Icade (+3,96% à 57,70 euros) est solidement installé parmi les principales progressions de l'indice SB120 à la faveur de résultats meilleurs que prévu. UBS souligne la bonne surprise que représentent ces bénéfices après les perspectives décevantes dévoilées vendredi par Gecina. L'année dernière, le résultat net récurrent d'Icade a reculé de 2,2% à 351 millions.

Sans les effets de la crise sanitaire, il serait stable sur un an, dans un contexte de plus de 1 milliard de cessions pour la Foncière Tertiaire, ayant impacté les revenus 2020.

Le cash-flow net courant groupe – qui sert de référence pour les analystes – a reculé de 7,9% à 358,3 millions, soit 4,84 euros par action, principalement sous l'effet du décalage du chiffre d'affaires à l'avancement sur l'activité de promotion.

Icade a mieux résisté que ne le laissait prévoir son objectif de 4,80 euros par action. Le consensus de 4,67 euros a aussi été dépassé.

Le chiffre d'affaires a reculé de 5,4% à 1,4 milliard d'euros en raison de la chute de 15% du chiffre d'affaires économique de la promotion à 825 millions. Cette baisse reflète l'arrêt des chantiers pendant deux mois et demi. Signes favorables, les réservations ont cependant augmenté de 8% tandis que les ventes notariées ont augmenté de 15%.

L'activité foncière a beaucoup mieux résisté à la pandémie.  Ses revenus locatifs ont grimpé de 6,7% (+2% à périmètre constant) pour atteindre 678 millions. Le taux annuel moyen de collecte des loyers sur les deux foncières du groupe est ressorti proche de 99%.

L'Actif net réévalué (EPRA), qui mesure la valeur du portefeuille d'actifs du promoteur, s'est établi à 93,2 euros par action, en hausse de 1,1% avant prise en compte du dividende. Ce dernier a été fixé à 4,01 euros par action, stable.

Pour 2021, Icade table sur un cash-flow net courant groupe par action en hausse d'environ 3%, hors effet des cessions.
"Nous sommes résolument confiants dans la capacité du groupe à délivrer de la création de valeur pour ses actionnaires à moyen terme", a commenté Olivier Wigniolle, directeur général d'Icade. Le dividende 2021 est attendu en hausse de 3%.

En parallèle à cette publication, Icade a annoncé la signature de deux promesses de vente pour plus de 320 millions d'euros. Le produit de ces cessions sera affecté principalement au financement de la croissance d'Icade Santé et à la réduction progressive du ratio LTV, équivalent du ratio d'endettement pour le secteur.

Dans la santé, le plan d'investissement 2019-2022 s'élève 2,5 milliards d'euros, dont la moitié a été réalisée. Icade cible un LTV de 36% à 37% à fin 2023 contre 40,1% à fin décembre 2020.