Stifel relève sa recommandation sur Geberit de 'conserver' à 'achat' avec un objectif de cours rehaussé de 515 à 600 francs suisses, après l'annonce d'une baisse de 1,4% seulement des ventes organiques au premier trimestre, surpassant donc le consensus (-4%).
Le broker explique cette baisse moins forte qu'anticipé par une évolution meilleure que prévu des ventes en Europe (-2% en organique), y compris une activité étonnamment solide en Allemagne (en ligne avec la performance européenne).
Stifel remonte ses hypothèses de ventes pour le fabricant suisse d'équipements sanitaires de 3% sur 2024 et 2025, ainsi que ses projections de BPA de 11% et 7% respectivement, avec une hypothèse de marge d'EBITDA plus stable que déclinante cette année.
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Geberit AG est le leader européen de la conception, de la fabrication et de la commercialisation de systèmes sanitaires à destination des marchés de la construction et de la rénovation des bâtiments. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- systèmes de plomberie sanitaire (38,3%) : systèmes complets d'installation sanitaire (douches, baignoires, WC, bidets, lavabos, urinoirs, etc.), robinets flotteurs, plaques de déclenchement, réservoirs de chasse, siphons, etc. ;
- produits sanitaires en céramique (31,2%) ;
- systèmes de canalisations (30,5%) : systèmes et conduites en acier inoxydable, en acier au carbone et en cuivre destinés au drainage des eaux des bâtiments et des toitures, à la distribution d'eau et de gaz, etc.
A fin 2021, le groupe dispose de 26 sites de production dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : Suisse (9,5%), Allemagne (31,3%), Europe de l'Est (10,1%), Pays nordiques (9,6%), Benelux (8,4%), Italie (6,8%), Autriche (6,2%), France (5,4%), Royaume Uni et Irlande (3,1%), Péninsule Ibérique (0,8%) et autres (8,8%).
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