L'envolée du dollar, propulsée par une économie forte, une inflation stagnante et des tensions géopolitiques, a inquiété les décideurs politiques de Tokyo à Pékin et à Stockholm.

Le dollar est à son plus haut niveau depuis novembre par rapport aux autres grandes monnaies, en passe de connaître un quatrième mois consécutif de hausse.

Son dernier rebond, qui fait suite à des chiffres d'inflation plus élevés que prévu pour le mois de mars et qui ont encore repoussé les paris de réduction des taux américains, montre à quel point les marchés des changes sont sensibles aux variations des taux d'intérêt relatifs.

"Nous suivons les flux des investisseurs et les achats de dollars depuis la publication de l'IPC ont été importants", a déclaré Tim Graf, responsable de la stratégie macroéconomique pour l'Europe chez State Street Global Markets.

Voici quelques points de pression provoqués par la vigueur du dollar.

1/ JAPON ET CORÉE

Le voyant d'alerte yen de Tokyo clignote.

Un dollar vaut un peu moins de 155 yens, son niveau le plus élevé depuis 1990, et le Japon a prévenu qu'il pourrait commencer à acheter des yens pour soutenir sa valeur.

Même si le Japon a mis fin à huit années de taux négatifs le mois dernier, l'écart entre les taux japonais et américains reste important et devrait le rester pendant un certain temps, ce qui maintient le yen à un niveau faible. Le yen, la monnaie la moins performante du G10 cette année, a chuté de 9 %.

Au cours du seul mois dernier, le dollar s'est apprécié d'environ 7 % par rapport au won coréen et a atteint son niveau le plus élevé depuis un an. La semaine dernière, les États-Unis, le Japon et la Corée du Sud ont décidé de "se consulter étroitement" sur les marchés des devises, dans un rare avertissement.

"Une telle déclaration suggère que si le ministère japonais des finances ou les autorités équivalentes en Corée du Sud souhaitaient aller de l'avant et modérer la volatilité de leur taux de change, les États-Unis ne s'y opposeraient pas nécessairement", a déclaré James Lord, responsable de la stratégie de change et des marchés émergents chez Morgan Stanley.

2/ LA CHINE ET L'ASIE ÉMERGENTE

La force du dollar fait souffrir toute l'Asie.

La roupie indienne et le dong vietnamien n'ont jamais été aussi faibles. La roupie indonésienne est à son plus bas niveau depuis quatre ans et sa banque centrale parle d'intervention, bien que cela soit beaucoup plus courant dans les marchés émergents.

Les opérateurs surveillent également le yuan chinois, sur terre et en mer, qui s'est déprécié beaucoup moins que ses homologues.

Un yuan faible aiderait les exportateurs chinois mais pourrait encourager les sorties de capitaux.

"Le yuan offshore est certainement en tête de liste" lorsqu'il s'agit de devises asiatiques sous pression, a déclaré Adarsh Sinha, co-responsable de la stratégie des taux et des devises en Asie à la Bank of America.

"C'est l'un des moyens les plus populaires d'être à découvert parce qu'il n'a pas bougé.

3/ ZONE EURO

L'euro, qui s'échange juste au-dessus de 1,06 dollar, n'est en aucun cas l'une des principales devises les plus faibles par rapport au dollar. Mais les banques ont récemment revu à la baisse leurs prévisions euro/dollar.

Avant les dernières données sur l'inflation américaine, les marchés considéraient que la Banque centrale européenne et la Réserve fédérale américaine étaient sur la même longueur d'onde en ce qui concerne la réduction des taux d'intérêt. Aujourd'hui, la BCE devrait réduire ses taux en juin et la Réserve fédérale devrait le faire en septembre, ce qui a fait chuter l'euro à son plus bas niveau depuis cinq mois.

"Si l'euro continue de s'affaiblir en dessous de 1,05 dollar et que les prix du pétrole augmentent, alors vous avez un vent inflationniste, et la BCE devra donc être très prudente après une première baisse de taux", a déclaré Kenneth Broux, responsable de la recherche sur les devises et les taux de la Société Générale.

4/ SUÈDE

L'importation de l'inflation par le biais d'une monnaie plus faible est un problème particulier pour les petites économies.

Alors que l'inflation suédoise est en baisse, alimentant les attentes d'une réduction des taux en mai, le gouverneur adjoint de la banque centrale, Per Jansson, estime qu'une nouvelle faiblesse de la monnaie pourrait créer des problèmes pour les perspectives d'inflation.

La couronne suédoise a perdu environ 8 % par rapport au dollar depuis le début de l'année et pourrait s'affaiblir jusqu'à 11,14 pour un dollar dans six mois, contre 10,89 aujourd'hui, selon les prévisions de Goldman Sachs.

"L'augmentation de la durée de vie aux États-Unis crée un problème pour la Riksbank", a déclaré Yvan Berthoux, stratège de change d'UBS. "Comme les conditions monétaires (en Suède) commencent à se relâcher à court terme, cela élargit le différentiel de taux, ce qui est négatif pour la monnaie.

5/ SUISSE

Il n'y a pas que des mauvaises nouvelles.

Le franc suisse s'est affaibli de 7,5 % par rapport au dollar depuis le début de l'année, en partie à cause de la baisse surprise des taux d'intérêt en mars.

Toutefois, contrairement à la plupart de ses homologues, la BNS est préoccupée par la force de la monnaie, compte tenu des inquiétudes concernant les exportateurs en difficulté.

"L'inflation continue de surprendre à la baisse, ce qui implique que les conditions monétaires sont un peu trop restrictives, ce qui signifie que (la BNS) est heureuse de voir le franc s'affaiblir", a déclaré M. Berthoux.

UBS prévoit que le dollar atteindra 0,952 franc d'ici la fin de l'année, contre 0,91 franc actuellement.