SPINEWAY : Invest Securities a baissé sa recommandation.
Le 19 novembre 2014 à 12:00
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Invest Securities a baissé sa recommandation sur le titre Spineway passant de Achat à Neutre. L'objectif de cours est également abaissé à 7,50 E (au lieu de 9,30 E).
Spineway, spécialiste des implants et ancillaires chirurgicaux pour le rachis, a affiché une perte nette de 542.000 euros pour son premier semestre 2014, presque doublée par rapport à celle de 260.000 euros essuyée un an auparavant.
Invest Securities estime que Spineway a enregistré des performances décevantes au 1er semestre 2014, avec des ventes en baisse de 12% par rapport au 1er semestre 2013, avec un déclin particulièrement marqué au Brésil et en Chine.
' Nous révisons à la baisse nos prévisions 2014 car nous n'attendons pas d'amélioration cette année ' indique le bureau d'analyses.
' Cependant, deux éléments nous paraissent positifs pour l'avenir : 1) La marge brute progresse en raison d'un mix-pays favorisant l'Europe où les ventes se font en direct ; 2) Bien que nous n'intégrions pas de changement stratégique dans notre modèle, nous pensons que la société sera amenée tôt ou tard à accroitre la part de ses ventes en direct, ce qui devrait aligner le cours avec ses comparables '.
Invest Securities pense qu'après un ralentissement de 2014, la croissance va s'accélérer à +35%/an en moyenne sur les 5 prochaines années.
' La société devrait rester en perte sur 2014 et 2015 en raison d'investissements en R&D et de mise en conformité à la règlementation européenne Recast. Nous n'attendons pas de décollage des résultats avant 2016e, exercice qui devrait être bénéficiaire ' précisent les analystes.
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Spineway est spécialisé dans la conception, la fabrication et la commercialisation d'implants et d'instruments chirurgicaux de la colonne vertébrale. Le groupe propose des systèmes rachidiens, des cages cervicales et lombaires, des plaques cervicales, des substituts osseux, etc.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (27,8%), Europe (21,4%), Amérique latine (29,8%), Asie (16,1%) et Moyen Orient et Afrique (4,9%).