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Les marchés financiers ont mis fin à la mi-août au rebond entamé au début de l'été. La correction fut brutale, au point que les gains qui avaient continué à s'accumuler au début du mois dernier se sont évaporés. L'indice STOXX Europe 600 NR a reperdu plus de 5% en août, un peu moins que le fonds Europe One. Depuis le 1er janvier, ils reculent désormais tous deux de 13%.
L'Europe est en train de s'enfoncer dans une crise énergétique qui réveille le spectre des années 1970. Dans ce contexte, ce sont les acteurs de la filière qui en profitent, en tout cas ceux qui produisent et transportent. On retrouve ainsi l'armateur de navire GNL Flex ou le producteur de biocarburants Verbio parmi les meilleures performances du fonds sur un mois. Les dossiers défensifs comme British American Tobacco et Zurich Insurance ont aussi bénéficié de la période. A l'inverse, tout ce qui est cyclique est suspect : ASML ou Mersen ont connu une période compliquée. Nous avons légèrement renforcé notre assise défensive sur la période (Diageo, Deutsche Telekom) et coupé des positions exposées (Saint-Gobain, Yara).
Les décideurs politiques européens avaient manifestement mal évalué les contrecoups du chantage russe sur l'approvisionnement en gaz. C'est une leçon brutale qui force l'UE à une réponse coordonnée et pérenne. Nous suivrons ces développements d'autant plus près qu'il nous apparaît que nous sommes face à un bouleversement majeur de la donne énergétique. Nous adapterons Europa One en conséquence.
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