'administration de Twitter. Il est devenu administrateur de Twitter depuis 2020, lorsque Silver Lake a investi 1 milliard de dollars dans l'entreprise sous la forme d'un financement par dette convertible.

© Zonebourse avec Reuters 2022
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