Les actions de la société qui exploite l'application de médias sociaux de l'ancien président américain Donald Trump, Truth Social, ont été cotées au Nasdaq le 26 mars. Une armée de partisans de Trump et de spéculateurs se sont emparés de l'action, lui conférant une valeur de marché d'environ 4,9 milliards de dollars.
Pourtant, il n'existe toujours pas de notes d'analystes largement diffusées par les sociétés de courtage, contrairement à d'autres médias sociaux aux valorisations plus modestes qui sont couverts par plusieurs sociétés de courtage, notamment Nextdoor, Bumble et Grindr.
Voici ce qui se passe avec le manque de couverture de TMTG par les analystes et les raisons qui l'expliquent.
AUCUN COURTIER NE COUVRE TMTG ?
Aucune note d'analyste sur la société n'a fait surface jusqu'à présent. JPMorgan Chase, Bank of America et Barclays Plc sont parmi les principaux courtiers qui ont dit à Reuters qu'ils ne couvraient pas TMTG. Aucune d'entre elles n'a fourni de raison.
Un porte-parole de TMTG a refusé de commenter l'absence de couverture des actions. "Notre objectif, quelques semaines après notre entrée en bourse, est de développer notre plateforme et de continuer à apporter de la valeur à nos actionnaires", a déclaré le porte-parole.
POURQUOI AUCUN ANALYSTE FINANCIER NE COUVRE TMTG ?
La plupart des entreprises comme TMTG qui s'introduisent en bourse par le biais d'une fusion avec une société d'acquisition à vocation spéciale (SPAC), plutôt que par le biais d'une offre publique initiale traditionnelle, ont du mal à obtenir des courtiers qu'ils les couvrent. Cela s'explique par le fait que les banques qui gèrent ces maisons de courtage gagnent peu ou pas d'argent sur les notes d'analystes. Elles les produisent généralement si elles ont travaillé sur la cotation d'une société, si leurs gros clients institutionnels leur demandent une telle couverture ou si elles espèrent que la société les engagera pour d'autres activités de banque d'investissement, telles que le conseil en transactions ou le financement d'entreprises.
Peu de grandes banques travaillent sur des opérations SPAC, dont la plupart ont enregistré des résultats médiocres sur le marché boursier et ont fait l'objet d'un examen minutieux de la part des autorités de réglementation. Une seule société de courtage, EF Hutton, a conseillé Digital World, la SPAC qui a fusionné avec TMTG le mois dernier. EF Hutton n'a pas répondu à une demande de commentaire sur la question de savoir si la société de courtage couvrirait les actions de TMTG à l'avenir.
Cependant, même selon les normes des SPAC, les actions de TMTG sont snobées par les analystes. Nextdoor et Grindr, par exemple, qui ont également été introduites en bourse par le biais d'accords SPAC, ont été couvertes par trois et quatre sociétés de courtage, respectivement, lors de leurs derniers appels de résultats.
POURQUOI CE DÉCALAGE ENTRE LE BUZZ DES TRADERS ET LA COUVERTURE DES ACTIONS ?
TMTG est peut-être l'une des actions américaines les plus activement négociées, selon les données de Trade Alert, mais cela est principalement dû à des investisseurs individuels plutôt qu'à des sociétés de Wall Street qui gèrent l'argent d'autres personnes, comme le font les maisons de courtage.
"Un analyste se demanderait pourquoi il devrait passer son temps à couvrir ce titre si les clients ne le paient pas", explique Jay Ritter, professeur à l'université de Floride qui étudie les cotations.
En outre, la valorisation boursière de TMTG n'est pas liée aux fondamentaux de l'entreprise.
Cette valorisation équivaut à près de 1 200 fois le chiffre d'affaires de 4,1 millions de dollars que l'entreprise déficitaire devrait réaliser en 2023. Aucune autre entreprise américaine ayant une capitalisation boursière similaire n'a un multiple de valorisation aussi élevé, selon les données du LSEG. TMTG a averti les investisseurs dans des documents réglementaires que ses pertes opérationnelles soulevaient un "doute substantiel" quant à sa capacité à poursuivre ses activités.
Les analystes hésitent à couvrir les actions dites "mèmes" telles que TMTG, car tout objectif de prix qu'ils fixent sur la base d'un examen minutieux de leurs données financières est forcément bien inférieur à ce que les transactions spéculatives leur font atteindre.
