Le soutien de Silver Lake aux chefs d'entreprise qui concluent des transactions porte ses fruits

26/05/2022 | 20:30

La socit de capital-investissement Silver Lake a pass des annes cultiver et soutenir des chefs d'entreprise passionns par les grandes affaires, une stratgie qui s'avre payante lorsque de grandes acquisitions telles que l'accord entre le fabricant de puces Broadcom Inc et la socit de cloud computing VMware Inc se prsentent.

Plus tt dans la journe de jeudi, Broadcom a dclar qu'il allait acqurir VMware pour 61 milliards de dollars, la deuxime plus grosse acquisition au monde depuis le dbut de l'anne.

Silver Lake, dont les actifs sous gestion avoisinent les 90 milliards de dollars, a t profondment impliqu dans les ngociations visant combiner les deux entreprises, selon des personnes familires avec la question. Il est en ligne pour un paiement car il possde une participation de 10% dans VMware. Un porte-parole de Silver Lake a refus de commenter.

L'investissement de Silver Lake dans VMware est le rsultat d'une relation d'affaires avec le directeur gnral de Dell Technologies Inc, Michael Dell, qui a dbut il y a dix ans. La relation a t gre pour Silver Lake par son co-directeur gnral Egon Durban.

L'histoire de la socit de rachat avec le directeur gnral de Broadcom, Hock Tan, remonte encore plus loin. Silver Lake faisait partie d'un consortium de capitaux privs qui a cr le prdcesseur de Broadcom, Avago, en acqurant l'activit semi-conducteurs d'Agilent Technologies Inc pour 2,66 milliards de dollars en 2005. Le prsident de Silver Lake, Ken Hao, a contribu recruter Tan l'anne suivante pour diriger l'entreprise.

Silver Lake a aid ces chefs d'entreprise se lancer dans des folies d'acquisition de socits. Cette stratgie a diversifi les investissements de Silver Lake, qui se concentrent sur les rachats par endettement et les investissements de croissance, et a contribu la diffrencier de ses pairs.

Mehdi Khodadad, co-responsable de la pratique du capital-investissement du cabinet d'avocats Sidley Austin LLP, a dclar que ce livre de jeu peut aider Silver Lake dgager plus de valeur des transactions.

"Les socits de capital-investissement peuvent aider apporter leur expertise connexe dans l'excution d'un plan de synergie et la cession d'actifs non essentiels de l'entreprise combine pro forma", a dclar Khodadad.

Silver Lake a fourni 1,4 milliard de dollars en capitaux propres pour aider Michael Dell privatiser son fabricant d'ordinateurs ponyme en 2013.

Trois ans plus tard, Silver Lake a particip un financement par capitaux propres de 4,25 milliards de dollars pour l'acquisition par Dell de la socit de stockage de donnes EMC Corp, pour un montant de 67 milliards de dollars. Grce cette transaction, Dell a repris la participation de 81 % d'EMC dans VMware. Dell a galement mis une nouvelle monnaie pour aider financer cette transaction - une "action de suivi" lie la valeur des actions VMware.

Dell est devenu une socit cote en bourse en 2018 en rachetant l'action reflet en change de ses propres actions et d'un montant maximal de 9 milliards de dollars en espces.

Silver Lake a obtenu une participation de 10 % dans VMware lorsque Dell a cd sa participation majoritaire ses actionnaires l'anne dernire. Michael Dell a reu une participation de 40 % dans VMware. Silver Lake reste le deuxime plus gros actionnaire de Dell avec une participation de 12,8 %.

Le parcours de Silver Lake avec Hock Tan a t similaire. Silver Lake a conserv une participation dans Avago lors de son entre en bourse en 2009 et en 2015, il a aid organiser le financement par emprunt de l'acquisition de Broadcom par Avago pour 37 milliards de dollars. Avago a galement repris le nom de Broadcom.

En 2017, Broadcom a lanc une offre publique d'achat de 117 milliards de dollars sur le fabricant de puces concurrent Qualcomm Inc, et Silver Lake tait l pour fournir un financement de 5 milliards de dollars. Cette prise de contrle a t contrecarre par le gouvernement amricain qui craignait que Broadcom, dont le sige social tait l'poque Singapour, ne devienne dominant dans l'industrie amricaine des semi-conducteurs.

DE SOLIDES RENDEMENTS DE FONDS

Les bnfices raliss par Silver Lake sur ces investissements ne sont pas connus. Certains des fonds les plus rcents de la socit, les 15 milliards de dollars Silver Lake Partners V et les 10,3 milliards de dollars Silver Lake Partners IV, avaient un taux de rendement interne net (TRI) de 37 % et 36,7 % en septembre de l'anne dernire, respectivement, selon les donnes du California Public Employees' Retirement System (CalPERS). La plupart des fonds de capital-investissement aspirent avoir un TRI net de 20 %.

Silver Lake, qui investit notamment dans la socit de location de vacances Airbnb Inc, la startup d'auto-conduite Waymo et le crancier en ligne SoFi Technologies Inc, a galement une autre opration majeure en cours qu'il a contribu mettre en place grce sa relation avec un CEO dealmaker - l'acquisition de Twitter Inc. par Elon Musk pour 44 milliards de dollars.

Silver Lake a propos d'aider financer l'offre de 72 milliards de dollars envisage par Musk en 2018 pour privatiser le constructeur de voitures lectriques Tesla Inc. Musk n'a pas donn suite cette offre, mais quatre ans plus tard, il s'est tourn vers Durban, qui sigeait au conseil d'administration de Twitter, lorsqu'il a dcid d'acqurir la socit de mdias sociaux.

Un dpt rglementaire de Twitter a montr comment Durban a servi de liaison le mois dernier entre Musk et le conseil d'administration de Twitter. Il est devenu administrateur de Twitter depuis 2020, lorsque Silver Lake a investi 1 milliard de dollars dans l'entreprise sous la forme d'un financement par dette convertible.

Zonebourse avec Reuters 2022
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