La plus grande banque australienne, Commonwealth Bank, devrait annoncer cette semaine une légère baisse de son bénéfice semestriel, mais cela n'a pas empêché les investisseurs de se ruer sur ses actions et d'en faire l'une des banques les plus chères du monde.

L'action a fait un bond de plus de 20 % depuis novembre, surpassant la hausse de 12 % de l'ensemble du marché, avec l'aide des investisseurs fuyant les marchés chinois malmenés et de ceux qui se sont tournés vers les actions en raison des attentes de réduction des taux d'intérêt.

En tant que deuxième plus grande valeur du marché, elle bénéficie d'une part importante de l'argent qui se déverse sur les actions australiennes depuis le pays et l'étranger, selon les analystes et les investisseurs.

En conséquence, la Commonwealth Bank se négocie aujourd'hui juste à côté de son plus haut historique, ce qui la valorise à 21 fois le bénéfice prévisionnel par action, soit près du double du multiple de bénéfice du géant de Wall Street JPMorgan et plus du triple de celui de HSBC.

Sa capitalisation boursière est aujourd'hui environ deux fois supérieure à celle de sa plus proche rivale, la National Australia Bank.

Selon Matthew Haupt, gestionnaire de portefeuille chez Wilson Asset Management, les banques australiennes, et en particulier la CBA, la plus grande et la plus connue, constituent un choix facile pour les investisseurs qui fuient le marché chinois en perte de vitesse dans un contexte de crise immobilière prolongée et qui cherchent des endroits sûrs et liquides où placer leur argent.

"Les banques australiennes ont bénéficié massivement du retrait de la Chine", a-t-il déclaré. "Alors que les investisseurs réduisent leur exposition au MSCI Asia, les banques australiennes sont un choix évident.

RISQUE DE VALORISATION ÉLEVÉE

Cependant, pour la plupart des analystes, dont l'objectif de prix moyen pour CBA est de 91 dollars australiens, soit 22 % de moins que la clôture de vendredi, le récent rallye a depuis longtemps dépassé les fondamentaux.

Lors de la publication de ses résultats le 14 février, CBA devrait annoncer un bénéfice en espèces de 4,973 milliards de dollars australiens pour le premier semestre, soit une baisse de 3,7 % par rapport à l'année précédente, selon le consensus de Visible Alpha cité par UBS.

Cette baisse est principalement due à un taux d'imposition effectif plus élevé et à la vente de son unité bancaire indonésienne, bien que les marges d'intérêt se réduisent également, a déclaré Jon Mott, analyste en actions de Barrenjoey, dans une note publiée au début du mois.

"Nous ne pensons pas que des multiples aussi extrêmes soient viables compte tenu des vents contraires qui pèsent sur les bénéfices", a-t-il déclaré.

"Le résultat pourrait être un catalyseur pour une correction du prix de l'action.

Les marges sont au centre des préoccupations des principaux prêteurs australiens, qui cherchent à consolider leur position sur le marché très concurrentiel des prêts hypothécaires.

Les investisseurs sont également attentifs au fait qu'une ou deux baisses de taux de la Reserve Bank of Australia, attendues dans le courant de l'année, pourraient accentuer la pression sur les marges d'intérêt.

FLUX DE FONDS IMPORTANTS VERS LA CBA

Les fonds gérés activement ont augmenté leurs allocations à la CBA vers la fin de 2023, selon les données du tracker de flux de fonds EPFR, la seule banque australienne à avoir connu une croissance au cours de cette période.

Au cours de cette période, la proportion d'investisseurs institutionnels et offshore détenant la CBA a atteint son plus haut niveau depuis 2013, selon les données de la CBA.

Selon Brendan Sproules, analyste chez Citi, CBA a également capté une part importante de l'argent géré passivement qui revient dans les actions australiennes depuis novembre.

Les investisseurs ont ajouté un peu plus de 5 milliards de dollars australiens aux produits d'actions australiennes passifs en novembre, soit plus que le reste de l'année combinée, selon les données de l'ASX.

"Pour chaque 10 dollars investis dans des produits passifs, près d'un dollar par défaut va à CBA", a déclaré Sproules dans une note.

Cependant, aucun des 14 analystes couvrant le titre ne recommande de l'acheter, selon les données du LSEG, ce qui pourrait être un mauvais signe pour tous les investisseurs qui ont afflué.

"Même les lemmings finissent par trouver la falaise, et ils ne le réalisent que lorsqu'ils tombent", a déclaré M. Sproules.

(1 dollar = 1,5328 dollar australien)