Alstom : en repli, des chiffres en ligne avec les attentes
Le 12 mai 2021 à 12:35
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Le titre est en repli ce matin (-1,5%) après l'annonce de ses trimestriels hier.
Invest Securities souligne que le groupe a publié des comptes 2020/21 intégrant les résultats de Bombardier Transport sur 2 mois, ceci rendant la lecture des comptes d'Alstom assez délicate.
' Quoi qu'il en soit la publication est ressortie en ligne avec les attentes avec un CA en recul lfl de -4%, une marge d'EBITA de 7,3% et un résultat net en baisse du fait des coûts et provisions d'intégrations de BT ' indique Invest Securities.
' Un dividende 0,25E est annoncé mais l'absence de guidance à ce stade instille le doute sur le FCF au sujet duquel la direction n'a pas confirmé qu'il serait positif en 2021/22. Avant le CMD qui devrait lever les inquiétudes, nos BNA sont mis à jour et notre OC change peu à 44,4E vs 46,2E préc ' rajoute le bureau d'analyses.
Invest Securities confirme son opinion neutre sur la valeur.
Oddo estime également que le groupe a sorti des chiffres en ligne avec les attentes : la marge opérationnelle atteint 7,3% (645 ME) et le résultat net ajusté 301 ME.
Le FCF est de -703 ME (consensus -689 ME) incluant une contribution de +48 ME d'Alstom seul et de -751 ME de Bombardier Transport (BT) souligne le bureau d'analyses. ' La dette nette s'élève à 899 ME, ce qui est en ligne avec nos attentes post acquisition '.
' Alstom confirme son objectif de 400 ME de synergies de coûts après 4 à 5 ans et de rétablir la marge de BT ' en ligne avec les standards ' à moyen terme (6-7% est.). L'opération vise enfin une relution à deux chiffres du BPA à partir de l'année 2 (FY 2022/23) ' rajoute Oddo.
Le bureau d'études confirme son conseil de Surperformance et son objectif de cours de 52 E.
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Alstom figure parmi les principaux fabricants mondiaux d'infrastructures destinées au secteur du transport ferroviaire. Le CA par famille de produits et services se répartit comme suit :
- matériels roulants (53,2%) : trains, tramways et locomotives ;
- services ferroviaires (23,1%) : services de maintenance, de modernisation, de gestion des pièces détachées, de support et d'assistance technique ;
- systèmes de signalisation, d'information et de contrôle (14,7%) ;
- infrastructures ferroviaires (9%) : infrastructures dédiées à la pose des voies, systèmes d'alimentation électrique des lignes, équipements électromécaniques (dispositifs de télécommunication et d'information des voyageurs en station, bornes d'achats automatiques de billets, accès aux escalators, ascenseurs pour handicapés, portes palières automatiques sur les quais, systèmes de ventilation, de climatisation et d'éclairage).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (15,4%), Europe (44,8%), Amériques (17,2%), Asie-Pacifique (14,4%) et Moyen Orient-Afrique-Asie centrale (8,2%).