La monnaie japonaise, qui est à son plus bas niveau depuis 1990, a connu sa plus forte variation hebdomadaire depuis 2022, date à laquelle la Banque du Japon a acheté du yen pour la première fois depuis 1998.
Les traders soupçonnent les autorités d'être intervenues au moins deux jours cette semaine et les données de la BOJ suggèrent que les autorités japonaises pourraient avoir dépensé près de 60 milliards de dollars pour ce faire - à peu près ce qu'elles ont dépensé pour trois épisodes d'intervention en septembre et octobre 2022.
Le schéma directeur de ce qu'ils considèrent comme une intervention comprend maintenant le fait d'opérer dans un quasi-vide de liquidité du marché, et une série de jours fériés japonais ainsi que le jour férié de lundi au Royaume-Uni - le plus grand centre d'échange de devises du monde - pourraient présenter une fenêtre possible.
L'intervention présumée de lundi a eu lieu pendant un jour férié au Japon et celle de mercredi s'est déroulée tard à New York. Les interventions sur le marché des changes pendant les périodes plus calmes peuvent potentiellement avoir plus d'impact et permettre à la BOJ d'en avoir plus pour son argent.
Les autorités japonaises ont refusé à plusieurs reprises de faire des commentaires.
"Nous disons (maintenant) à nos clients de ne pas s'étonner que ces interventions aient lieu à des moments douteux, qu'elles soient menées sur plusieurs fronts et qu'elles soient censées être opaques, car c'est là qu'elles auront le plus d'impact sur la psychologie générale du marché", a déclaré Simon Harvey, responsable de l'analyse des changes chez Monex Europe, qui conseille les entreprises et les investisseurs sur la gestion des devises.
Reuters s'est entretenu avec un certain nombre de grandes banques d'investissement et de gestionnaires d'actifs à Londres sur leurs plans de recrutement pour lundi.
Au moins trois d'entre elles ont déclaré que les bureaux de change étaient dotés de personnel les jours fériés pour couvrir les marchés étrangers, mais ont ajouté qu'il était habituel de procéder à des ajustements en cas de besoin.
RAISON DU MALAISE
Pendant les vacances japonaises de lundi, le dollar a atteint son plus haut niveau depuis 34 ans, à 160,245 yens, avant d'être ramené à son plus bas niveau, à 154,40 yens, à l'ouverture des marchés européens. Si l'on exclut les interventions précédentes, le dollar n'a chuté aussi brutalement qu'à quelques reprises au cours des dernières années.
Mercredi, en fin de journée aux États-Unis, le dollar a soudainement chuté de 1 % en cinq minutes, puis de 2 % en une demi-heure pour atteindre son niveau le plus bas de la journée.
Le volume des échanges de yens au comptant sur la plateforme EBS a atteint 77 milliards de dollars lundi, son plus haut niveau depuis novembre 2016, selon les données de CME Group.
Les données ont également montré que le volume a atteint 42 milliards de dollars mercredi, dont 78% dans une fenêtre d'une heure tard à New York.
"La volatilité est survenue en période d'illiquidité, provoquant un sentiment accru de nervosité à l'approche de quelques jours fériés d'ici lundi", a déclaré un trader basé à Londres, refusant d'être nommé.
LOW RIDER
Le yen s'est affaibli pendant plus d'une décennie, en grande partie en raison de la faiblesse des taux d'intérêt japonais par rapport à ceux d'autres grandes économies, dont les États-Unis.
Rien qu'au cours des trois dernières années, le yen a perdu environ 35 % de sa valeur par rapport au dollar, ce qui a renforcé la compétitivité des exportateurs japonais, mais a alourdi la facture des importations.
La forte décote des taux japonais par rapport aux taux américains encourage les investisseurs à rester positionnés contre le yen, même avec le risque d'une intervention de la Banque du Japon.
"En raison des écarts de taux importants, les spéculateurs seront toujours de l'autre côté de ce marché", a déclaré Kaspar Hense, gestionnaire de portefeuille senior chez BlueBay Asset Management.
En fait, au cours de la semaine qui s'est achevée le 23 avril, les spéculateurs ont tenu leur plus grand pari baissier sur le yen depuis sept ans en termes de dollars, selon l'autorité américaine de régulation des marchés.
La volatilité du yen, mesurée par le prix des options au jour le jour, est passée à la vitesse supérieure depuis l'intervention de la BOJ en septembre 2022.
La volatilité du yen s'est établie en moyenne à 9,4 % depuis lors, contre une moyenne de 7,8 % au cours des 13 dernières années, selon les données du LSEG.
Les banques centrales et les entreprises n'aiment pas la volatilité des devises, car elle complique leurs efforts de gestion des risques, tandis que les traders apprécient la façon dont elle peut augmenter leurs profits.
Mais la volatilité extrême, telle que celle observée lundi et mercredi, comporte des enjeux importants.
"Il s'agit de mouvements qui prennent généralement des semaines, voire des mois, et qui sont comprimés sur des périodes de quelques minutes", explique James Malcolm, responsable de la stratégie de change chez UBS.
"L'année ou la carrière d'une personne se joue en quelques minutes et non en quelques jours ou mois.
