Les Warrants sont des produits de Bourse à effet de levier listés en Bourse de Paris et disponibles chez votre intermédiaire financier habituel. De nature optionnelle, ils permettent d’amplifier les variations du sous-jacent à la hausse ou à la baisse.

Profil d’investissement
Les Warrants sont des produits adaptés aux investisseurs avertis désireux de dynamiser leur portefeuille sur un horizon court à moyen terme. Grâce à leur effet de levier, les Warrants permettent d’amplifier les variations du sous- jacent (action, indice, devise, matière première, taux, etc.) à la hausse comme à la baisse tout en limitant le risque au capital investi.

Les Call seront utilisés pour profiter d’une hausse d’un actif sous-jacent et les Put pour profiter de leur baisse.


Fonctionnement du produit à maturité
Un Warrant donne à l’investisseur le droit, et non l’obligation, d’acheter (dans le cas d’un Call) ou de vendre (dans le cas d’un Put) un actif sous-jacent à un prix fixé à l’avance (le prix d’exercice) à une date donnée : la maturité.

A cette date, fin de vie du Warrant, l’investisseur est remboursé de la valeur intrinsèque du Warrant si elle est positive. Dans le cas d’un Call, c’est la différence entre le cours du sous-jacent et le prix d’exercice ajustée de la parité. Pour un Put, c’est la différence entre le prix d’exercice et le cours du sous-jacent ajustée de la parité. Si cette différence est positive, on dit que le Warrant est « dans la monnaie » et qu’il a donc une valeur intrinsèque.



Fonctionnement du produit en cours de vie
Néanmoins, l’utilisation du Warrant ne nécessite pas d’attendre la maturité pour profiter d’une appréciation potentielle de son cours. Du fait de sa nature optionnelle, le prix du Warrant évolue en temps réel en fonction des variations de son sous-jacent avec un effet de levier. L’investisseur peut donc profiter de ses mouvements au sein même d’une séance de Bourse ou à moyen terme.

On mesure l’effet de levier par un indicateur technique appelé élasticité. Pour un Warrant Call d’élasticité 8, une hausse de 1% du sous-jacent entrainera une hausse de 8% (baisse de 8% pour un Put) de son prix. Attention, ce mécanisme amplifie aussi les baisses : si le sous-jacent chute de 1%, le prix du Warrant Call baissera de 8% (hausse de 8% pour un  Put).

Autre indicateur technique : le Delta. Il mesure la probabilité du Warrant de terminer dans la monnaie à maturité et est exprimé en %. Les Warrants dont le Delta est inférieur à 30% sont considérés comme les plus spéculatifs et aussi les plus risqués. Le delta exprime également la variation du prix du Warrant en pourcentage d’une variation d’une unité (1 euro ou un point) du sous-jacent.

Variations comparées du prix du warrant de delta 40 % (parité 10) pour une variation de 1 euro d’une action


Cette formule indique par conséquent que pour une variation d’une unité du sous-jacent le Warrant dont le Delta est faible variera moins facilement qu’un Warrant dont le Delta est plus élevé.


En plus de sa valeur intrinsèque s’ajoute au prix du warrant avant sa maturité : la valeur temps. C’est la valeur accordée à la probabilité que le Warrant finisse « dans la monnaie » à maturité, autrement dit qu’il ait une valeur intrinsèque non nulle à la fin de sa vie. Plus la maturité est éloignée, plus cette probabilité est forte et plus la valeur temps est importante. Le temps qui passe a donc un effet négatif sur les Warrants car le temps restant jusqu’à maturité diminue quotidiennement. Cette perte de valeur temps est mesurée par un indicateur technique appelé Thêta et exprimé en centimes par jour



La volatilité implicite intervient aussi dans le calcul du prix du Warrant. Elle mesure l’amplitude des variations du sous-jacent, exprimé en pourcentage, sur un an. Plus la volatilité d’un sous-jacent est importante, plus il y a de chances qu’il varie dans de fortes proportions. Un Warrant sur un sous-jacent à forte volatilité a donc plus de chances de finir « dans la monnaie ». Son prix sera donc plus élevé qu’un Warrant sur un sous-jacent à faible volatilité. La sensibilité du prix du warrant est mesurée par un indicateur technique appelé Véga. Il est exprimé en centimes par point de volatilité.

Les taux d’intérêts et les variations de taux dividende ont aussi un impact sur le prix du warrant.

NB : si le sous-jacent est libellé dans un devise étrangère, il faut penser à ajuster ces calculs de la parité de la devise.