Cet achat massif souligne la difficulté croissante de la banque centrale à maintenir sa politique de contrôle des rendements, alors que l'inflation dépasse largement son objectif de 2 %.

Ses interventions musclées ayant asséché la liquidité du marché obligataire, la BOJ s'appuie de plus en plus sur un nouvel outil d'approvisionnement en fonds pour empêcher le rendement à 10 ans de franchir le plafond de 0,50 %.

Certains analystes considèrent toutefois ces mesures comme un effort provisoire pour gagner du temps jusqu'à ce qu'un nouveau gouverneur de la BOJ, qui succédera au titulaire Haruhiko Kuroda en avril, entame des délibérations pour réorganiser le contrôle de la courbe des taux (YCC).

"La BOJ essaie par tous les moyens de défendre le YCC, mais ce faisant, elle augmente, et non réduit, les distorsions sur le marché obligataire", a déclaré Naomi Muguruma, économiste de marché senior chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

"L'opinion largement partagée sur le marché est que le YCC ne sera pas maintenu sous la nouvelle direction de la BOJ. Ce serait une énorme surprise si la BOJ ne modifiait pas le YCC en avril", a-t-elle déclaré.

L'achat d'obligations par la BOJ en janvier, à 23,69 trillions de yens (182 milliards de dollars), était le plus grand montant jamais enregistré et a dépassé le précédent sommet de 16,2 trillions de yens marqué en juin 2022, selon les données de la banque centrale.

Dans le cadre du contrôle de la courbe des taux, la BOJ guide les taux d'intérêt à court terme à -0,1 % et le rendement des obligations à 10 ans autour de 0 %.

La décision de la BOJ en décembre d'élargir la bande d'allocation autour de l'objectif de rendement à 10 ans a renforcé les attentes du marché concernant une hausse des taux à court terme, obligeant la banque à intensifier ses achats d'obligations pour défendre le plafond de 0,5 % nouvellement fixé pour le rendement à 10 ans.

Sous la pression d'éliminer les distorsions du marché causées par ses achats massifs d'obligations, la BOJ a remodelé en janvier une opération d'approvisionnement en fonds pour en faire un outil destiné à empêcher les rendements de trop augmenter.

Mardi, la BOJ a accordé des prêts à cinq ans d'une valeur de 1 000 milliards de yens contre des garanties à des institutions financières, dans le cadre de sa deuxième opération de ce type avec l'outil remodelé.

Alors que la BOJ n'a jusqu'à présent proposé que des prêts de deux et cinq ans, elle peut proposer des fonds d'une durée allant jusqu'à 10 ans avec l'opération remodelée d'approvisionnement en fonds.

"En fonction des conditions du marché, une offre de fonds à long terme tels que des prêts à 10 ans ne peut être exclue", a déclaré une source familière avec la réflexion de la BOJ, un avis partagé par une autre source.

Bien que le fait de proposer de tels prêts à long terme soit un nouveau signe de la détermination de la BOJ à maintenir le YCC, l'impact de cette décision sur les rendements obligataires pourrait être de courte durée, car les marchés continuent d'évaluer les chances d'une hausse des taux à court terme, selon certains analystes.

Le rendement des obligations à 10 ans s'est établi à 0,480 % mercredi, restant proche du plafond de 0,5 % fixé par la BOJ.

Le gouvernement devrait présenter ses candidats pour le nouveau gouverneur de la BOJ et deux adjoints au parlement plus tard ce mois-ci. Le mandat de Kuroda prend fin le 8 avril, et celui de ses deux adjoints le 19 mars.

Kuroda préside sa dernière réunion de politique de la BOJ les 9 et 10 mars. La première réunion de son successeur aura lieu les 27 et 28 avril. Les banquiers centraux de carrière Masayoshi Amamiya et Hiroshi Nakaso sont considérés comme de sérieux prétendants.

(1 $ = 130,1800 yens)