Les ventes de maisons ont chuté pour un troisième mois consécutif, tandis que les gros ratés des géants du commerce de détail tels que Target et Walmart ont ébranlé le cours de leurs actions la semaine dernière. L'estimation GDPNow de la Fed d'Atlanta concernant la croissance du PIB réel pour le deuxième trimestre est, quant à elle, tombée à 1,8 % le 25 mai, contre 2,4 % le 18 mai.
Une croissance économique plus faible augmente les risques d'une baisse des bénéfices des entreprises, ouvrant en théorie la voie à une baisse des cours des actions. Ces dernières semaines, plusieurs banques de la Bourse ont averti que les chances d'une récession aux États-Unis augmentaient, ainsi que la probabilité d'un environnement de faible croissance et d'inflation élevée connu sous le nom de stagflation.
À court terme, cependant, certains investisseurs pensent qu'un ralentissement naissant pourrait renforcer les arguments en faveur d'un retrait de la Fed de la politique monétaire agressive qui a conduit ce mois-ci le S&P 500 au bord de la baisse de 20 % qui, selon de nombreux investisseurs, dénote un marché baissier.
L'indice a progressé de 4 % au cours de la semaine dernière et est en passe de mettre fin à une série de sept semaines de baisse, bien qu'il ait perdu environ 15 % depuis le début de l'année. Les flux nets hebdomadaires vers les actions américaines ont atteint leur plus haut niveau en 10 semaines, selon les données de BofA Global Research jeudi.
"Il est très clair que tout le monde à la Fed est d'accord pour des hausses de 50 points de base (des taux d'intérêt) lors des deux prochaines réunions. Mais après cela, ce qu'ils font n'est pas clair, et s'il y a un fort ralentissement de la croissance, ils pourront peut-être attendre un peu", a déclaré Anwiti Bahuguna, gestionnaire de portefeuille senior et responsable de la stratégie multi-actifs chez Columbia Threadneedle Investments, qui a récemment augmenté son allocation aux actions.
Les inquiétudes concernant l'impact de taux plus élevés à un moment où l'inflation pourrait avoir atteint un sommet signifieront probablement que la banque centrale mettra en pause son resserrement en septembre, laissant son taux d'intérêt de référence au jour le jour dans une fourchette de 1,75 % à 2 % si les conditions financières se détériorent, ont déclaré les stratèges de BofA dans une note.
Les attentes de la Fed ont diminué, les investisseurs évaluant à 35 % la probabilité que le taux des fonds fédéraux se situe entre 2,25 et 2,50 % après sa réunion de septembre, contre 50 % il y a une semaine, selon CME.
Le procès-verbal de la dernière réunion de la banque centrale a montré que les responsables se débattaient avec la meilleure façon de diriger l'économie vers une inflation plus faible sans provoquer une récession ou pousser le taux de chômage nettement plus haut.
Les signes de ralentissement de la croissance ont contribué à soutenir les prix du Trésor, car les investisseurs recherchent la sécurité dans les obligations plutôt qu'un actif à risque d'inflation élevée, a déclaré Anders Persson, directeur des investissements des titres à revenu fixe mondiaux chez Nuveen.
Les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont atteint jeudi leur plus bas niveau en six semaines, à 2,706 %, après avoir grimpé jusqu'à 3,14 % ce mois-ci.
"Le marché prévoit un ralentissement, mais pas une récession, a-t-il dit, ce qui rend plus attrayantes les parties plus risquées du marché des titres à revenu fixe, comme les obligations à haut rendement.
Les données américaines de vendredi ont également montré que la hausse des prix pourrait ralentir. L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) a augmenté de 0,2 %, le plus faible gain depuis novembre 2020, après avoir grimpé de 0,9 % en mars.
Une Fed potentiellement moins faucon n'est pas nécessairement un feu vert pour les acheteurs d'actions sur le long terme. Avec une inflation à son plus haut niveau depuis des décennies, les inquiétudes se sont accrues quant à une stagflation imminente, un phénomène qui a pesé sur toutes les classes d'actifs lors des chocs d'offre des années 1970.
Parmi ceux qui lancent cet avertissement, on trouve le gestionnaire de fonds spéculatifs Bill Ackman, membre du comité consultatif des investisseurs de la Fed sur les marchés financiers, qui a exhorté cette semaine sur Twitter la banque centrale à étouffer l'inflation en augmentant les taux de manière plus agressive.
Entre-temps, l'équipe d'allocation d'actifs mondiale de Citi a réduit cette semaine son allocation d'actions américaines à "neutre", déclarant : "Bien qu'une récession américaine ne soit pas le scénario de base pour l'économie de Citi, l'incertitude est très élevée."
Certains investisseurs, cependant, pensent qu'un tournant pourrait être proche.
Esty Dwek, responsable des investissements chez FlowBank, parie que la banque centrale commencera à voir des signes de ralentissement de l'inflation et de la croissance d'ici août, lorsque les décideurs tiendront leur réunion annuelle à Jackson Hole, dans le Wyoming.
"La Fed a dépassé le pic de la politique de la fauconnerie", dit-elle.
