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Avec les introductions en bourse gelées, les frais d'offre d'actions des banques chutent

30/06/2022 | 11:35
Les craintes de récession et l'invasion de l'Ukraine par la Russie ont jeté un froid sur les marchés des capitaux propres (ECM) au deuxième trimestre, privant les banquiers de commissions lucratives pour l'organisation de ventes d'actions telles que les introductions en bourse (IPO).

Selon les données de Refinitiv, le ralentissement a fait chuter de 74 % les commissions des banques d'investissement mondiales provenant des opérations ECM, pour atteindre 2,6 milliards de dollars, entraînant dans sa chute le pire trimestre en 13 ans pour les marchés ECM dans le monde.

Les introductions en bourse et autres exercices de levée de capitaux par des sociétés cotées ont totalisé 94 milliards de dollars entre fin mars et le 21 juin, soit un quart du montant levé au cours de la même période l'année dernière, en raison de l'effondrement des transactions américaines et européennes.

Les banquiers espèrent que les conditions du marché s'amélioreront au cours du second semestre de l'année, le constructeur de voitures de luxe Porsche, le fabricant de puces ARM et la société de soins de la peau Galderma devant saisir la prochaine fenêtre d'introduction en bourse disponible.

Cependant, certains espoirs d'introduction en bourse ont complètement écarté l'année 2022.

"En 2022, il va être matériellement impossible d'atteindre un niveau proche du volume d'opérations qui a été réalisé l'année dernière. Il n'y a pas de temps à perdre", a déclaré Jérôme Renard, responsable des marchés de capitaux des actions de l'UE à la Bank of America.

Pour une version interactive du graphique Reuters montrant les volumes trimestriels des ECM et des IPO, cliquez ici : https://tmsnrt.rs/3Aj0WIN.

Jeudi, le fabricant italien d'électrodes Industrie De Nora a glissé de 3,1 % lors de son entrée en bourse à Milan, le groupe devenant la première grande entreprise à s'introduire sur le marché principal italien depuis l'invasion de l'Ukraine par la Russie.

La semaine dernière, la société suisse d'ingénierie et de technologie ABB a reporté l'introduction en bourse de son plan d'affaires pour la recharge des véhicules électriques E-mobility, citant des conditions de marché "difficiles".

Le groupe pétrolier et gazier italien Eni a invoqué la même raison pour retarder l'entrée sur le marché de son unité de vente au détail et d'énergies renouvelables.

D'autres entreprises américaines ont pris des mesures similaires, notamment le site de médias sociaux Reddit Inc et Mobileye, l'unité de voitures à conduite autonome d'Intel Corp.

"La plupart des entreprises axées sur la croissance dans les secteurs de la technologie, des soins de santé et des biens de consommation qui cherchent à entrer en bourse ont déjà repoussé leur date d'entrée sur le marché à la période suivant la Fête du travail", a déclaré Brad Miller, responsable ECM Americas chez UBS. La fête du travail aux États-Unis tombe le 5 septembre cette année.

Selon M. Miller, certains candidats à l'introduction en bourse ont repoussé cette date à 2023 ou jusqu'à ce que les perspectives soient plus claires en matière d'inflation, de taux d'intérêt et de marché.

Les États-Unis et l'Europe, qui représentent traditionnellement environ 60 % du marché mondial des introductions en bourse, n'ont représenté que 9 % des émissions du deuxième trimestre, après avoir chuté de 96 % par rapport à l'année dernière.

Les ventes d'actions secondaires ont chuté de 70 % en glissement annuel au cours du trimestre, tandis que les offres de dettes convertibles ont baissé de 85 % pour atteindre 7 milliards d'euros.

Alors que les banquiers déplorent la faiblesse du marché, les investisseurs ont célébré la baisse des prix.

"Cette année n'a pas été mauvaise car ce qui nous a été proposé est le haut du panier en termes de qualité et aussi le bas du panier en termes de valorisations", a déclaré Luc Mouzon, responsable ECM chez le gestionnaire d'actifs français Amundi, qui investit dans les ventes d'actions.

L'année dernière a été une année record pour les émissions d'IPO, mais une année douloureuse pour les investisseurs en IPO. Bon nombre des plus grandes cotations de 2021 se négocient bien en dessous de leur prix de départ, l'indice FTSE Renaissance IPO pour l'Europe, le Moyen-Orient et l'Afrique ayant baissé d'environ 45 % depuis le début de l'année.

"Nous savons tous qu'il y a un jeu qui a tendance à être cyclique", a déclaré Mouzon d'Amundi. "Ce n'est pas génial d'être celui qui fait la dernière offre quand la musique s'arrête".

Pour une version interactive du graphique Reuters montrant les tendances historiques de l'ECM, cliquez ici : https://tmsnrt.rs/3OuQ8eQ.

SPAC STOP

La fête s'est également arrêtée pour les sociétés à chèque en blanc, officiellement connues sous le nom de sociétés d'acquisition à vocation spéciale, ou SPAC, avec un intérêt décroissant des investisseurs et un examen réglementaire plus strict.

Ce changement dans l'appétit des investisseurs, ainsi que le déclin d'autres souscriptions d'actions, y compris les IPO traditionnelles, a bouleversé les tableaux de classement, normalement dominés par les banques américaines.

Depuis le début de l'année, jusqu'à cinq banques chinoises se classent dans le top 10 des commissions ECM. L'année dernière, la première chinoise, CITIC, se classait au neuvième rang. Pour une version interactive du tableau Reuters montrant les classements ECM au deuxième trimestre, cliquez ici : https://tmsnrt.rs/3ORq65i.

"Nous avons assisté à une correction significative des multiples, ce qui a certainement eu un impact sur la volonté des actionnaires vendeurs et des émetteurs d'accéder au marché public dans le contexte actuel", a déclaré Stéphane Gruffat, co-responsable des marchés des capitaux d'actions chez Deutsche Bank.

Avec la "jauge de peur" de Wall street, l'indice de volatilité Cboe (.VIX), qui oscille à 29, bien au-dessus du seuil de sécurité de 20 pour une introduction en bourse, les banquiers ont cherché des investisseurs clés pour soutenir leurs introductions en bourse.

Ces investisseurs, qui s'engagent à acquérir des actions avant la conclusion formelle du processus de book building, contribuent à donner confiance au marché.

"Nous pensons que les processus de cornerstone ou d'ancrage seront de plus en plus importants pour les IPO à venir afin d'augmenter la certitude de la transaction et de réduire les périodes de risque du marché après le lancement", a déclaré Richard Cormack, co-responsable de l'ECM dans la région EMEA chez Goldman Sachs.

Cette stratégie va être suivie par la société espagnole d'énergie renouvelable Opdenergy, qui a annoncé mercredi son intention de lancer une introduction en bourse pour lever jusqu'à 200 millions d'euros et est en discussions avancées avec un investisseur de référence pour souscrire environ 25 % de l'offre.

© Zonebourse avec Reuters 2023
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