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L'enthousiasme pour l'intelligence artificielle a contribué à la reprise des marchés boursiers en 2023, propulsant Nvidia et le fournisseur néerlandais d'équipements de semi-conducteurs ASML sous les feux de la rampe.
Les actions de Nvidia frôlent des records avant la publication de ses résultats trimestriels, prévue mercredi en fin de journée. Toutefois, les mégapoles européennes liées à l'IA ont perdu de leur éclat, ce qui a incité les investisseurs à rechercher des alternatives moins chères.
Les spécialistes de la sélection des titres s'intéressent désormais aux entreprises et aux secteurs susceptibles de bénéficier à long terme de l'IA.
"La première phase de l'IA a évidemment concerné les fabricants de puces comme Nvidia. Ensuite, vous avez déjà vu la deuxième vague se déplacer vers les sociétés industrielles qui fournissent réellement les composants aux centres de données", a déclaré Bernie Ahkong, CIO Global Multi-Strategy Alpha chez UBS OConnor.
"Et maintenant, nous commençons tout juste à avoir la troisième phase dans les entreprises de services publics et d'électricité au cours des dernières semaines".
LES CENTRES DE DONNÉES EN PLEINE EFFERVESCENCE
Les centres de données, qui sont essentiels à l'essor de l'IA générative, ont besoin d'énormes quantités d'énergie, qui devraient augmenter à mesure que la demande s'accélère.
L'Agence internationale de l'énergie estime que la consommation totale d'énergie des centres de données dépassera les 1 000 térawattheures (TWh) d'ici 2026 - soit à peu près la consommation actuelle du Japon - contre 460 TWh en 2022.
"L'un des moyens les plus intéressants en Europe pour jouer à l'IA sur une base pluriannuelle est de passer par certaines de ces entreprises de services publics", a déclaré M. Ahkong d'UBS O'Connor.
La demande d'espace pour les centres de données en Europe devrait également dépasser la livraison de nouveaux stocks pour la troisième année consécutive et la demande d'IA exacerbera le problème, a déclaré Kevin Restivo, qui dirige la recherche sur les centres de données européens chez le fournisseur de services immobiliers CBRE.
Au cours des cinq dernières semaines, l'indice des services publics a augmenté de plus de 9 %, en grande partie grâce aux attentes de réduction des taux d'intérêt, contre une hausse de 4,7 % pour le principal indice STOXX 600. Toutefois, depuis le début de l'année, les services publics sont toujours à la traîne du reste du marché, avec une hausse de 0,2 % seulement, contre une augmentation de 9 % pour l'indice de référence.
Bank of America a déclaré dans une note récente que les patrons des services publics européens parlaient de l'IA, mais que le potentiel de hausse des centres de données était "au mieux anecdotique".
Malgré cela, la banque affirme que de nombreuses entreprises pourraient bénéficier d'un boom de la demande d'électricité liée à l'IA, de Fortum, Verbund et du fournisseur d'énergies renouvelables EDP, à des acteurs plus importants comme RWE, Iberdrola, Enel et Engie.
ADOPTEURS CONTRE FACILITATEURS
Il y a un an, les investisseurs s'inquiétaient du potentiel perturbateur de l'IA dans tous les domaines, des services informatiques aux médias, en passant par l'éducation et le conseil.
Selon Trevor Green, responsable des actions britanniques chez Aviva Investors, "l'IA au Royaume-Uni, c'est aux États-Unis que l'on trouve les facilitateurs, et chez nous les adoptants".
"Les investisseurs seront particulièrement intéressés lorsque nous pourrons réellement quantifier le potentiel de revenus. Les fournisseurs restent, à juste titre, un peu évasifs à ce sujet, car nous en sommes à un stade d'adoption très précoce", a-t-il ajouté.
Il a cité la Bourse de Londres, le groupe d'information et d'analyse RELX et le groupe de logiciels Sage comme exemples d'entreprises qui travaillent sur l'IA depuis des années.
"Aujourd'hui, nous commençons vraiment à voir les possibilités de générer des revenus à partir de l'IA", a-t-il déclaré.
Marcel Stotzel, co-gestionnaire de portefeuille du Fidelity European Fund et du Fidelity European Trust, estime que l'engouement pour l'IA s'est surtout concentré sur les grands noms américains à l'origine de cette technologie.
Au cours de l'année écoulée, les actions de Microsoft, qui soutient l'OpenAI, et de Google, qui appartient à Alphabet, ont grimpé de 33 % à 41 %.
Pendant ce temps, certaines entreprises européennes utilisent discrètement l'IA pour développer de nouveaux produits qui profitent déjà à leurs clients, a déclaré M. Stotzel.
"Les bénéficiaires cotés en Europe se négocient donc à des valorisations plus attrayantes", a-t-il déclaré, citant l'éditeur allemand de logiciels SAP et le fabricant suisse de médicaments Roche parmi ceux sur lesquels son équipe se concentre pour jouer sur le thème de l'IA.
Les mineurs constituent un autre domaine d'intérêt pour les investisseurs, en particulier pour le cuivre, qui a atteint des records au-dessus de 11 000 dollars la tonne métrique cette semaine, stimulé en grande partie par une pénurie de matériaux pour une livraison rapide.
Le négociant en matières premières Trafigura estime que la demande de cuivre liée aux centres de données et à l'IA pourrait augmenter d'un million de tonnes d'ici 2030 et exacerber les déficits de l'offre vers la fin de la décennie.
"Le boom du cuivre fait également partie de l'engouement pour l'IA", a déclaré Kathleen Brooks, directrice de recherche à la plateforme de négociation XTB.
