GETLINK : RBC relève sa cible, mais reste à sous-performance
Le 09 juin 2022 à 12:32
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RBC a rehaussé jeudi son objectif de cours sur Getlink, qu'il porte de 10 à 10,5 euros, tout en renouvelant son opinion 'sous-performance' sur la valeur.
Dans une note de recherche, le broker canadien estime que la valorisation actuelle de l'exploitant du tunnel sous la Manche est excessive et la relie à des spéculations capitalistiques qui n'ont pas lieu d'être selon lui.
Au vu des risques associés au Brexit, RBC dit n'envisager aucune opération de rachat à l'heure actuelle, puisqu'Atlantia (15,5% du capital) comme Eiffage (5%) ont signifié ne pas vouloir se renforcer aux niveaux de cours actuels.
Concernant l'activité proprement dite, le courtier juge que les récents gains de parts de marché de l'opérateur ne sont pas durables sachant que P&O devrait prochainement reprendre ses liaisons après plusieurs mois d'interruption.
Enfin, RBC met en avant un contexte macroéconomique peu porteur au vu du ralentissement actuel de l'économique britannique, qui représente les deux-tiers de l'activité du groupe.
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Getlink SE gère et exploite un tunnel ferroviaire sous la Manche reliant le Continent Européen au Royaume-Uni (le Tunnel sous la Manche). Getlink SE gère et commercialise directement un service de transport par navettes via le Tunnel sous la Manche transportant des passagers et des véhicules de transport de marchandises. Il gère également le passage de trains à très grande vitesse (Eurostar) et les services de fret ferroviaire d'autres compagnies ferroviaires via le Tunnel sous la Manche. Le Groupe gère aussi la filiale Europorte (qui comprend la société anglaise GB Railfreight) qui propose une large gamme de services de fret ferroviaire intégrés à la fois en France et au Royaume-Uni. Le CA par activité se répartit comme suit :
- transport par navettes (39,7%) : 24 navettes exploitées entre Coquelles (France) et Folkestone (Royaume-Uni), réparties entre 15 navettes de fret (pour le transport des camions) et 9 navettes passagers (pour le transport des véhicules et des autocars) ;
- réalisation et exploitation de l'interconnexion électrique dans le tunnel sous la Manche (30,5%; ElecLink) ;
- prestations de services ferroviaires (20,2%) : Getlink SE assure le bon fonctionnement du passage, dans le tunnel, des trains de passagers d'Eurostar et des trains de marchandises exploités par d'autres compagnies ferroviaires ;
- transport ferroviaire de fret (8,2% ; Europorte) ;
- autres (1,4%).