Fnac-Darty domine largement l'indice SBF 120 ce matin, gagnant plus de 10% à 52,30 euros. Hier soir, le distributeur de produits culturels et de loisirs a publié des résultats 2020 sans grande surprise, ainsi qu'un nouveau plan stratégique à horizon 2025 qui ne semble pas avoir épaté les analystes. Non, ce qui frappe avant tout, c'est la nouvelle politique de dividende du groupe, qui a prévu de verser 1 euro par action pour le compte du dernier exercice, et prévoit de le porter à 1,5 euro en 2021. Le tout grâce à une bonne génération de cash flow, sur laquelle Fnac-Darty veut capitaliser.

Selon LCM, "si les annonces ne sont pas vraiment enthousiasmantes elles auront au moins le mérite de rassurer et de démontrer que le groupe se concentre sur la génération de free cash flow élément souvent oublié du dossier".

Et pour cause, Fnac-Darty estime avoir réalisé un "niveau élevé" de cash flow libre opérationnel, qui a atteint 192 millions d'euros, en hausse de 11% (ou +19 millions d'euros). Ceci grâce à "la très bonne gestion du besoin en fonds de roulement tout au long de l'année, portée par l'optimisation des stocks en conséquence d'une politique d'achat maîtrisée dans le cadre de la crise de la Covid-19, avec un effet amplifié en décembre du fait d'une très bonne dynamique commerciale".

Société Générale salue de son côté cette génération de trésorerie. Elle estime en outre qu'elle lui permettre de rembourser le prêt garanti par l'État de 500 millions d'euros d'ici avril 2021.

La banque rouge et noir applaudit également la réactivation de la politique de retour à l'actionnaire, qui atteint 30% du résultat net pour cette année, et considère que Fnac-Darty pourrait envisager davantage de rémunération sous la forme d'un dividende exceptionnel ou de rachats d'actions une fois que d'éventuelles acquisitions auront été financées. C'est la raison principale pour laquelle elle a réitéré sa recommandation d'Achat sur le titre Fnac-Darty et relevé son objectif de cours de 64 à 68 euros.

Concernant le reste du tableau, le distributeur a réalisé un chiffre d'affaires 2020 de 7,49 milliards d'euros, en hausse de 1,9% en données publiées, et de 0,6% en comparable. La solide croissance des ventes en ligne de plus de 55%, portée notamment par le gain de plus de 5 millions de nouveaux clients web actifs, et la puissance de l'omnicanal, ont plus que permis de compenser la baisse du trafic en magasins.

Le résultat opérationnel courant (ROC) et le résultat net part du Groupe ont en revanche reculé de 26,6% et 16,2% respectivement, à 215 millions et 96 millions d'euros. Le taux de marge brute atteint quant à lui 29,2% en 2020, en retrait de 120 points de base par rapport à 2019, principalement en raison d'un effet mix produits défavorable de 80 points de base dû à une baisse du trafic en magasin qui a notamment pénalisé les ventes de produits éditoriaux très sensibles aux achats d'impulsion et à une forte hausse des ventes de produits techniques.

Pour les perspectives 2021, Fnac-Darty a confirmé ce qui avait été communiqué en janvier dernier, à savoir "une légère croissance du chiffre d'affaires et du résultat opérationnel courant par rapport à 2020" et un premier semestre toujours perturbé par la crise sanitaire.

Enfin, le groupe en a aussi profité pour présenter son nouveau plan stratégique à horizon 2025, baptisé "Everyday", dans le but de révolutionner "la place qu'occupent le conseil, la durabilité et le service au cœur du quotidien de tous ses clients".
Ses objectifs sont de réaliser au moins 30% du chiffre d'affaires sur le web, dont la moitié en omnicanal grâce au succès démontré du Click & Collect, d'augmenter le score de durabilité des magasins à 135 d'ici 2025 (contre 95 en 2018), et de générer 500 millions d'euros de cash flow libre opérationnel entre 2021 et 2023, puis d'au moins 240 millions en rythme annuel à partir de 2025.

De son côté, LCM déplore la disparition de l'objectif de rentabilité de 4,5% à 5% et l'absence de "guidance" sur le rythme de croissance.